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昨天（6月30日），#猪流感#冲上了微博热搜，“中国研究者发现新型猪流感病毒”的新闻在海内外掀起轩然大波。

一方面，研究职员发现：G4（已被命名为G4 EA H1N1，简称 G4）猪流感病毒是从2009年大流行病的H1N1流感毒株演变而来，具有高度传染性。

凭据血液抗体检测效果，10.4%的生猪养殖场工人已受到感染，网友对G4未来是否会大规模发作产生了恐慌。

另一方面，经历过2019年猪肉价钱一起走高，网友更忧郁好不容易降下来的肉价会再次青云直上，“消费不起”。

要知道，虽然中国是一个年消耗6~7亿头生猪的存量市场，但这个万亿产业前十的上市猪企2019年生猪合计产量仅占天下总产量(54419万头)的8.27%。

能繁母猪从配种到仔猪出栏10个月期间内，猪瘟、政策等因素影响下大批养殖散户“价高进入，价贱退出”的征象（猪肉价钱上涨—大量散养户进入—生猪供应过剩—猪价下跌—大批散养户离场—生猪供应不足—猪价上涨）会加剧市场供需失衡，进而让市场猪肉价钱出现周期性转变，俗称“猪周期”。

不外，A股新“猪王”牧原股份股价却在6月30日开盘便逆势上扬，大涨5.13%，总市值冲到3073.22亿元。

牧原董事长秦英林曾说过，“每一次猪周期颠簸都是行业的一次升级，周期低谷和疫情会让弱势企业和农户彻底退出，但对优势企业来说是盈利和生长的时机”。

2019年“超级猪周期”最大得利者

2018年，牧原净利润仅5.2亿元，其董事长秦英林（家族）以245亿元身家排在福布斯榜单60名开外；而2019年，得益于超级猪周期肉价连续走高，牧原团体实现净利润61.14亿元，同比增进1075.37%，秦英林（家族）也依附1174亿元身家跻身福布斯排行榜第9位，跨越丁磊。

原本根据专家们展望，上一轮“猪周期”从2015年3月最先到2018年5月已竣事，但随着2018年8月首起非洲猪瘟疫情在中国暴发以来，不到半年时间便蔓延至天下30多个省区市。

2018年10月尾猪瘟疫情最严重时期，农业农村部最先从上到下力推“两场”珍爱（清退“两场”周边3公里内中小散户，在大场周边构建生物平安屏障）抵御猪瘟疫情；2019年下半年，国家又接纳大范围的“跨省禁运”政策，生猪市场供需严重倒挂，天下白条猪批发价在2019年10月冲上52.23元/公斤高点。

搜猪网首席剖析师冯永辉以为，“非洲猪瘟疫情导致养猪行业划分为两大阵营，有资金的和缺资金的。只要有足够的资金，就能在非洲猪瘟的打击下吃下竞争对手的份额；而没有资金实力的，在非洲猪瘟打击下险些没有时机翻盘。”

雪球@松花里对此剖析，非洲猪瘟加速镌汰了落伍产能，却为牧原提供了一个快速生长的窗口：

“首先，牧原自繁自养模式保证了存栏母猪平安性，不用像互助养殖场面临母猪筛查，为出栏提供足够的仔猪；

其次，牧原一直在无视猪周期扩建，现在拿地足够支持8000万头出栏规模；

最后，企业养殖效率上牧原 > 温氏、新希望、正邦等猪企 > 小型养殖场 > 散养户。”

《疫情两个月后全球企业家财富转变数据讲述》亦显示，牧原董事长秦英林在此期间财富增进16%，身家到达1550亿元，牧原市值也从一年前不足千亿激增至2500亿元。

这家靠22头生猪起步的小养殖场，历经28年生长壮大，现在已将生猪产业生长到天下22省（区）78市158县，员工跨越8万人。在2020年刚公布的福布斯中国富豪榜排名中，秦英林（家族）以2416亿财富跃居前五，成为当之无愧的A股新“猪王”。

牧原崛起的隐秘

事实上，纵观牧原历年财报和公然报道，可以将牧原崛起提炼出三个焦点点：养殖模式、成本控制、资源能力。

1、养殖模式

生猪养殖育苗阶段企业之间差异不大，真正拉开差距的是育仔和育肥阶段，主要有“公司 农户”和“自繁自养”两种模式。

通俗点说两种模式类似“加盟”和“直营”的区别。

温氏、正邦、新希望等A股猪企大多接纳“农户 公司”的轻养殖模式，即：公司为农户提供仔猪、饲料、疫苗、药品委托农户去养殖，等猪仔长到出栏尺度公司再根据一定托管用度把猪买回来。

