国王金融官网

市场颠簸之大，有时堪比冰火两重天。犹如生涯中不期而至的意外，令人倍感懦弱。

懦弱来自于“黑天鹅”带来的无力感，而根据《黑天鹅》作者纳西姆·尼古拉斯·塔勒布的理论，懦弱的事物会在打击中受伤，强韧的事物保持原状。而具有反懦弱属性的，则会在颠簸中受益，披荆斩棘，获得新生长。

“冬天也是可爱的，并不是可恨的”。抱着这样的信心，华为履历了一个又一个冬天，破壁生发。

明道若昧，进道若退。以迂回的方式，做准确而难题的事情。

从即期到跨期，是认知维度的改变。由于胜利并非一场决议性的战争，而是在当下做好准备，以便在未来取得更大优势。

古老而深邃的智慧，亦可穿越周期，映照这个高颠簸率的时代。

现在，新能源产业生长如火如荼，快速手艺迭代是其身上鲜明的标签。偕行竞争尤为猛烈，上游价钱倏忽跳涨，宁德时代（300750.SZ）作为锂电池产业的龙头，将若何面临这一系列挑战？

锂盐瓶颈期

谈及锂电池未来的生长远景，便绕不开新能源车。

2021年是新能源车发作的一年，其渗透率从5.8%飙升至14.8%。

现在年，势头更为兴旺。2022年一季度，新能源汽车累计产销划分完成了129.3万辆和125.7万辆，同比均增进1.4倍。渗透率更是到达了19.3%，同比增进11.4个百分点，较2021年整年提高了5.9个百分点。

乘联会将2022年新能源乘用车销量预期，由480万辆提升至550万辆，预计2022年新能源乘用车的渗透率将到达25%左右。新能源汽车有望突破600万辆，新能源汽车渗透率在22%左右。

云云看来，今年的新能源车景心胸，较以往更有过之而无不及。

而作为焦点部件的锂电池，同样迎来高光时刻。

据高工产业研究院(GGII)统计：2022第一季度，动力电池装机量约46.87GWh，同比增进140%。详细来看，依旧是一超多强的竞争事态，宁德时代装机量高达24.43GWh，市占率跨越50%。

数据泉源：高工产业研究院(GGII)

毫无疑问，锂电池赛道景心胸依旧高企。宁德时代继续维持高增进态势，全球市占率，从去年底32.6%提升到35%。

但问题不是没有。

4月29日，宁德时代披露2022年一季报。

内容则有喜有忧，喜的是营收486.78亿元，同比大幅增进153.97%；忧的是净利润14.93亿元，同比下降23.62%。

造成净利润下滑的缘故原由很简朴，那即是成本飙升，毛利率下滑。据通告，2021年宁德时代动力电池系统的成本较上年同期上涨146.45%；锂电池质料营业成本，同比上涨324.32%。动力电池系统的毛利率为22.00%，同比削减4.56个百分点。

成本的飙升来自于锂电池的焦点质料锂盐。凭证高工锂电数据统计，三元中的正极质料、磷酸铁锂的正极质料、电解液和负极质料这4种主要质料，今年一季度末市场平均价钱比去年头的价钱，上涨的幅度划分到达171%，222%，98%和18%。

原质料的伟大涨幅传导到下游电池厂商，整个行业均面临着伟大的成本压力。

根据正常的逻辑，上游价钱上涨势必会传导到下游。而由于供需错配，上游订价权获得增强，下游企业则需要蒙受涨价压力，进而影响终端需求。往往造成产业失衡，甚至停摆。

少为人知的是，宁德时代没有选择在一季度涨价，没有向市场传导压力，蒙受了利润下滑的效果。4月29日，宁德时代董秘示意，现在已与客户友好协商，配合面临涨价的压力。

可是，问题依旧存在，上游锂资源求过于供，未来若何纾困？宁德时代是否被锂盐卡脖子了？

产能释放

要注释这一切，需要将眼光放到锂盐涨价的背后缘故原由。

锂矿的成本受制于供应方。一方面，由于疫情，外洋开工率受到较大影响，运费、人工等综合因素，使得锂矿求过于供，成本因素动员价钱上升。另一方面，新能源汽车火热，使锂矿需求高企，各路资源疯狂追逐，进一步推升锂矿价钱。

更为要害的缘故原由，在于锂矿供需错配。

2021年多晶硅价钱飙升后，伟大的利润引发上游厂商扩张产能。随着硅料供应逐渐足够，甚至供过于求，预期价钱将逐步回落。

日光之下，并无新事。

着实，这个未来发生的剧情，曾经在2008年上演过：硅料产能错配，导致硅料稀缺，历史最高价钱曾突破400美元/kg。

随后，各路资源疯狂涌入，供应端大量产能释放。效果可想而知。多晶硅料从跨越400美元的价钱，到2008年终已跌至每公斤150美元水平，甚至一起跌到2013年的17美元/KG。

