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来说说今日头条早期的融资故事。

投资机构都不看好，他们普遍以为今日头条就是下一个网易、搜狐、腾讯等新闻客户端，会以为已经有门户了啊？今日头条的天花板太低了。

但照样有几个勇敢的人在早期投了今日头条，他们分别是周子敬、刘峻、黄共宇、王琼、Yuri以及曹毅（曹毅与张一鸣的故事下次详细讲讲，这篇不赘述了），有趣的是他们决议投它的唯一理由是异常差其余。下注，什么因素起了关键作用？不投企业有一百个理由，然则投它有一个非投不能的理由就够了。

01

借了200万，想买点职业履历的人

天使轮投资今日头条，周子敬便财政自由了。

周子敬异常目的导向，本科在浙大念物理，但发现通道少，只能走科研或者当先生，计算机是他那时能看到的最好的偏向，于是研究生考了清华的计算机专业。到了清华，他发现最优异的人都去了投行实习，就去了华兴。周子敬像在做竞赛，要不停证实自己，为此他起劲杀青自己设置的目的。

2006年3月，一个房地产老板给了他一笔钱，他最先创业，折腾两年以失败了结，这事儿对他的影响挺大，他以为失败实在也没有什么了不起的。没有迈不去的槛，没有战胜不了的难题。对钱，他看得挺淡。

之后他在阿里做了两年产物司理，又回到华兴。第二次进入华兴时，他发现熟悉的那帮人升了，职位高了不少。创过业的周子敬发生了转变，悟出一个原理，接受规则，「你是小同伙就做小deal，资深一点的就做大deal，再牛一点就做更大的deal。在这个行业，说谁牛，凭的就是他投过什么好项目。」

熟悉并投资张一鸣在2012年，周子敬做过产物司理，懂点产物，懂点手艺，他以为这事儿有希望，选择投资今日头条，一是看重张一鸣和他的团队，张一鸣是工程师身世，他已往的几回创业履历都跟信息分发有关；二是那时他自己也苦于没有一个好的资讯应用，能让他看到他真正想看的信息。得知张一鸣有这样的想法后，就选择了投资。

周子敬并没有太多挂念，「投的时刻没想着一定要成，失败了就当花钱买职业生长了。」借了一笔钱，给了张一鸣200万人民币。

周子敬在华兴做到副总裁，厥后开办以太资源，做早期企业的FA营业，也做投资。这事儿另有个后续，2014年今日头条C轮融资，FA是白泽资源做的。白泽资源和周子敬息息相关，这事儿专业的都能做，选白泽资源，是人情。

02

自己没做成的产物，想借别人之手实现的人

今日头条，是刘峻投的第一个天使项目。

刘峻先后在《财经》杂志、《财经时报》工作过，2000年加入新浪担任内容副总监，后担任和讯网的副总裁兼总编辑、奇虎360副总裁，单看履历，你以为他投张一鸣新鲜，但这正是他感兴趣的。

刘峻不是稀奇执着于内容的人，他对产物、手艺都十分有兴趣。还在和讯网任职时，他就计划收购或投资一批小我私家博客，此外他是第一个选择在博客上投放广告的。

在和讯网时，他做过一个叫「小我私家门户」的产物，想让用户的所有阅读需求都在「小我私家门户」里获得知足，但用的是RSS订阅和网摘的方式。

2006年，他被奇虎360挖去做副总裁。奇虎360最吸引他的是社区搜索手艺，由于可以实现以文找文、以人找文，剖析一篇文章的关键词和语义，就可以找出类似的文章；同时剖析社区里的小我私家ID，就可以实现有针对地推送，这是在和讯网时他就想实现的。然则奇虎也没能做起来，一是BBS里多数用户只看不发，没法剖析他们的兴趣；二是那时智能手机和社交网络还没起来。

