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网易是仅次阿里巴巴之后，又一家在两地同时上市的中国互联网企业，成为2020中概回港第一股。

6月11日上午9点30分，网易（9999.HK）正式在香港联交所鸣锣上市，开盘价133港元，较刊行价123港元上涨逾8%。在杭州上市庆典现场，网易公司创始人兼首席执行官丁磊与8位“热爱者”一起登台完成“云敲锣”。

面脸笑容的丁磊谈及当下的感受，“网易第一次上市是2000年在纳斯达克。那时许多人问我，你对29岁上市有什么感受。我记得我说了一句：不以物喜，不以己悲。今天我依然是相同的感受。”

同时，丁磊还诙谐的激励网易员工“仰面望月，低头做事，不要去做谁人遥望远方、坐在路边帮别人拍手的人，要走向远方，做勇敢追梦的人。”

据公然披露，网易此次全球发售1.71亿新股，召募资金净额跨越200亿港元，是2020年迄今为止港交所最大规模的新股刊行。凭据招股书，丁磊身家跨越200亿美元。上市20年，网易深耕游游戏领域，打造了《大话西游》《阴阳师》等爆款。除了游戏，这些年，网易也尝试了许多新营业，音乐、教育、电商等营业。

从门户时代一起走来的网易，不紧不慢，其掌舵人丁磊也被吴晓波称为中国互联网富豪里最开心的谁人。

丁磊在上市致辞中谈及：“我很喜欢一首歌，叫《追梦人》。许多人从这首歌里，听到了惋惜、遗憾。我以为，我听到了很大的能量：一小我私家就算是在很恶劣的环境里，依然可以对生涯保持热爱，坚定去做自己想做的事。”

6月11日，丁磊相当忙碌，早上敲钟，晚上带货。晚八点，出现在快手直播间的网易创始人丁磊心情不错，眯眼笑成了最招牌的直播脸色，丁磊再一次回归了网易“吉祥物”身份。开场时，主持人华少表达了感伤，做直播这么久，第一次瞥见几百人的团队在场内候着。

固然，一切都是匹配的。直播间左上方“天下榜第一”，右下方购物车内瞬间被秒没的万件选品。直播最先90分钟后，丁磊直播首秀的战报就出来了，带货跨越3200万，四小时成交额7200万。

已往20年，丁磊推许追随和精品战略，率领网易走了一条和主流互联网公司完全差别的路。但另一面，当丁磊试图把工匠精神根植于网易文化基因时，也让网易缺少了狼性、紧迫感和战斗力。

当没有风口再去追随，收入过分依赖游戏的网易遭遇自己的增进瓶颈。自2018年底最先，一场由丁磊主刀的大手术正在网易内部举行，加倍聚焦和专注于一些赛道。

丁磊以为，这让网易在今天的全球性危急中不至于太被动。在致股东信中，丁磊说，“我们还没有乐成，我们还在生长”。网易的二次上市，丁磊要给港交所讲一个什么样的关于未来的故事？

网易的二次上市

据披露，网易此次全球发售由国际发售和香港公然发售组成，共计新刊行171,480,000股通俗股。国际发售与香港公然发售的最终发售价均为每股发售股份123港元。

以刊行价盘算，网易通过本次全球发售召募资金总金额（在扣除承销费及发售用度前）预计210.92亿港元，是2020年迄今为止香港融资规模最大的公然刊行。

网易方面示意拟将本次刊行召募资金净额用于全球化战略及时机，推动对创新的不停追求以及用于一样平常企业用途。

网易为什么在港股二次上市？跟跟港交所的改造相关，也跟网易自身的诉求相关。

2018年，港交所宣布新订《上市规则》，允许“同股差别权”公司上市。新规则制订后引发内地科技公司赴港上市大潮。而在美国上市的中概股为扩大资源市场影响力，阿里巴巴、网易和京东等科技公司陆续回归。

