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瑞幸造假风浪后，陆正耀低下了他“高慢”的头。

曾号称“从未失手”的陆正耀也不得不公然致歉：“异常羞愧、痛心。”但现在的陆正耀应该更为痛心——培育了13年的神州租车正从他手中溜走。

6月1日，神州租车公布通告称，神州优车已与北京汽车团体有限公司（简称：北汽团体）订立战略互助协议。凭据协议，北汽团体将向神州优车收购约21.26%的持股。

该通告显示，“神州优车与北汽团体的互助细节和条款仍在商量当中。”一份不具备执法约束力的通告，也让神州租车与北汽的关系变得玄妙。这意味着，神州租车或将迎来北汽这一新接盘侠，但亦有可能落得“一场空欢喜”。

颇为戏剧性的一幕是，港交所权益披露页显示，停止2020年5月11日，陆正耀旗下神州优车持有神州租车的股份恰好是21.26%。如若神州租车与北汽团体杀青交割，后者将成为神州租车的第一大股东，而神州优车及其背后的陆正耀也将从股权层面完全退出。同时，神州租车与华平系的生意也宣布弃捐。

泉源/神州租车通告

虽然生意还未最终敲定，但这已经是神州租车近期唯一的利好新闻。受此通告影响，神州租车当日股价收盘涨幅高达23.33%，市值升至47.07亿港元。

对于陷入营业生长遇阻、融资渠道受限、现金流承压等多重逆境的神州系而言，北汽的泛起无疑是场“实时雨”。双方最终杀青协议后，神州系糟糕的现金流状态可以获得缓解，北汽团体也能依附神州租车的行业优势，在出行生态链中落下主要一棋。

只是，陆正耀这次真的可以全身而退吗？

01 风景无二

除去当下的狼狈，陆正耀的确是位颇具战略眼光的执行者。

1993年，24岁的陆正耀毅然舍弃公务员铁饭碗，下海从商。闽商“少年不打拼，老来无名声”的闯劲儿，在他身上演绎得淋漓尽致。选择北上后，陆正耀在中关村做起了代理商，专门从事通讯设备及系统集成营业。

一次在美国高速公路上意外抛锚的履历，让陆正耀嗅到了汽车行业的商机。在美国，用户只要给美国汽车俱乐部AAA打个电话，便可享受到汽车救援、维修、保险等服务。回看那时的中国市场，汽车销量正处于21世纪初的高速增进阶段。中国一举逾越日本，成为全球第二大汽车消费国，但售后服务却大幅落伍。

市场大爆发下，汽车行业到处皆为蓝海。2005年，陆正耀确立UAA（团结汽车俱乐部），这成为他资源故事的起点。两年事后，嗅觉敏锐的陆正耀迅速转型租车营业。

2007年，神州租车正式确立。就租车营业而言，门店、车辆、职员……每项都是一笔不小的投入。幸运的是，神州租车在生长三年后获得了遐想控股12亿元投资。有了“弹药”后，这家公司最先以黑马姿态横行于中国汽车租赁市场。

陆正耀深谙“天下武功，唯快不破“的原理。在他看来，公司生长的第一步是解决车辆问题、扩张车队规模，随后再打“价格战”，以此能够快速抢占市场份额。他也是这样做的：2010年11月，陆正耀斥资6亿元采购了6000辆运营车辆，车队规模迅速扩大至万辆以上，神州租车一举成为中国规模最大的汽车租赁公司。

不久，神州租车便跻身中国三大租车公司之列。一气呵成，神州租车于2010年12月再次提议价格战。与此前相比，其95%车型的租金都调整至之前的一半。

与此同时，陆正耀再次加码车队规模——2012年3月尾，神州租车车队规模达2.9万辆，在天下拥有跨越500家的门店与服务点，稳坐市场第一。据罗兰贝格统计，那时神州租车的车队规模是排名厥后的8家租车公司车辆之和。

