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一纸诉讼让股价横盘已久的立讯周详再次倒在4000亿市值前。

立讯周详遭遇美国337观察，市值蒸发数百亿元，对于投资者而言，是下跌危急照样抄底大好机遇？

外界声音对此褒贬不一，不少看法以为立讯周详与苹果在与狼共舞，实则它早已吹响了“制造”走向“智造”的冲锋号，未来远不止4000亿元市值。

愈演愈烈的“337观察”

“337观察”是依据美国《1930年关税法》第337节，指美国国际商业委员会（USITC）对入口商业中的不公平行为提议观察并接纳制裁措施，是针对入口产物侵略美国知识产权的行为，以及其他入口商业中的不公平竞争，而睁开的指控观察。通常在指控提议第12个月左右完成开端裁决，在16-18个月出最终效果，花费的时间周期长，受指控方诉讼金额动辄百万元。

337观察可以跨越国界，只要产物进入美国市场，纵然有中心厂商，同样面临被告风险。一旦被告不应诉，被作出缺席裁定，申请书中的相关指控就会被认定为真实，USITC可以立刻接纳清扫令、住手令、没收令等措施，禁运该产物或预装该产物的装备。

不久前美国电子连接器制造企业安费诺向USITC提出观察申请，指控立讯周详旗下特定电子连接器、保持架及组件、下游产物侵略其专利，请求提议337观察。

两家公司共同为苹果提供连接器产物，立讯周详主营的消费电子连接器产物90%收入来自外销，安费诺同样在中国设有工厂，二者为直接竞对关系。

通例的反倾销观察结果为分外加征关税，相对而言，337观察更是一记猛药，一旦败诉，中国产物可能永远清扫在美国市场之外，因此常被视为美国商业保护主义的手腕。

这并非337观察首次制裁中国企业。

早在2014年前后，遐想、海尔、华为、中兴以及三一重工等中国大企业就被指控，并成为337观察强制应诉的企业。

近年来USITC对中国企业提议的337观察泛起上升趋势，涉及领域愈发普遍，许多中小企业也卷入其中。高昂的应诉价值迫使中国部门企业不得不放弃美国市场，一定水平上袭击了对美高科技产物出口。

337观察在2020年也频仍泛起，涉及电动剃须刀、液晶显示装备、流媒体播放装备、高密度光纤装备等科技领域，其中不乏TCL科技、京东方、彩虹股份等中国公司。

不外，中国企业已在LED显示单元、牛磺酸等多起337观察案件中迫使申请人撤诉，在墨盒、LED照明装备等337观察中也获裁不侵权。

立讯周详此次涉案337观察备受关注，倘若其获得不侵权的裁决，将为中国企业应对337观察提供优越的范本。

337观察对“中国制造”的袭击性不言而喻。反观之，如果立讯周详遭受观察限制，以苹果为代表的“美国制造”真的能受益吗？

立讯周详的“工匠精神”

立讯周详上市10年，已是苹果主要上游厂商，A股消费电子龙头。其崛起之路，是中国周详制造业奋斗的缩影。

谈及立讯周详，多数都会对创始人王来春，从富士康“厂妹”到科技版“老干妈”逆袭之路津津乐道。

王来春1988年进入富士康，2004年开办立讯周详，2020年成为胡润全球自食其力女富豪榜的第4名，她的愿景是立讯周详成为中国“航母级周详制造企业”。

立讯周详对工艺手艺千锤百炼，这种“工匠精神”支持其不停壮大，厚积薄发。

Airpods本理由台湾英业达与立讯周详一同组装生产，产物热卖后苹果增添订单，然则良率一直不佳。王来春团队仅用5个月时间就将良率做到了近100%，随后库克到访立讯周详大加赞美：“这并不是一间通俗的工厂，需要有很高的手艺含量。”

Airpods热销为立讯周详的业绩增进注入了强心剂，立讯周详由此发展为苹果供应链上的参天大树。

民众对于代工厂认知停留在简朴的组装，那么代工行业的“良率”就没有手艺壁垒吗？

纬创团体全球制造总经理周泓任接受媒体采访时示意，与旧看法相反，代工业的手艺含量实在很高，尤其是电子产物这类更新换代很快的领域。这个行业需要多年的手艺积累，一样平常企业很难直接跳进来接手。