锂电产业链中游质料，扩产周期平均在1-2年，锂电池扩产周期平均在0.5-1年，上游锂矿扩产周期平均3-5年。

然则，从发现矿山到供应全周期，需要15年之久。面临锂电池伟大的需求，上游质料扩产周期远大于下游，导致锂矿稀缺，涨价是自然而然的效果。

犹如硅料一样平常，锂资源的伟大利润，使得上游企业乐于释放产能。据国金证券展望，2022-2023年LCE（Lithium Carbonate Equivalent，碳酸锂当量）供应增量划分为17-18万吨、25-26万吨，锂资源的缺口将进一步获得缓解。

羁系层也在全力疏通产业链。2月28日，工信部副部长辛国斌在国新办公布会上示意，今年将适度加速海内锂、镍等资源的开发力度，袭击囤货居奇、哄抬物价等不正当竞争行为。

以碳酸锂为例，其价钱已然泛起松动。

凭证上海有色报价，碳酸锂自4月7日创下502,500元/吨的价钱后，延续回落突破500,000元/吨关口，4月14日报价495,000元/吨，4月28日报价已跌至461,500元/吨。

数据泉源：同花顺iFinD

宁德时代“不缺锂”

锂是云云主要的战略资源，怎可受制于人。早在2016年，宁德时代便最先了却构。

2016年，宁德时代收购了北美锂业部门股权，随后于2018年3月完成控股。

2019年9月，宁德时代以5500万澳元认购澳大利亚锂矿企业Pilbara Minerals的1.83亿通俗股，约占总股本8.5%，认购后宁德时代为其第三大股东。Pilbara Minerals拥有资源总量 693 万吨 LCE，平均品位 1.27%，储量重大，且仍具勘探潜能。

2020年9月，宁德时代又斥资858万加元（约合4400万元人民币）入股加拿大矿产巨头Neo Lithium。Neo Lithium在阿根廷的项目，资源量为700吨LCE，储量130万吨LCE，未来年产能预期可达4万吨电池级别碳酸锂。

2021年4月，宁德时代已增持天宜锂业股份至25%。天宜锂业预计在2025年前建设形成年产10万吨电池级氢氧化锂项目生产线。

2022年2月14日，宁德时代再度加码四川锂资源，其子公司四川时代新能源资源有限公司与甘孜州投资团体、宜宾三江汇达公司、四川省天府矿业公司签署合资协议。

宁德时代同样在努力探索盐湖提锂，出击“锂三角”之一的阿根廷富锂盐滩。

4月21日，子公司宜春时代新能源矿业有限公司，以86500万元竞得江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝矿区陶瓷土(含锂)探矿权。该探矿权面积6.44平方公里，推断瓷石矿资源量96025.1万吨，伴生锂金属氧化物量265.678万吨。

此外，宁德时代在钴资源、镍资源都有深度介入。

资料泉源：SBE Reserch头豹研究院

开源也要节省。宁德时代控股子公司邦普循环早在2008年就缔造性地提出“上下游”接纳连系的观点，首创中国废旧电池接纳系统。

邦普年处置废旧电池总量跨越30000吨，年生产镍钴锰氢氧化物10000吨，总接纳率跨越98.58%，接纳处置规模和资源循环产能均属亚洲前线。而且，在成本上具备更高的经济性。

云云看来，宁德时代“并不缺锂”。

全产业链一体化

宁德时代产业一体化的优势，不光体现在上游原质料的结构上，更是与中下游等一批“当打之年”的零部件厂商，杀青战略相助。

好比，三元前驱体龙头中伟股份（300919.SZ)、格林美(002340.SZ)；磷酸铁锂龙头德方纳米(300769.SZ)、龙蟠科技(603906.SH)等。

不仅云云，宁德时代还通过参股相助的形式，加深产业护城河。

认购25亿定增股份参股先导智能（300450.SZ）后，宁德时代以7.29%的总股本占比，成为先导智能第二大股东。熟悉的同伙可能领会，先导智能是锂电装配装备全产业链龙头。

2.12亿元获得8%永福股份股权，而这家公司是能肩负大型发电、输变电营业的电力勘探设计企业，宁德时代意在整合储能上下游资源。

同时，宁德时代也参股锂电池检测企业星云股份(300648.SZ)、锂盐新贵天华超净(300390.SZ)。

其下游客户不仅包罗传统主流企业，同时也包罗“蔚小理”等造车新势力，特斯拉(TSLA.US)更是成为宁德时代的第一大客户，装机量遥遥领先。

可以看出，宁德时代通过对全产业链的整合、与上下游厂商的战略相助，使得其在成本端和供应链端，有着无可对比的优势。

手艺是驻足之本

纵然占有海内锂电池的半壁山河，宁德时代并没有固步自封。相反，时刻保持着苏醒。

在新能源手艺迭代云云之快的产业，掌握先进手艺才是驻足之基本。迭代创新，才是焦点竞争力。

新能源产业区别于传统制造业的地方，即是以科技为驱动力。电子化、智能化是其特有的标签，与芯片、无人驾驶、LED等高科技生长产业息息相关。而且，通过产业链条内快速迭代，更有利于下游产物的更新。

