国王金融官网

1986年，香港四家生意所合并，香港团结生意所（后并入港交所）建立，成为“亚洲四小龙”镀金时代的资源市场中央舞台。

彼时香港影戏纵横华语天下。国人惊异于影戏中的纸醉金迷，好奇“大佬”们在高脚杯中旋转的“82年拉菲”，到底是何滋味。

32年时光一瞬，经济周期多轮升沉，中国新经济蓦地崛起。

2018年，港交所新版《主板上市规则》生效，允许海内新经济公司在港二次上市，同时保留VIE构架和“同股差别权”。2019年，阿里巴巴“回归”港交所，创昔时全球最大规模IPO。

2020年，香港作为毗邻海内与天下的金融枢纽，再次站上历史潮头。网易、京东……在美上市的中概股“回归”港交所，或明或暗，湍流汹涌。

6月4日，港交所行政总裁李小加在一场网络直播集会上明确说：“今年将是（港交所）IPO主要的一年，包罗来自海内的超大规模IPO，但许多是我们称之为从美国回流的企业。”

港交所迎来好年景。

0388．HK：港交所

港交所自己就是在港交所上市的民众公司，全称香港生意及结算所有限公司，股票代码0388。

2020年2月26日，港交所宣布年报，整年营业收入163亿港元，税后利润94亿港元，创下历史新高。

IPO募资额方面，2019年港交所整年募资3142亿港元，较2018年增添9%。

这是港交所2010年以来的最高年度募资额，同时也是已往11年，港交所第7次荣膺全球IPO募资额桂冠。

近年来港交所IPO焦点数据概览 泉源：hkex.com.hk

其中，阿里巴巴[9988]募资1010亿港元，百威亚太[1876]募资额450亿港元，两家占到2019年港交所募资额近半。

2020年，在多家互联网中概股“回归”基本明确的情形下，港交所的业绩亦将不俗。

更主要的是，阿里巴巴在港交所的二次上市，为厥后“回归”的中概股指出一条航线。

对于这些准备“回归”的中概股而言，在执法合规、公司治理、信息披露、商业模式等方面，实在已经在美国羁系系统下“过关”。港交所也对这些企业的上市程序，举行了规则的宽免和简化。

限期是资金焦点价值。阿里巴巴第二次上市，没有举行公开路演，凭据其在纽交所的股价在港交所浅易订价。

从公布聆讯资料到上市，仅10个工作日；上市后第10个生意日，阿里巴巴通过“快速纳入指数规则”，成为恒生综指成分股。

时效是港交所有意为之。

2020年3月，港交所在官网公布的一份材料中，对此意义有准确形貌：“回首（阿里巴巴二次）上市历程，各环节的无缝衔接证明了香港生意所作为毗邻海内与天下的要害角色，有能力为外洋中概股提供亚洲时区最主要的融资平台，成为他们可靠的、具有战略意义的避风港。”