网易方面示意，选择香港联交所上市将为网易提供更多进入资源市场的机遇，特别是亚洲资源市场，亦可吸引更普遍的亚洲及国际投资者。

网易方面也示意将继续在港交所和纽交所同时挂牌，现在暂无从美股摘牌的设计。

针对回归港股是否为了回避有关财政造假的潜在偷袭的问题，网易方面示意，“无论在哪个市场上市，公司均会遵守当地市场规则，坚持合规谋划。不管是美国照样香港资源市场羁系都异常完善，上市公司面临羁系机构的严密把关，此次能乐成在港上市也反映羁系机构对我们的一定；而公司仍继续在美国上市，不存在‘回避’情況。”

据网易招股书，网易主要有三大营业，在线游戏、网易有道、创新营业及其他。网易有道已经于2019年10月自力上市，势头正猛的网易云音乐则包含在创新营业里。

招股书显示，网易在2020年第一季度营收170.6亿元，同比增进18.3%；归属于网易股东的延续谋划营业净利润为36亿元；归属于网易公司股东的综合收益为40.78亿元。

焦点营业在线游戏服务一季度收入为135.2亿元，同比增进14.1%，占网易整体营收79%。毛利润达86.7亿元，延续第八个季度保持百亿以上营收。

除了游戏，在线教育服务网易有道一季度净收入达5.4亿元，同比增进139.8%。包罗网易严选、网易云音乐、广告服务、电子邮件及其他增值服务的创新及其他营业的净收入为30亿元，同比增进28%。

营收结构单一，但一些机构现在仍对照看好网易。

老虎证券投研团队对媒体示意，“从网易港股订价角度来看，纵然有折价也将’食之无味、弃之可惜’；但从估值提升的角度看，在港股上市除了给网易带来流动性溢价，优异的基本面也将大概率注定网易将是一支长牛股。

守旧的丁磊

“用一个字来形容我们新楼的理念，知道是什么吗？”几年前， 网易北京总部大楼刚刚敲定设计方案，还未动工，丁磊在饭桌上问身边下属。“隐。”见四下无人回应，丁磊自己自满地宣布了谜底。

“隐”，和网易移动互联网时代的生长走势倒是极为相似。腾讯游戏的强势、网易养猪掀起的讥讽取笑声、易信略带悲壮的抢戏，再加上BAT掀起的大并购热潮，令网易一直身处聚光灯之外，一度被看成是移动互联网大潮中的失意者。

“若是说谁是中国互联网上最守旧、最有耐性、最可能活上一千年、等着先烈们都死光了才去摒挡战场的，那一定是丁磊；若是说谁是中国互联网上最有理想、最有野心、最可能通过一个先入为主的远大战略一统江湖的人，那就是陈天桥。”

2009年，媒体人程苓峰曾云云评价。十年已往了，激进者陈天桥已退出中国互联网舞台，而守旧派丁磊还一直活跃于产物一线。

丁磊和网易走了一条和盛行的“互联网头脑”、“风口论”、“唯快不破论”等主流理论相反的门路。已往每一波创 新浪 潮出现时，险些都看不到网易的身影，电商、社交、O2O、直播......丁磊总是姗姗来迟，活在他自己的节奏里，要么保持寂静，要么突然选择在一个新鲜节点意外杀入。

“现在做得好，不代表他将来就一定做得成啊？”在小米如日中天的2014年，丁磊在一次媒体采访中讥讽道。

守旧和专注让网易收获了许多，譬如手游的崛起，避开了许多坑；但也失去不少，譬如在移动社交、出行和消费等市场的缺席。究竟是守旧走得更远，照样冒险走得更远？至少从陈天桥和丁磊身上，我们看到了盛大和网易不一样的了局。

丁磊生于浙江奉化一个通俗的知识分子家庭，在丁磊的影象中，怙恃最常说的是“不以物喜、不以己悲”，“君子坦荡荡，小人长戚戚”。

丁磊26岁建立网易，32岁成为首富。关于丁磊的民众画像，曾和丁磊工作过的人在知乎里写了多个小故事，可以窥见对丁磊评价的多面性。

丁磊抠门。北京早期有捷达和夏利两种出租车车型，丁磊划定只有够级别的高管才气够报销捷达出租车费。有一天下班，丁磊和一个同事都看中了一辆夏利，丁磊看了看同事的工牌说，“你打夏利不报销”，说完坐车离去。