新能源产业存在众多手艺路径，坡长雪厚。电池手艺现在有三元、铁锂、钠离子等，半固态电池、固态电池也将在未来推出。

仅三元手艺路径中，就包罗镍锰钴、钴酸锂、锰酸锂、镍钴铝酸锂等诸多偏向。又有方形、软包、圆柱等差异包装方式。

可以说，宁德时代身上体现更多的，是高科技企业的特质。

停止2021年12月31日，公司拥有研发手艺职员10,079名，其中，拥有博士学历的 170 名、硕士学历的2086名，整体研发团队规模和实力在行业内处于领先职位。停止 2021年12月31日，公司及子公司共拥有3772项境内专利及673项境外专利，正在申请的境内和境外专利合计5777项。

2021年，宁德时代的研发用度高达76.91亿元，同比上涨115.48%，高于绝大部门科技企业。

研发用度占有营收比例常年跨越5%，远高于传统制造业。

泉源：公司财报，阿尔法工厂整理

掀开宁德时代的生长历程可以看出，市占率不停提升的背后，是对手艺的鼎力投入。

从手艺功效的角度来看，则愈加清晰。

2021年7月29日，宁德时代公布钠离子电池手艺，其具备高能量密度、高倍率充电、优异的热稳固性、优越的低温性能与高集成效率等优势。

电芯单体能量密度高达160Wh/kg，跨越通例的磷酸铁锂电池；快充性能更是优异，常温下充电15分钟，电量可达80%以上；即便在在-20°C低温环境中，也拥有90%以上的放电保持率；系统集成效率可达80%以上；热稳固性远超国家强标的平安要求。

下一代钠离子电池的能量目的锁定在200Wh/kg。

传统的锂电池需要将电芯（Cell）组装成为模组（Module），再把模组安装入电池包（Pack）里，形成了“电芯-模组-电池包”的三级装配模式。

而CTP手艺，即Cell to PACK，是将电芯直接集成为电池包，从而省去了中央模组环节。

这项手艺节约了毗邻的线束和接插件，在原本的空间里可以安装更多的电池，降低成本的同时提升了效率。

宁德时代是最早突破CTP手艺的厂商，CTP手艺曾为宁德时代争取市场份额，立下汗马收获。

不止于此，宁德时代近期推出了第三代CTP手艺，名为麒麟电池。在相同的化学系统、一致电池包尺寸下，其电量比起4680系统，提升了13%。

下一代CTC(Cell to Chasis)手艺，也就是电池底盘一体化手艺，将电池与下车身、底盘集成化设计，宁德时代也已加速举行。

未来新能源车该若何延续推进，能更好地肩负起双碳目的？除了现在的电池手艺路径外，是否有其它模式可以促进产业的生长？

1月18日，宁德时代旗下全资子公司时代电服线上首发，换电服务品牌EVOGO及组合换电整体解决方案亮相。

众所周知，充电一直以来困扰着新能源车推广。试想，充电若同加油一样平常利便，那么便不用时时刻刻郁闷电量不够，消耗长时间守候充电。

通过换电实现按需配电，其意义在于削减新能源车占有锂电池的数目，可以有用降低锂电池和上游稀缺资源的需求。

宁德时代的换电服务最先发力。

4月18日，EVOGO换电服务在厦门正式启动，厦门成为首个“小绿环”都会。预计到今年底，将在厦门完成30座快换站的投建。

克日，宁德时代换电服务迎来新成员，爱驰汽车加入EVOGO“小绿环”家族，双方将以爱驰旗下首款车型爱驰U5为载体，配合开发组合换电版车型，并设计于2022年第四序度推向市场。

未来，换电服务有望成为宁德时代新一条增进曲线。

结语

在新能源汽车替换传统汽车掀起的浪潮中，中国企业乐成实现弯道逾越，这是一段“激情燃烧”的岁月。

国产替换席卷锂电池产业链，外洋手艺垄断方的市场份额，所有被中国企业吃掉。锂电池四大质料CR5占有了全球50%-80%的份额。

宁德时代在此时代，与海内新能源车产业链慎密相助，配合前行。

在上海交大125周年庆祝大会，董事长曾毓群说：“我们是搭台子的，就是我们搬砖打基础的。他们是在台上有林林总总差其余戏。”

一小我私人走得快，一群人走得远。

普遍结构境内外上游矿源、与中下游龙头相助、靠自研围建“护城河”、探索换电新模式，宁德时代放弃“抄近道”，选择了一条荆棘之路，凭实力“硬扛”。

也只有这样的路，才气穿越波诡云谲的周期。