2020年，新冠肺炎黑天鹅盘旋，全球秩序不确定性更充实露出。港交所避风港效应凸显。

5月7日，港交所准期宣布一季度财报。虽然疫情影响了港交所IPO节奏，全球资源市场颠簸也让港交所自己的投资收益受损，但其主要营业收入依然同比上升19%。

最近五个季度港交所基本谋划情形 泉源：hkex.com.hk

拆分港交所的主要收入营业结构可知，现在港交所是一个跨境的金融基础设施团体，拥有三家生意所。

第一是证券生意所，也就是香港团结生意所有限公司（联交所），提供证券、基金、结构化等产物生意服务。

停止2020年6月，联交所拥有上市公司2504家；从1990年代中期最先，累计跨越1260家内地企业在港上市，募资跨越6.7万亿港元，总市值到达26万亿。

联交所照样海内和天下的资金十字路口。

沪港通（2014年起）、深港通（2016年起）开通后，“北上”和“南下”累计成交36万亿人民币；债券通（2019年起）杀青生意跨越5.7万亿元人民币。

第二是期货生意所，也就是香港期货生意所有限公司（期交所），提供期货、期权生意服务。2019财年，期交所成交合约2.6亿张。

2020年5月27日，明晟指数（MSCI）正式与新加坡生意所“分手”，选择在港交所推出一系列MSCI亚洲及新兴市场指数的期货及期权产物。

第三是工业金属的全球生意所，也就是伦敦金属生意所（LME），提供金属合约生意。

LME创立于1877年，全球跨越四分之三的有色金属期货都是在LME平台上完成的生意，其是天下金属的订价机构。

2012年，港交以是13.88亿英镑（约166.73亿港元）的现金，收购LME 100%普通股。

港交所还拥有四家整理机构：香港中央结算有限公司（香港结算）、香港期货结算有限公司（期货结算公司）、香港团结生意所期权结算所有限公司（联交所期权结算所）、香港场外结算有限公司（场外结算公司）、伦敦金属生意所整理有限公司（LME Clear），以提供相对应资产的中央对手整理服务。

生意所是金融基础设施，正如港交所行政总裁李小加比喻，就是一个“钱”与“货”攒动的市场。更主要的是，港交所正处在全球事态变化的最前沿。

2020年5月25日，受中概股回归等新闻的影响，港交所（0388.HK）股价单日大幅上涨6.18%。

羁系、专业、市场

犹如天下上许多大型生意所一样，港交所是具备强劲盈利能力的上市公司，是香港证券市场、期货市场的专营机构，还具有公共政策的制订、实行的羁系属性。

这就要求港交所在平安、稳固层面要向香港特区政府卖力；在专业、便捷层面要向会员和其他市场主体卖力；在利润、谋划层面要向股东卖力。

这三者存在一种链式的此消彼长关系。港交所要做的，就是不停平衡这个“不可能三角”，不停修正这套羁系、专业、市场的三重治理框架。

新消防与新电力方案提供商拓深科技完成近亿元B轮融资

,国王金融,

香港生意所公司治理结构 泉源：hkexgroup.com

港交所董事会组成对此有着直观体现：港交所公司治理结构的焦点是董事会，现由13名董事组成。

六人为香港特区政府财政司长委任，史美伦、周胡慕芳、冯婉眉、席伯伦（Rafael Gil-Tienda）、洪丕正、姚建华，拥有羁系、企业、银行、会计、咨询等多元专业靠山；