看似抠门的丁磊也有异常慷慨的时刻，网易高管李甬脱离时，丁以100万的期权挽留，未果，坚持赠予期权示意感谢。1999年，为了融资，网易从广州搬到北京，丁磊选择了最贵的嘉里中央，由于在他看来，中关村骗子太多了。

知乎上关于丁磊的趣闻流传甚广，丁磊熟悉所有8级员工，身价亿万依然天天穿300块的优衣库，懂产物懂运营懂设计，还能用英语谈笑风生。同时，丁磊自嘲是“农民企业家”。

“在我加入过的丁磊自称宴客的饭局，从没有见过丁磊买过一次单。虽然他舍不得花钱，但网易的内部食堂，丁磊却不惜成本挑选了好的食材、餐椅甚至厨师。”一位前网易销售部门高管和《深网》讥讽说道。

搜狗创始人王小川云云评价丁磊，“丁磊他真的是超脱，他基本无所谓在互联网江湖里怎么去排位，怎么去整合资源，他无所谓这些事情。”

“丁磊在重庆吃火锅被一份猪血倒了胃口，回去就搞了个养猪场，拿神户牛的尺度来养猪。每猪每舍，营养师配餐，种了片树林给猪跑步磨炼。”唐骏曾对媒体云云说。

自带段子属性，使得丁磊成为一个真实好玩的人。与同期着名的那些互联网富豪差别，时常拒绝媒体采访，拒绝出席公然场合演讲，险些不公布内部公然信，在民众视线内一度靠近隐形。

丁磊受中国传统文化影响很深，学过中医和《道德经》，讲求无为而治、享受自然而非征服天下。丁磊不做慈善，他以为最好的慈善是提供有品质的产物和服务。

丁磊不混圈子，不外近两年的天下互联网大会时代，丁磊会自带网易的未央猪肉的食材和网易严选的食物，在乌镇小馆宴请马化腾、李彦宏、雷军、张朝阳、曹国伟、杨元庆等圈内大佬。

唯价值论者

这些都是丁磊出现出来的庞大多面性。这种庞大性，延续到了网易的产物矩阵。已往的这些年，丁磊和他的网易推出了一系列的口碑产物——网易公然课、网易云音乐、网易严选、网易有道词典等。

而关于网易是家什么样的公司，丁磊早在十年前给出过回覆：“所谓的偏向真的那么主要么？当你问一个企业是一个什么公司时，你对企业真不懂。诺基亚是做木料起身的，索尼卖电饭煲起身。”

对丁磊来说，偏向或许一直都不主要。他曾在接受吴晓波采访时坦陈，互联网的精神是创新、分享、公正，若何用互联网精神去影响和改变整个社会，对整个社会做出伟大的孝敬，这或许是明白网易产物线的一把钥匙。

丁磊偏安杭州一隅，关于产物，他信仰价值论，打磨优质的产物服务好用户这就是实实在在的价值。丁磊有个外号叫扫地僧，网易无论吹什么风，他时不时找机遇显露下自己的武功。

丁磊亲自站台的产物，包罗考拉和网易严选、公然课、有道、网易云音乐、以及养猪等。丁磊少加入部门治理，但他加入了各个产物的部门群组，时常会抛给团队提意见。

一位网易云音内部人士和《深网》讲了一个有趣的故事：网易云音乐上线前，丁磊坚持以为产物应该改名叫“Bad Monkey”，但卖力音乐营业的前高级总监王磊没赞成。“在音乐这件事上，是你专业照样我专业？”王磊的反问让丁无话可说。

2018年11月下旬，丁磊出现在上海人气club TAXX，化身“DJ DING”打碟。丁磊时常以“网易UFO丁磊”的ID，活跃在网易云音乐上，分享自己喜欢的音乐，同时还会给粉丝推荐适用的商品，这些商品来自网易考拉和网易严选。

痴迷于打磨产物，称近几年的风口多数都是妖风，丁磊的审美、意见意义和价值观已为网易产物矩阵打上了深深的烙印，这在业界已是众所周知。主要的是，商业化的战绩也是有目共睹。

