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徐新在风投行业，一直有投资女王之称，尤其在消费领域。在早期对于非共识项目敢于下重注，持有时间足够长，对赛原明白足够敏锐深刻，以及此前乐成投资的京东、网易、美团、赶集、益丰大药房、BOSS直聘等行业头部，都让她在创投圈拥有举足轻重的职位。

在看起来顶流、强势的另一面，徐新也足够坦诚和接地气，好比敢于复盘自己的一个个投资失误，真正下乡到农民家同吃同住感受下沉生涯，有鲜明的首创团队喜欢厌恶……以是在两者连系下，她新决议的每笔投资或者每次趋势分享，都市引刊行业的跟风研究或者某种躁动。

在几天前南京大学120年校庆流动契机中，徐新又一次忧伤出来做了70多分钟的深度分享。

相比此前一些主要商业流动，这次她更多谈到了自己的发展、投资的成败得失、若何构建框架系统和看待实体的未来偏向，不仅对投资人深度沉淀，实现时间、认知复利有所裨益，也为行业创业者提供了犀利和远大的视角，把事情真正做足做大！

截取精髓内容，与创业者、投资人共享！

01、在学生和职业生涯影响最大的人是谁？

主持人：你无论在情绪照样事业上都异常勇敢和自力自强。你在南京大学的时刻有没有稀奇难忘，对你影响稀奇大的先生？

徐新：有一个黑人先生叫Donda West，我印象稀奇深刻。当她走到课堂的时刻，服装得盛饰艳抹，然后就直接在黑板上用英语写：你是唯一无二的，你是一小我私人生事业，在已往五百年没有一小我私人像你，在未来五百年也没有一小我私人像你。

我那时一听就震撼了，我是在四川一个山沟里长大的，来到南大以后先生跟我讲这样的话稀奇受鼓舞，厥后我结业论文也是写的黑人文学，由于稀奇喜欢她。

那时另有一件事情让我印象异常深刻，Donda Wes是单亲妈妈，带着一个孩子，那小孩挺圆滑的，经常在地上跳霹雳舞。我那时就问先生，为什么给儿子取一个都不知道怎么发音的名字？Donda West说这就是怪异的地方，人人就可以记着他了。

厥后我跟Donda Wes失去联系，过了许多年以后，在南大有一次演讲就提到她，厥后我们的一个指点员说，“Donda West的儿子着名了，现在是一个唱rap的明星”。

厥后我一查才知道是Kanye West（侃爷），以是我以为Donda West的教育方式真是挺管用的，它给孩子赋予绝对的信托，照样挺厉害的。

主持人：你是学外语身世，现在在风投行业叱咤风云，在差其余行业里探索实验，你以为在职业生涯当中有没有对你影响稀奇大的人？

徐新：实在爸爸对我人生的影响稀奇大。我爸爸是一个农民家的孩子，他们家四个小孩就他一小我私人考上了大学，厥后一直提升到副部级干部。

我印象最深刻的是，小时刻爸爸是一个四川汽车制造厂的厂长，谁人厂在一个山沟沟里，也许住了1000个工人，3000户人家。

厂长就像一个小社会的家长，人人有什么事都来我家找我爸，而我的义务就给他们端茶倒水，然后坐在那听。以是我以为人生第一个MBA就是爸爸教我的，从他那学到了挺多器械。

我爸爸自己是一个异常有上进心的人，小时刻很难题没有肉吃，很长时间都需要凭票供应，那时刻肉似乎一人一年才半斤，以是人长得又黄又瘦。我爸就去河里钓鱼，所有的爸爸都去钓鱼，回来的时刻通常是钓得最多的走在后面，他经常是走在最后的谁人。他干什么事情都稀奇认真，稀奇动脑子，会有许多方式。

他也是一个责任感很强的人，惋惜我爸爸没有创业，若是他创业一定会异常乐成。他稀奇有洞察力，就是那种杀手直觉，经常问一些问题都是第一性原理的，在早期对我影响异常大。

好比前段时间他还在跟我弟争论，若是中国要成为科技强国，那第一大市值A股企业的不应该是茅台……

在做投资以后，巴菲特对我的影响也异常大。巴菲特这本书（The Oracle Speaks），我天天放在身上，一出差就看，别人问你怎么老看统一本书？我说书是一样的书，然则我提高了，感知纷歧样了。这本书像圣经一样，要经常读。