这种模式能以更少投资撬动更多产能，与农户形成风险共担机制，易于企业快速扩张；不外，农户养殖条件差异大、治理难度大，农户还会在肉价行情好时私自出售或退出协议。

以温氏团体为例，2019年7月，公司从农户手里收猪报价在200元/头，而那时市场报价已靠近4000元/头。

牧原股份则一直坚持“自繁自养”的重资产模式，即：自行设计、建设猪舍及养殖装备，统一采购饲料、疫苗，雇佣农工集中举行种猪的所有生产历程，最终统一销售给终端消费者。

《平安证券》在研报中剖析：这种模式从育种到销售全环节可控，以重资产消除农户端制约，能在尺度化治理下提升养殖效率，降低了疫病风险、引种成本，大幅提高系统整体决议效率，能对频仍颠簸的周期快速响应。

不外，在扩张历程中找地、盖厂房、购装备、治理员工都需要资金投入，一旦行情下行企业将损失惨重。

以是，温氏等猪企的“加盟”模式利于扩张、风险共担，而牧原的“直营”模式便于治理、效率高。

然则，牧原相比其他猪企股权结构更为集中（秦英林配偶直接和间接合计持股占牧原 56.53%，而温氏最大股东温鹏程持股比例仅4.08%），这能大幅提高系统整体决议效率，最大水平的捉住历史性时机举行扩张。

以2017~2018年猪价下行时为例，牧原股份生猪销量复合增速为88%，而温氏股份该指标仅为14.1%，从而错失了逆周期快速扩张的时机。

2、成本控制

首先，养殖企业的地理位置至关重要。

牧原扎根河南，这里是我国粮食主产区，在气温对猪仔生存率影响、地域对饲料采购成本、运输料损影响方面，牧原比南方猪企先占有了“地利”优势。

而且，近几年国家又增强了对养猪区域的治理，对于河南、河北、黑龙江等省市大力支持，而南方水网都会的养猪举行了区域性的限制。

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其次，牧原一直在优化养殖投入。

媒体报道，早年秦英林针对保育猪、育肥猪、有身母猪、哺乳母猪等所处差别状态生猪就设计出6类32种饲料配方，还陆续改良猪圈，改善猪舍卫生，革新沉淀池处置为生猪提供恬静的生长环境。停止2019年终，牧原研发人数为786人，占员工总数的比重为1.6%，整年的研发投入金额为1.12亿元。

2020年6月5日，投资者向牧原股份提问每个养殖职员可治理若干头母猪时，牧原方面给出的回覆是：1名饲养员可同时饲养2700~3600头生猪。

这远远跨越温氏以家庭农场为基本养殖单元的数百头养殖效率。

模式 地域双重优势下，牧原更具规模效应：不仅能在猪舍建设、人工成本上相比温氏节约大笔资金，还能通过控制饲料成本进一步提升毛利。

也因此，牧原保持着行业最低完全成本（包罗饲料原料、职工薪酬、药物疫苗、折旧摊销等用度）：海内生猪散养户13~15元，其它A股猪企也要12元，但牧原仅仅11.62元。

快于偕行的产能扩张速率以及猪价上行周期较强盈利能力，让牧原在一众猪企中脱颖而出，但这背后异常磨练牧原的资源能力。

3、资源能力

一般而言，养殖企业融资很容易“市场失灵“，一方面源于市场固有局限性；另一方面企业生长受制于猪周期、政府宏观调控。

然而，雪球@索罗君总结了牧原在资源市场长袖善舞的一面：

自2012年~2019年净利润总和128.62亿，而同时期购建固定资产、在建工程一共投入337.97亿，上市融资、增发121.48亿，银行综合授信额度达145.92亿，常年使用70~80亿，说明一直是重资产扩张模式。

牧原股份2018年对证监会问询函回复文件，那时牧原仍有64.58亿元银行授信额度可使用

2020年6月8日，牧原股份公布通告，准备刊行一笔不跨越30亿元的公司债券，召募资金拟用于生猪养殖建设、归还公司债务、优化公司债务结构、弥补流动资金。

同一天，牧原通告拟出资5.8亿元设立房山牧原、枣阳牧原、绵竹牧原、武鸣牧原、南昌牧原、睢宁牧原、宿豫牧原等17家子公司扩大生产规模。

腾讯《棱镜》报道中，秦英林在一次夜话访谈中曾示意：“猪养得比牧原好的人触目皆是，为什么我们能上市？为什么我们的发展历程那么快？上市后我反思许久才意识到，真正支持我们生长的就是昔时坚持还银行贷款。”

据《南阳日报》报道称，2006年农业银行上市股改，拟剥离部门资产并打包处置。

牧原那时在农行存量贷款为2540万元，可以想法完善手续后免去。秦英林坚持制订还贷设计，到2007年底所有还清。此举赢得了金融部门的信托和日后的“破格”支持。

2010年，在没有任何抵押物的情况下，中信银行、农业生长银行、农业银行等多家银行自动上门提供信用贷款6亿元；2015年12月，牧原股份完成了第一次非公然刊行，召募资金10亿元。这些资源为公司上市后快速生长和优越业绩打下了坚实的基础。