60亿美金，Facebook 价值连城的支付和电商梦

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对于价值理念差别的偕行企业和企业家，丁磊在网易内部也绝不避忌自己的厌恶，丁磊剖析自己：“我性格直接，以是只能给自己标一个真小人，然则坦荡荡很主要啊。”

固然，外界更愿意把这种反面明白为是丁磊和某些大佬之间的私人恩怨。据《深网》领会，丁磊曾多次亲自打电话给网易新闻相关卖力人，嘱咐员工不能吹嘘某些互联网公司。

2018年吴晓波再将这个“网易的基本是什么”的问题抛给丁磊时，他坦率而直白，“基本就是文化，专注、锲而不舍的精神。”

2017年年头，手游营业大获全胜，网易市值迫近400亿美金，被称为中国互联网第四极。丁磊为网易找了一个不再时髦的词来形容网易的文化——“工匠精神”；这个词曾被魅族和锤子划分拿来包装过黄章和罗永浩。

一时间，媒体惊呼应该重新审阅网易和丁磊历久以来的生计逻辑和生长逻辑。

游戏逆袭逻辑

某种程度上，从门户时代走来的丁磊和张朝阳有诸多相似之处，网易和搜狐都打造了自己的产物矩阵，区别之处，在于丁磊选择了押注游戏，而张朝阳选择了押注最烧钱的媒体娱乐。

早年许多用户都是由于163邮箱知晓网易，厥后，他们才发现，网易是一家游戏公司。游戏营业是历久占有网易整体收入90%规模的营业，从始至终，丁磊都牢牢把控着游戏的生长偏向。

网易最早进军游戏是在2001年，Sony和EA公司开发出的图形网游让丁磊捕捉到商机，30万美元收购广州天夏，并以这家公司研发团队为焦点开发了中国网游代表作《大话西游》系列。

“丁磊是一个知道钱在那里的人。”前网易副总裁、猿题库创始人李甬形容。依附游戏以及与运营商互助的短信SP营业，2003年网易股价在纳斯达克节节攀升，助推32岁的丁磊成为福布斯和胡润两大富豪榜的中国首富。

盛大曾是网易生长门路上的主要竞争对手，2005年陈天桥曾推行署理、免费、平台化等激进战略，丁磊则坚持自研。2006年网易游戏营收曾短暂逾越盛大，但随后两年，网易游戏延续几个产物开发失败，盛大又在2007年Q1营收跨越网易。

不外，坚持自研计谋令网易在市场幻化中逐步站稳脚跟，丁磊随之也推出免费游戏，并从九城手中抢下《魔兽天下》运营权，2010年9月，网易游戏再次反超盛大。随后腾讯游戏的崛起和手游兴起，令网易游戏又面临新的伟大压力。

2013年，应该是丁磊最有危急感的时期。“那时，市场营销高层天天开会时面面相觑，在向移动互联网转型的大浪潮中，网易是不是已经落伍行业4~5年？”一位靠近网易游戏内部的知情人士告诉《深网》。

丁磊以为，手游依然存在时间窗口期，并把机遇押注在重度精品游戏，这也是网易游戏资源积累所在。

“丁磊赞成了建立50个手游团队的预算，同时启动70个手游项目的研发，每个项目2000万预算。”一名网易游戏内部人士向《深网》透露。此外，在整个2014年，网易还从社会招聘员工1200人，这是已往五年网易社招人数的总和。

据领会，网易2013年立项的便有20余款手机游戏，统一的开发要求，就是每一款都必须为精品，宁缺毋滥，到了2015年网易运营的手游跨越了80款。“慢一点没关系，品质才气保证市场定位。”丁磊激励游戏团队。

没有高投入和充实试错的时间空间，也断然无法在新兴领域铺垫向上的基石，丁磊的孤注一掷，奠基网易游戏今日行业职位。时至今日，游戏依然是网易的现金牛营业。

然而游戏行业在2018年遇到了增进瓶颈，游戏版号羁系也增加了未来不确定性。2018年网易游戏的总收入401.9亿，同比增进10.78%，毛利率为63.63%，较上年度有略微增进。