六人为股东大会选举产生，阿博巴格瑞（Apurv Bagri）、陈子政、谢清海、胡祖六、梁柏瀚、庄伟林（John Williamson），体现港交所股东意志。

12人所有为自力非执行董事，目的是让董事会能够做出“客观、不受约束及自力的判断”。

港交所现任执行董事、行政总裁李小加同样是董事会成员，由香港证监会批准委任。

港交所现任董事会成员基本情形 泉源：《棱镜》绘制

李小加早年曾为石油钻井工人，1984年厦门大学外文系结业后，分配到《中国日报》（China Daily）担任记者。

1986年，李小加赴美留学。1991年执法博士结业后，在纽约成为一名金融状师。

1993年，财政部约请布朗伍德状师事务所（彼时李小加任职其中）作为中国政府的状师，美林证券公司作为主承销商，最先进入全球主权债市场。

1994年，中国刊行首支全球主权债，总计10亿美元；同年，李小加进入美林证券，派驻香港，转型成为投资银行家。

历史进程再次加速。借势国企改制、香港回归、亚洲金融风暴、“红筹”境外上市浪潮，李小加逐步升任美林证券中国区总裁，摩根大通中国区主席。

2010年1月，在2008年金融危机的余波中，李小加接替周文耀，成为首位内地靠山的港交所行政总裁。

港交所董事会主席为史美伦，同是状师身世，后加入香港证监会（证券及期货事务监察委员会），逐步升任副主席，被媒体称为金融界的“铁娘子”。

2001年，史美伦出任中国证监会副主席，时代中国证监会引入保荐人、自力董事等制度。

2018年，史美伦出任港交所董事会主席，接替卸任的周松岗。

港交所董事会下设十个专业委员会、三个咨询小组，以及执行层面的治理委员会。

2019年2月21日，港交所建立国际咨询委员会，为董事会提供全球视野的看法和意见。

史美伦任该委员会主席，成员包罗汇丰控股行政总裁欧智华（Stuart Gulliver）、第29届美国证券生意委员会（SEC）主席玛丽·夏皮罗、阿里巴巴创始人蔡崇信、瑞典瓦伦堡家族第五代“掌门人”马库斯·瓦伦堡（蔡崇信的老东家）。

香港生意所组织构架 泉源：hkexgroup.com

港交所：与时代的脉搏共升沉

港交所官方微信号名为“香港生意所脉搏”，呼应港交所的脉搏是与时代配合升沉。

港交所不是一日建成的。像天下上许多类似的机构一样，香港生意所系统最早也是市场孕育的非官方机构。

近代工业化加剧资源与产业的星散，香港卷入其中。

1891年，香港首家证券生意所——香港股票经纪会建立，1914年更名为香港证券生意所。1921年，香港第二家生意所——香港股份商会建立。

1947年，履历了多年日据的香港最先重修商业秩序。上述两家生意所合并，建立香港证券生意所。

1949年，远东最大的证券生意所上海华商证券生意所部门资金和从业人员进入香港，香港逐步成为远东证券生意的新中央。

1960年代，香港经济腾飞，股票生意逐步盛行。生意所这门好生意，自然不乏参与者。三家生意所相继建立：1969年，远东生意所；1971年，金银证券生意所；1972年，九龙证券生意所。

上述四家生意所并立，在香港被称为“四会”。

“四会”自力，会员只能在自己的证券生意所生意。“四会”竞争，争取上市企业和会员，公司上市条件不停降低、佣金不停下调。热钱和投契汹涌，上市公司质量与股价越发背离。

1973年，股民抛售，香港发作股灾；伴随着影响全球的石油危机和经济衰退，香港“四会”模式的问题充实凸显。

1977年，香港政府推进四家生意所的合并和统一治理。1980年，四家生意所合并，注册建立香港团结生意所（联交所）；过渡期后，1986年联交所正式取代“四会”最先运作，并启用电脑辅助举行证券生意。

期交所的前身是1976年建立的香港商品生意所，建立早期主要以棉花期货、糖期货、大豆期货、黄金期货生意为主。

1985年，香港商品生意所更名为香港期货生意所（期交所）。

1997年，亚洲金融风暴，港股一度大跌，香港特区政府前后投入1200亿港元干预股票、期货两市。

虽然乐成击退国际炒家，但显示出诸多问题，例如股票、期货两大生意所各自为战、在风险中缺乏配合；例如生意指令通报脱节，导致国际炒家赢利出逃；例如羁系决议无法有用下达，让个体生意者“发国难财”等。

1999年，香港特区政府财政司启动香港证券、期货市场改造。联交所、期交所先由会员制机构转换为股份制，两家机构于2000年3月与香港中央结算公司合并，建立香港生意及结算所有限公司（即港交所）。

2000年6月，合并后的港交以是先容方式在联交所上市。

这次改造本质，是权力的接纳。两家生意所会员手中的治理权，被置换为上市后的股权。新搭建的公司制生意所与半数政府委任董事的治理模式，让香港的证券、期货两市告别了自治时代。

港交所行政总裁李小加在接受媒体采访时说道，香港负担了资源市场的功效，辅助海内的大型企业、金融机构上市融资，成为天下级的公司。

时值2020年6月，港交所上市已经20周年，京东、网易等中概股“回归”颇有庆生之意。

（本文焦点参考资料：港交所官网、财报；李小加网志）