而且，公司流动欠债自2012年最先一直在提升，降低了需要融资的金额，说明牧原在不断增强自身的资源运作能力，资源开支始终处于高位，公司盈利大多放到新养殖场的扩建上。

雪球@索洛君总结道：“牧原销售模式为货钱两清，险些没有任何应收账款、应收票据，没有被压付款及坏账风险。随着规模扩大，对上游的话语权在增强，使得现金流缔造能力在增强。”

被低估的养猪门槛

虽然牧原股份已往一年赚得盆满钵满，但俗话说“家财万贯，带毛的不算”，养猪这门生意并非人人都能赚到钱。

中国畜牧兽医学会养猪学分会秘书长、中国农业大学动物科技学院教授王楚端指出：“已往10年里，每年平均有500万中小散户退出，非洲猪瘟使他们退出的历程进一步加速，产业的集中度显著提升。未来，中国团体化、规模化养猪的措施会越来越快。”

首先，在猪瘟、饲料、规模、价钱等多重因素作用下，养殖企业除了前期需要大量资金购置种猪、购建猪舍、购置装备，随后的科研、饲料加工、生猪繁育、商品猪饲养等生产链的买通并非一朝一夕能完成。

生猪养殖周期长达10个月，生产经营历程中需要较多的流动资金用于周转，大型养猪企业在治理能力、疫病管控、生产效率、资金杠杆等优势日益凸显，为行业建立了更高的门槛。

一段网络视频中，王健林就曾对贵州丹寨政府官员示意，“盖个十万头猪的猪场要几个亿，我们盖个五星级旅店才若干钱？我没想到，猪场怎么这么贵。”

其次，环保禁养政策趋严，仅2016年因环保整治而削减的生猪存栏就到达了3600万头，到了2017年又有2000万头猪被环保镌汰，散户加速离场，大型猪企集约式养殖方式成为趋势。

以2018、2019两年为例：2018年位列前10的养猪头部企业共出栏5900万头猪，占天下的8.6％；而仅2019年前9个月，前10名企业的占比就升至10. 8％，跨越了2018年整年。

况且，牧原还一再用股权激励来留住人才。

2019年11月8日其披露的一份股权激励方案显示，公司设计向包罗董监高、焦点技术职员在内的915名员工，授予5000多万股的股权激励。这些股份总价值高达49亿元，有三名治理层一举晋级“亿万富豪”，其他912名员工则成为百万富翁。

早在2015年底，牧原股份就曾提议第一期员工持股设计，那时认购价为每股30.42元，并辅以先后实行每10股转增10股和每10股转增8股的分配方案，员工持股成本降至每股8.45元。

2017年，牧原团体提议第二期员工持股设计，除董监高外，432名员工认购近10亿元股票现在市值已达93.68亿元，开端估算账面收益达837.74%，平均每人持股市值达2168.63万元（不思量员工去职退出等因素）。

2020年9月，牧原股份还将迎来一次限售股解禁，规模虽然不及4月这次，但仍将有7666.36万股定增限售股上市，解禁市值达97.67亿元。

即便万科这样的大型房企跨界入局，搜猪网首席剖析师冯永辉告诉《财经》记者，万科团体跨界养猪未来面临的风险很大：“在不盘算厂房和养殖装备的情况下，万科团体要完成年出栏25万头生猪的小目的，前期约莫需要投入70亿元。

除此之外，万科需要在养猪治理能力、养猪疫病管控、养猪生产效率等方面引进专业技术人才，积累养殖治理经验以提高生产效率，还将面临猪价涨跌、猪瘟疫情等因素的困扰。”

新希望董事长刘永好也示意不看好，“房地产和互联网企业财大气粗，但跨界养猪的投资规模比较大，这会加速中国养猪产业转型升级，但与此同时，也会造成养猪行业的产能过剩，使得养猪产业进入低谷期。”

以是，房企想在养殖行业玩“互联网杠杆”显示是不现实的——表面上养猪是一本万利的好生意，实际上早已演化成一场关乎人力、耐力、财力的持久拉锯战。

企业贸然入局，很容易在猪周期打击下套牢在高位，最终骑虎难下。

牧原股份能够依附其行业最低的完全成本为公司预留足够的平安界限，让企业在赚钱、融资、扩张三端形成良性互补，而新入局者大概率会在亏损到一定水平偃旗息鼓。

就像秦英林在一场行业论坛上说的那样：“一听说养猪利润高，许多老总找我说要养猪，怎么劝都劝不住。过了两三年不说话了，咬着牙把猪场卖掉，赔钱都卖掉。”