到了2011年，360手机浏览器部门想做内容，刘峻以为时机成熟了。他们原先的想法是计划用编辑人工做，刘峻以为要用手艺来做。

那时刘峻管的产物里有一个360导航，依托于浏览器的入口，用浏览纪录来剖析用户的兴趣，就可以做个性化推荐，这和早期今日头条要做的很像。那时他特想干这事，向公司高层提了好几回，要人、要资源，惋惜公司没通过。

一直以来，刘峻都对个性化阅读异常有兴趣。2012年，在中关村一个叫醉爱的饭馆里，张一鸣对刘峻说到他可以用手艺把社交网络里好的内容筛出来，刘峻心动了，便投资了他。

2013年，今日头条B轮融资，DST领投是领投方，奇虎360跟投。奇虎360的跟投也是刘峻促成的，刘峻彼时在奇虎360管投资。那之后，刘峻继续推进今日头条，谈了一个大比例投资的条件，但他终究拗不过老板周鸿祎。

奇虎360并没有在今日头条这个项目上赚到大钱，2014年今日头条C轮融资，新浪的曹国伟找周鸿祎，希望把机遇让给他，周鸿祎就让了，但实在是周鸿祎没意识到今日头条的价值。财政身世的曹国伟一直在价钱上纠结，最后被红杉沈南鹏抢走了C轮的领投，新浪只跟投了一些。到了2016年那轮，他们就都退出了。

03

来旅游，由于看中手艺，随手投资的人

在海内许多投资人都不看好今日头条的时刻，年纪轻轻的黄共宇就信赖它的价值，那年他24岁。

今日头条确立半年左右，一个来北京旅游的美国年轻人，经同伙先容去今日头条观光，聊了许多产物手艺的问题。他很惊讶，说这间公寓里团队的手艺是跟硅谷接轨的，厥后他就成了今日头条的投资人。这个来北京旅游的年轻人正是加密货币基金Paradigm的创始人黄共宇(Matt Huang)。

黄共宇的职业生涯是从创业最先的，2010年从麻省理工学院结业后，黄共宇和Alexander Spicer、Ashutosh Singhal配合确立了Hotspots.io，这是一家数据剖析公司，标榜通过可操作、易接触的剖析数据，辅助企业和小我私家实现他们社交媒体投资收益率最大化。

2012年公司被Twitter收购，之所以收购，主要是看中了Hotspots.io的团队成员，为了聘用人才而举行的并购买卖。收购之后，三位年轻人加入Twitter，为Twitter的广告和出书合资人开发剖析工具。

两年后，黄共宇加入红杉资源。2018年，从红杉资源脱离后，黄共宇与同伙一起确立了加密货币基金Paradigm。

在加入红杉之前，黄共宇就最先举行小我私家天使投资，现在日头条就是这时代投资的。黄共宇的创业履历以及在Twittter的工作履历，能够让他看清张一鸣和今日头条要做的是什么。固然，条件是黄共宇的公司被收购，他手里确实有一笔钱。

04

看好他，投他，帮他找出路的人

SIG通过今日头条一个案子就缔造了绚烂，这个项目到达的回报估量有1千亿人民币，投资该项目的王琼也完善转身，从董事总司理升至合资人。

王琼熟悉张一鸣是在2007年，那时张一鸣是酷讯的手艺委员会主席，但王琼对张一鸣的第一印象是他就像个高中生，心里还打鼓说酷讯怎么就用这么一个小男生，来向导公司这么主要的营业线。但当他对整个董事会讲完对房产搜索的结构之后，他的视野、他对手艺的明白与驾驭，就地获得了董事会的认可。

2009年炎天，王琼找到张一鸣，希望他自力创业，做房产搜索网站，也就是厥后的九九房。张一鸣很快把营业带上轨道，一年时间，九九房的数据就跃升为房产移动端第一。王琼对张一鸣的能力看在眼里。