2014年9月19日,神州租车于香港联交所主板乐成上市。这是属于神州租车的高光时刻，也是属于陆正耀的高光时刻。

但已成为中国最耀眼企业家之一的陆正耀似乎并不知足于此。

02 赛马圈地

以神州租车为起点，陆正耀设计结构一个完整的汽车商业闭环。

2015年，滴滴打车和快的打车宣布合并，中国最大的叫车平台就此降生。伴随着最早入局的易到用车，厥后崛起的滴滴、Uber等玩家的发展，中国网约车市场竞争愈发猛烈。

这一切被陆正耀默默看在眼里，他于同年确立了B2C模式的“神州专车”。依附租车营业的硬件基础，神州专车在天下60余座都会迅速上线，并确立了自有专车车队与司机队伍。

短短一年后，陆正耀又确立神州专车的主体公司——神州优车。他将神州专车原有的相关资产、营业、债权债务及5家子公司100%的股权，所有置入神州优车之中。

随着国民生产总值的不停上升，陆正耀又将触角伸向大消费领域。2017年，神州优车团体原COO钱治亚在中国开了瑞幸咖啡首家门店。“做咖啡生意”的想法降生于2010年，陆正耀那时就对愉悦资源的刘二海示意：“未来一定要做这个”，后者在2017年成为瑞星咖啡2亿美元A轮融资的资方之一。

延续陆正耀一向的“快速生长”气概，瑞幸咖啡在今后不到17个月的时间里，成为全球最快IPO的公司。

即便在大消费领域做得“风生水起”，陆正耀也并未遗忘自己的“造车之梦”。宝沃汽车的泛起，缓解了陆正耀的燃眉之急：某种程度而言，宝沃汽车能够削减神州租车因车辆残值下降而发生的经营风险。

2019年3月，神州优车收购宝沃汽车67%的股权，成为直接控股人。当被媒体问及“为何是67%的股权”时，陆正耀直言，“就是为了有话语权，自己说了算。”其野心可见一斑。他很快成为宝沃汽车董事长，试图买通汽车产业链上下游。

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制表人/亿欧汽车商业分析员 曾乐

从神州租车、神州专车，到神州买买车、神州车闪贷，再到宝沃汽车，手握多张底牌的陆正耀已经打造出了一个完整闭环：宝沃汽车解决了神州租车的上游车源问题；除用于出租的车辆外，神州租车还可将所购车辆供神州专车使用；而神州买买车则明确了其二手车的去向；作为神州买买买的配套服务，神州车闪贷为车辆卖车提供金融贷款服务。

若是不是瑞幸咖啡的突然倾倒，陆正耀还能头顶多个光环。但现在，装睡的人不得不醒来了。

03 大厦将倾

陆正耀还在履历“大起”时，神州系大厦将倾的伏笔已经被埋下。

仅神州系内部，就已存在多颗已靠近火源的手雷。神州租车的商业模式，决议了其主要收入泉源分为两个部门：租赁收入与二手车销售收入。

一方面，随着车队规模的不停扩大，神州租车“越来越重”，弊病凸显。通过梳理数据，亿欧汽车发现，神州租车的车队规模逐年扩大：停止2019年年终，其车队总规模靠近15万辆——为6年前的2倍。

制表人/亿欧汽车商业分析员 曾乐

车队规模的扩张并未增添神州租车的利润。2019年，神州租车净利润从2016年的14.60亿元下滑至0.31亿元。2020年第一季度，神州租车状态更糟，转盈为亏。财报显示，其净亏损1.88亿元，去年同期净利润则为3.90亿元。而疫情的打击，更使神州租车“雪上加霜”。

制表人/亿欧汽车商业分析员 曾乐

但它的隐忧远不止于此：车辆现实利用率、车队治理、维修及折旧成本，都为神州租车带来更多磨练。2009年-2011年，神州租车的出租率由65.3%降至56.7%，快速扩张的激进打法，使神州租车落了一身伤。

疫情下，二手汽车销售市场疲弱，神州租车不得不“削减车辆采购以维持稳健现金流，直至租赁需求恢复。”