单看游戏这个营收数据似乎并不太大问题，但若是把它放在网易的产物矩阵中，就会发现差别。众所周知，近几年，丁磊异常上心的一个项目就是网易的电商项目，但电商项目拖累了整个网易的财报。

再造网易“不易”

“工匠精神”下的网易产物矩阵，始终缺少一款“杀手级产物”，好比邮箱和有道虽然到达8亿用户规模，但都不是用户黏度特别高的应用，不足以打开新的局势或是引爆一个市场。

对丁磊来说，电商承载了他更大的梦想。2016年丁磊曾说，“通过网易考拉、网易严选等电商营业，花三到五年时间再造一个网易。”

众所周知，这些年中国互联网电商领域，不仅阿里树大根深，京东枝繁叶茂，后起之秀拼多多来势凶猛，电商领域的竞争波及到商家时，“二选一”亦是常态。云云的竞争态势下，网易考拉和严选能冒出头来，已实属不易。

2015年1月，考拉降生。有资料纪录，网易2014年社招员工达1200人，是已往五年社招人数的总和。2016年严选降生。严选是丁磊消费观的通报，丁磊介入设计了平台中多款商品的设计，还定下了严选在30天无理由退换的礼貌。

产物司理丁磊，知乎上有一个案例，通过一款丝袜讲丁磊若何把控品质。严选一最先找的是一家意大利供应商，丁磊家人试穿了这款袜子，发现穿上后会逐步滑下来。丁磊不满意，让团队去跟供应商商议怎么生产适合亚洲人的袜子。

丁磊对品质相当有要求。跟他接触的员工提到，平台上出售的产物，无论颜色、巨细、名目、设计，大多数都是丁磊亲自跟供应商一点点敲定的。他要求下属做了一个严选的样本展列室。此外，他会去看用户谈论，然后反馈给相关部门。

网易电商降生后，便显示出壮大的助推能力。2016年前，网易的营收主要由游戏、广告和邮箱等组成；2017年最先，网易考拉成为海内最大的跨境电商平台，收入占比突破20%，2018年的市场占有率也到达了26%。

2018年第四季度，公司毛利率为38.6%，同比下降2.9个百分点，环比下降0.7个百分点，其中，游戏毛利率为62.8%，仍然位于高位，而电商毛利率仅4.5%，自电商营业上线以来，首次跌破了5%，创新及其它营业毛利率为-5.2%。

不到5%的毛利率，在任何行业都算是很低了，再扣除一些其他的支出以及税收开支等，可以说网易在电商行业，虽然已经探索了3年多，仍然照样处在一个赔钱获客的状态中。

在某种程度上来说，电商营业似乎拖累了整个网易的财报，甚至使得一向对网易颇有信心的投资人都打了退堂鼓。

就连历久持有网易股票的段永平也，在2018年9月份与斯坦福大学与华人学生举行了交流和分享时说，现在把网易的股票基本卖掉了。“丁磊就是个大孩子，那么多钱放他手里不放心，虽然股价证实我可能卖错了。”

段永平与丁磊渊源颇深。

2001年9月4日，网易被正式停牌。《华尔街日报》的评价是，“总部设在北京的互联网门户网站网易似乎走到终点”。那时刻的丁磊计划卖掉公司，重新创业。深圳五洲宾馆，步步高创始人段永平劝丁磊坚持。

丁磊听了段永平的劝，选择了坚持，尔后网易终于复牌，并延续走高。段永平以不到一美元的低价钱大量收购网易股票，而网易股票在2006年3月经由一拆四的股票支解后，2007年2月股票价钱在20美元左右。段永平赚的锅满瓢满。

依据当下的情形来看，段永平相当的精明，他知道什么时刻买掉能实现最大的财富收益。2018年，网易的市值跌去了三分之一。对于网易而言，整合营业以及裁员过冬也属于一定之举。

据《财经》杂志报道，网易在2018年岁末2019年头曾举行了一次组织升级和调整。电商营业网易严选脱离了邮箱事业部、教育产物部脱离了网易杭州研究院、公关部脱离了市场部，且均由原先的二级部门升级为一级部门……

伴随着营业调整的另有一轮较大幅度的裁员，包罗网易严选、农业品牌网易味央，以及教育产物等营业。严选裁员比例靠近30-40%；未央裁员靠近50%，教育部门设计从300人裁至200人以下，公关部40%的裁员。