以后，王琼和张一鸣数次探讨九九房的未来。到了2011年9月，张一鸣向王琼表达苦恼，他以为移动互联网是异常好的机遇，若是不做点什么，会惋惜。但做什么，还没想好。

2012年1月29日，大年初七，张一鸣约王琼碰头，碰头的咖啡馆就在现在今日头条的写字楼背后。咖啡馆人少，灯都没开。张一鸣见到王琼就说，一个春节没干其余，把要做的事情想清晰了。张一鸣是用咖啡馆的一张餐巾纸，在纸上画线框图，对王琼讲他构想中的产物原型。大体上，就是现在今日头条的样子。王琼以为这事儿很新鲜，立即敲定，天使轮和A轮，SIG都市介入。

2012年3月，字节跳动科技有限公司确立。王琼代表SIG投了8万美元。

2012年10月，张一鸣带着产物出去转了一圈找投资人，不是很顺遂。那时王琼判断2013年安卓手机的出货量会继续增添，甚至跨越2012年，一定要捉住这个时机。通过安卓手机预装软件，今日头条获得了大量用户。

2012年底，SIG投今日头条100万美元，并提供了100万美元的过桥贷款。这两百万是想让头条有足够的时间长得更大一点，数据更有说服力一点。

王琼对今日头条的辅助还不仅于此。王琼给许多投资人推过今日头条，其中包罗自己的师弟朱啸虎，但朱啸虎没看得上。

多数投资人把今日头条当做下一个门户，以为它就是下一个网易、搜狐、腾讯等新闻客户端，会以为已经有门户了，网易和搜狐都号称自己有两亿用户，今日头条能生长到哪儿去？

今日头条想做的事情，是改变信息的分发方式，由门户时代的编辑分发，升级到基于大数据、机械学习的人工智能分发。这项手艺能够专门针对每个差其余人，机械试探出你的兴趣、兴趣、习惯，然后再推荐相符你口味的内容。

投资人普遍以为手艺很棒，但手艺跟乐成有多大关系？已有的门户，没用这个手艺，也都很好地知足了用户需求。这个手艺带给用户的价值和利益，有那么大吗？这是投资人的挂念。

2013年3月份，头条有了300万的日活数据，而且一直在稳步增添。王琼靠刷脸找了20位投资人，跟他们碰头，先容今日头条。

然则依然没人看好头条。虽有一两家愿意投的，但报价太低，海内的资源市场，几乎没有一家看好张一鸣和今日头条的机构。

就连红杉也是这么想的，2013年，担任红杉副总裁的曹毅将今日头条的案子报到了投委会，合资人们对估值纠结，而沈南鹏以为今日头条可能是移动互联网的另一个网易新闻、新浪新闻，以为有天花板。

在这么难的情况下，王琼建议张一鸣要有造血能力，确立广告系统。今日头条刚上线不久，王琼就把张一鸣先容给了许多广告代理、媒体代理。

另一方面，王琼继续找投资人。机缘巧合，王琼在头条上看到一篇报道，说DST的掌舵人Yuri投资了美国的Prismatic公司，谁人公司也是通过智能推荐算法为用户提供感兴趣的内容。王琼联系到DST的Yuri，他派人来测评产物，很快他就决议投资了。今日头条的B轮一波三折地完成了。

B轮融资为什么那么主要？由于那会今日头条已经没钱了，靠着信息流广告系统和B轮的1000万美元，今日头条才渡过难关。

王琼一直强调今日头条是SIG唯一的天使轮项目，这事儿待商讨（2010年，SIG投了一家叫白鹭科技的公司，是天使轮进的），可能她要表达的是今日头条是SIG最上心的的天使轮项目，辅助确实伟大。若是非要类比的话，大概是快手和五源资源的关系。

05

豪掷千金的俄罗斯巨鳄，这次也不破例

俄罗斯着名投资机构DST的气概是：不还价，给高价，不进董事会。有人评价其掌舵人Yuri能调动全世界的互联网，Yuri投资的企业有Facebook、Zynga、Snapchat、Twitter、阿里、京东、滴滴、美团、今日头条等。

Yuri等几位合资人把之前赚得的Carry确立了一个早期基金，一定投资比例内的案子是Yuri小我私家投的，不清扫投资今日头条也是他的小我私家投资。

那时DST在中国的卖力人是周受资，现为小米CFO，他被派去测试产物。周受资以为创始人异常强、大偏向把握得异常清晰、数据靓丽。Yuri以为,头条就是中国版的 Prismatic，于是武断投资了。