神州租车已是云云，陆正耀手中的其他牌也并不悦目。

与滴滴的C2C模式差别，B2C模式下的神州专车，需要源源不停的资金补给，才气实现规模化运营。陆正耀也意识到了这一点，在“找钱”的同时，他最先实验突破自身模式。2016年9月，神州专车宣布U 开放平台战略，宣布向相符条件的天下车主免费开放流量、手艺和品牌资源，并答应永不抽成。

换而言之，神州专车将摒弃曾经坚守的B2C模式，最先效仿滴滴、易到两大专车平台的C2C模式，允许私家车加盟。根据陆正耀的逻辑，神州专车将以B2C模式创利润，C2C模式换取流量增进，两种模式互为补充。

从业绩显示来看，陆正耀的这步“棋”似乎走对了。财报显示，2016年，神州优车总营收为58.5亿元，较上一年增添41亿元，同比大幅增进235%。其中，专车服务收入达50.6亿元，同比大增190%。

喜悦并未连续。换句话说，神州优车这副牌又被陆正耀亲手玩坏了。神州优车前脚刚踏入新三板大门，陆正耀后脚便加入股权质押雄师。神州优车上市仅1周，陆正耀便将所持有的神州优车9000万股股票（占神州优车总股本11.9%），质押给了杭州银行北京中关村支行，以小我私家名义融资了5亿元。今后，神州优车的市值一起走向蒸发。

虽然现在的神州租车依旧是中国租车市场的领头羊，但不能置否的是，陆正耀亲手把自己养大的孩子捧到了股市大门前，也亲手引爆了自己一手埋下的“雷”。

相比上市之时“亚洲租车第一股”、“新三板市值老大”等光环，神州租车与神州优车现在都被当做“劣质资产”看待。

04 败走麦城

一杯咖啡淹没了神州系这片雨林。曾扬言“我脱手到现在，还没失过手”的陆正耀，这次终究是栽在了自己一手确立的神州系大厦前。

自瑞幸造假事宜后，遭受“蝴蝶效应”的神州系深陷泥沼：营业生长遇阻、融资渠道受限、现金流承压……覆巢之下，安有完卵。找钱、切割、找钱，成为神州系当下最为紧迫的事。

华平退出、北汽脱手背后，神州系的自救之法依旧逃不掉“熟人接盘”的老故事。

一纸不具执法效力的互助协议，给予了陆正耀新生的可能。如若北汽能够顺遂接盘神州租车，陆正耀将以“断臂求生”之法为神州系获得实时的现金流。同时，这也意味着，陆正耀将真正失去神州租车这张“牌”。

除一再割肉自救外，陆正耀现在几近“满盘皆输”：一把由瑞幸点燃的火，已烧至更多未来有外洋上市设计的中国企业。事实上，瑞幸独角兽坠落、企业信用坍塌的事宜发生后，整个中国创投产业链均遭受重创。

“疫情和关联企业的财政作假，使得租车市场面临着融资难和估值偏低的逆境，无法实时获得足够的资金支持，也不利于租车行业进一步生长。”有业内人士对亿欧汽车示意。上述两点使得行业各公司现金流都比较重要，“未来一段时间租车行业洗牌是在所难免的”。

天下乘用车市场信息联席会秘书长崔东树示意：“相比已往的烧钱模式，疫情与神州租车头部企业的多重打击下，中国租车市场未来更需要低成本的运作模式。‘模式若何创新’，也会成为多数企业所重新思索的问题。”

一石激起千层浪，瑞幸事宜也刺痛了资源市场那根敏感的神经。今年4月22日，银保监会公布声明：“对财政造假行为始终保持‘零容忍’，已督促相关银行增强风险监测。”

回看当下，北汽这一新接盘侠的泛起，为陆正耀的资源故事增添了更多的想象空间。依附北汽这艘快船，陆正耀能否抵达新的彼岸？一切还尚未可知。

一旦北汽放弃接盘，陆正耀的商业帝国可能会迅速走向坍塌。