而一直烧钱的网易考拉，在2019年9月6日，作价20亿美元卖给了阿里巴巴。

硬币的两面

纵观网易近二十年生长历程，能让外界记着的着名高管并不多，除了曾挑起内斗的前CEO黎景辉，陌陌CEO唐岩、YY董事长李学凌、猿题库创始人李甬等人都是在脱离网易后创业乐成，才被更多人所熟知。

网易历史上从未接纳过集权式治理，除了最焦点的游戏营业丁磊自己干预较多，各部门都是各自为政，资源分配不均，而不被丁磊重视的部门要在没资源的情形下做营业，便就被培养了创业能力。

尴尬的是，只管是在网易获得生长，但许多脱离网易的高管基本都是和丁磊不欢而散。2014年陌陌上市前夜，网易突发通告，训斥唐岩在网易时代存在多项不法行为，损失职业操守。丁磊和唐岩等去职高管之间的小我私家恩怨成为业界热门。

谁是谁非，真相已经难以考证，但游戏的“得”、新市场的“失”、以及丁磊与去职高管之间的矛盾，背后逻辑实际上是统一的。

“网易从来不是一家平台化公司，以产物司理自居的丁磊，其内部治理方式更多是一种兴趣式治理，其看好的新产物，必订婚力亲为，不看好的产物，则很难获得资源和支持，加之决议随意性强，不少项目有头无尾。”出任过网易网站部产物总监的纯银曾告诉《深网》。

丁磊本人对新营业偏守旧，习惯性先张望再跟进，若是看不到短期生长为万万级用户或盈利的可能性，在网易，内部创新就变得异常艰难。

据《深网》领会，丁磊曾经看好网易电影票营业，延续几年加入上海电影节，时常组织相关部门讨论生长偏向；也曾经大推高端婚恋社交平台“花田”，等等，但许多营业生长到最后都是不了了之。

“小气、守旧、随意、缺乏耐心和久远眼光。”谈及丁磊的瑕玷，一位经常靠近他的网易去职高管云云和《深网》评述。

以媒体营业为例，一直以来丁磊本人对门户的创新并不重视，据《深网》领会，网易传媒部门的高管，也拿不到网易上市公司的期权奖励。

一方面，作为新媒体能接触到最新的行业信息和资源，另一方面，又面临着内部狭窄的创新空间，从网易门户，便陆续出走了李学凌、李甬、方三文、唐岩等创业者。

有报道称，唐岩在网易时代曾萌生做一款移动社交产物的想法，当唐岩带着这款产物的思绪向丁磊要百万美金前期投入时，丁磊以为不值得投入，这款产物也就作罢。这也最终导致了唐岩的脱离和陌陌的降生。

在唐岩开办陌陌三年后，丁磊才决议借助易信发力移动社交，但此时早已错过最佳时机。

网易去职员工群里，有员工感伤，“我感受网易的治理思绪有很大的问题，每次营业稍微有点向上生长的势头，就会社招一个更资深的来接手，很少想着下层提升。”

“营业要大规模生长的时刻，下层干活的员工很难提升，又有一大批空降中高层。最后亏损裁员的照样下层员工，在网易做下层员工太辛劳，做中层养老，轻松又容易，做高层则缺少股权激励。”一名网易去职员工示意。

一直以来，对“佛系”一词有着别样解读的网易CEO丁磊以为企业动作可以慢但战略一定要准确，他示意：“佛，讲求的是埋头。只有静下心、沉下心，才气做出好产物。”

当下，网易当面临的更大问题可能是，在腾讯、阿里等互联网巨头已纷纷转向产业互联网并聚焦人工智能的当下，网易若何转型？一直以来，丁磊把网易的企业文化形容为“稳扎稳打、专注、锲而不舍”。

在致股东信中，丁磊抛出了全球化。他示意：未来，网易会通过内部孵化、投资、互助开发和战略同盟等方式，继续推进外洋市场的创新与突破。依赖全球化这张牌，丁磊能否给港交所讲好一个关于未来的故事，仍待时间验证。