Prismatic是专门用于发现、阅读、推荐和保留种种网络新闻。2011年，该公司获得了120万美元的天使投资，确立了专属网站和iPhone应用。2012年，Prismatic获得了DST的1500万美元融资。

2013年，DST领投今日头条B轮，奇虎360跟投，一共1000万美元，金额小于投资Prismatic的1500万美元，对Yuri来说这只是个小赌。

2015年，Prismatic宣布关闭自己的应用服务。Prismatic自己的官网博客上这样写道：「我们发现，做内容分发是异常难的一项营业。由于我们的营业增进状况不佳，导致我们无法继续支持Prismatic新闻产物的开发。」

虽然那时Yuri以为,头条就是中国版Prismatic，但他一定没想到Prismatic生长受阻，不得不关停。只是当做相似标的的今日头条焕发生命力，估值一起飞涨。从公然资料看，2013年今日头条的估值是6000万美元，2014年估值5亿美元，到了2016年今日头条的估值已经到了80亿美元。

文中涉及人物，介入的融资轮次

2012年3月，今日头条获得了数百万人民币的天使轮融资，唯一机构投资者SIG，投资8万美元，其他小我私家投资者是周子敬、刘峻、黄共宇，其中周子敬出资200万人民币。

2012年7月，今日头条获得了SIG的100万美元融资，SIG还提供了100万美元的过桥贷款。

2013年9月，今日头条获得了DST、奇虎360的1000万美元融资。

2014年6月，今日头条获得了红杉、新浪、顺为1亿美元融资。

张一鸣履历

1983年，出生于福建省龙岩市永定区。

2001年，就读于南开大学软件工程专业。大学时做过一些自力网站和软件，有些申请到了专利，卖了几万到几十万不等。

2005年，大学结业。在天津一个科技公司干了3个月就来到北京，和一个南开的师兄配合创业，开发面向企业的协同办公系统。那会没人用这种系统，创业失败。

2006年3月，加入酷讯，卖力火车票搜索和房产搜索。

2007年，成为酷讯的手艺会主席，在董事会上熟悉了王琼。

2008年，脱离酷讯。王兴找到他希望加入海内网（王兴于2007年5月开办饭否，2007年11月开办海内网），但张一鸣履历了酷讯后期治理的杂乱，希望去大公司看一下。之后去了微软，以为无聊，便脱离了。

2008年8月，以手艺合资人的身份加入饭否。

2009年，饭否用户突破百万，张一鸣已经做出了一些基于饭否的信息挖掘应用。

2009年炎天，张一鸣从饭否去职。王琼找到张一鸣，希望他自力创业，做房产搜索网站——九九房。

2010年年中，九九房推出掌上新居，这是海内第一个房产搜索APP，用户飞涨。

2011年，张一鸣多次向王琼提及移动互联网是异常好的机遇，想做点什么。

2012年1月29日，在一个咖啡馆里张一鸣用一张餐巾纸向王琼画出了今日头条的产物原型。

2012年3月，北京字节跳动科技有限公司确立。

一小我私家找到真正喜欢的事情之前，实在都是试错。张一鸣在确立今日头条前介入过酷讯、饭否、九九房三家创业公司，而且每一份工作时间都不久。

前两家公司，张一鸣只卖力手艺部门，公司整体做什么营业他没有话语权。自己想做的和自己能做的，要权衡。创业九九房，这是投资人给他找的偏向，他真正找到喜欢的偏向是在2011年，也是此时决议all in。

先前有媒体把他之前的履历界说为失败，有失公允。不通盘是自己要做的，脱离了也正常。介入创业公司的利益另有，治理上露出的问题，他若干见过一些。在做九九房的时刻，张一鸣在治理上也犯错，员工常去找投资人王琼哭诉，厥后张一鸣才学会些治理之道。