早在AirPods正式投产之前，立讯周详已下气力结构无线耳机制造手艺，2017年收购美律公司股份，便获得声学生产工艺和手艺。

十年间，立讯周详完成十几次收购，现在孝敬利润的大部门资产都是收购而来，实现了由点及面的营业扩张。现在，其营业涵盖电子消费产物、通讯产物、汽车及医疗产物。

按常理，频仍收购会导致商誉升高，对资产收益和商誉减值带来风险。立讯周详一起收购，商誉并没有大幅飙升，反而在总资产中的占比在逐年下降。

2019年终，立讯周详商誉仅1.4亿元，占总资产1.08%，投资效率可见一斑。

亿欧EqualOcean科技事业部门析师程苑芬以为，立讯周详的多次收购，选择了制造业基础较好、产业相近的公司，能够较快实现营业整合；另一方面，依附精彩的运营治理能力，完成营业整合，这是“人”的优势。

产物制造良率涉及到工序放置、员工治理、供应链调配能力等公司治理能力。但程苑芬以为，工序改良到一定水平，仍会触碰效率天花板。

随着数字化浪潮普及，智能装备大幅取代人工，未来的代工厂可能在半自动化方面实现良率反超。到那时，立讯周详该若何自救？

“智造”破局

苹果带来的销售额占总销售额55.43%，立讯周详营业的本质是依赖低价代工和高良品率取胜，但规模化低价计谋施展空间显然有限。

供应链替换危急还体现在苹果供应链制衡术中，没有哪家代工厂能一家独大。

同为国产连接器厂商的得润电子生产装备周转率达到了12，而立讯周详为11.1，自动化水平并不占优。若良率被反超，深度捆绑苹果产业链的门路将越走越逼仄。

立讯周详的谜底是：横向并购整合的同时，举行纵向扩张，乘着5G和新能源的热风，将眼光转向汽车和通讯领域，用研发“智造”来破局。

横向整合上，借助苹果的树模效应，立讯周详消费电子营业笼罩华为、小米、OPPO、vivo和魅族等主流手机品牌，涵盖了声学、马达、无线充电等多款新产物。

纵向扩张上，立讯周详已全方位笼罩通讯互联产物，同时结构高速连接器、基站天线射频产物、有源电缆线三大产物系统。

现在，立讯周详为华为、爱立信、诺基亚等客户提供4G及5G产物。随着5G建设加速，基站营业有望成为新的增进点。

其汽车产物也已乐成打入日产、长城、众泰、宝马、奔腾等整车厂，以及博世、大陆等Tier1（一级制造）供应商。

2020年上半年，立讯周详的新能源汽车营业同比增进19.25%，随着汽车电子化率在行业内的延续走高，业绩盈利将进一步释放。

产物精进源自研发投入，立讯周详在研发投入比重逐年增添，仅2020年三季度研发金额已增进至18.98亿元，占总营收7.5%，同比增速延续4个季度跨越40%。

本次337观察涉及5个美国专利，其中导电塑胶手艺与端子横排注塑成型手艺，是立讯周详的焦点专利，这也是其敢于叫板的要害：夯实手艺才气构建护城河。

立讯周详现在有用专利共2064件，集中于底层材料及创新生产手艺。除了自研，其与焦点客户共确立数间先进手艺开发实验室，开发点胶工艺、AOI外观检查及激光焊接等前沿手艺，拥有自主焦点手艺。

除了生产手艺精进，立讯周详也在生产环节中引入大量治理控制系统，保证了新产物的POC（观点验证）、Proto（模子验证）、EVT（开发初期验证测试）、DVT（设计验证测试）及PVT（小批量验证测试）等各环节质量控制，由此保持行业领先的高良率。

立讯周详已导入视觉机器人举行AOl全自动光学检测，逐步实现零件与治具的相互配合定位。运用大数据与Al手艺、配合自研的算法，进一步导入智能物流与仓储，赋予自动化产线深度学习的能力。

2019年立讯周详董事会谋划评述称，公司高度重视智能化平台建设，将通过互联网思维和智能化工具实现采购、生产及销售等各环节数据的互联互通，做到实时响应需求、以数据迅速决议、快速设置企业资源，最终构建高度智能化的运营和制造系统。

如三一重工、格力电器推动的中国制造一样，立讯周详是电子产物工匠精神的体现。十年间专注于周详加工领域，制造能力从“被动式定位的自动化”升级为“自动式定位的自动化”, 发展为“全自动智能”超周详模块化制造，完成了周详智造三级跳。

反观337观察，更像是中国制造企业威胁到美国制造企业的一种体现。久远来看，337观察不会是美国阻拦中国企业发展的唯一手段。

立讯周详的崛起正引领中国制造企业自主研发，由“制造”转为“智造”。因此，4000亿市值不应是立讯周详的天花板，与其唱衰“苹果代工厂”的招牌，更应看到制造业升级下的发展机遇。