实在我稀奇羡慕他的生涯方式，你要知道他在20岁的时刻就搞明了了时间的复利这件事情。而且他从20岁最先compound，就找那些好公司，找好的赛道，长坡厚雪；然后他的生涯方式也异常让人羡慕，天天看五个小时书，跟他喜欢的CEO打两个小时电话，这样的事情做了几十年。

从20岁做到92岁，他有70多年时间compound，以是他酿整天下上财富最多的人，虽然他厥后都捐了，但真的是对我影响异常大。

他说了许多话，不仅仅是关于投资的，另有生涯和婚姻。好比他说你最主要的角色，是跟谁娶亲。另有说婚姻找配偶最要害不是智商、不是财富，最要害是期望值要低，他挺诙谐的。

他还讲到了公正，对我挺触动的。他说若是你是一个没出生的婴儿，让你来设计社会制度，但有一个条件条件你不知道自己会出生在什么样的家庭。

那你一定是希望它很公正！以是他就把财富全都捐了，他不信托小孩都有一个“子宫彩票”，财富要取之于民用之于民，这对我影响异常大。

若是人人要看巴菲特的书，实在可以看他的年报，从1956年最先，他每年都给股东写一封信。

看他的书就像跟老同伙对话一样，你会以为很愉悦。有的时刻做投资挺伶仃的，我们很耐久，也很Discipline，但你看巴菲特的书，就会以为他似乎是跟你偕行的。

02、错过字节和拼多多之后，我们总结了看公司的三段论

主持人：你是外语专业结业的，现在从事风投行业，中央在银行有事情过一段时间，在差其余领域转换当中，你是若何保持一直在学习迭代的呢？

徐新：这是一个很好的问题。我们风投是靠眼光赚钱的，要在很短时间内要掌握一个行业。人家可醒目了几十年，你可能在两三个月时间内就要做决议，那靠什么提高认知，怎样习得每个行业。

我在投资行业做了26年，实在许多器械是从自己犯的错误中学习来的。

我犯第一个重大错误是什么呢？就是伟大的公司拿的时间不够长。由于基金生命周期有限的，最长的就12年。

这样你就没有赚到时间复利的钱，解决方式也很简朴，我们一劳永逸的解决了，做了一个28年的基金，一直拿着，这个问题就解决了。

我们犯的第二个重大错误是什么呢？只见树木不见森林。就是你去看一家公司，就爱上这家公司了，然后等你把钱给完，心就最先往下沉了。

那怎么才气既看到了树木又看到了森林？我们总结了三段论，第一要研究winner pattern study，也就是赢家规则，搞清晰伟大的公司长什么样；

第二要做消费者深度洞察；第三要把森林里的每棵树都拿来看一下，你能看到足够多的树，心里就有一片森林。

我实在稀奇想详细讲一下每个点：

首先，你怎么做winner pattern study。你要研究赢家和他的历史。举个例子我们很早投了京东，也投了许多零售企业，都挺乐成。

好比我们比别人更早看到生鲜电商春天的来临，早投了12-18个月。为什么能比别人更早呢？是由于我们把零售的winner pattern研究透了，包罗把所有零售行业伟大的首创人传记所有看了，把他们的年报所有看了，从亚马逊到沃尔玛，到Costco，到7-11，到Aldi，到Walgreens，所有都看了。

看完后我们获得一个考察，品牌跟渠道的博弈谁会赢？就像适口可乐跟沃尔玛去PK谁牛？最后我们发现你要信托品牌的气力，信托复合增进的气力。

那么品牌它怎么才有气力呢？你要有三个control：第一要控制自己的产物；第二要控制自己的渠道和门店，不管是加盟照样直营；

第三一定要控制消费者心智；怎么控制消费者心智？做了这么多研究，我们的感受是你一定要麋集开店，要让这个都会里20%的人口天天看到你，你就最先酿成一个品牌。

当50%的人天天看到你，你就是很牛的品牌，好比当你喝咖啡的时刻第一个品牌想到谁？

不管是Costa，照样星巴克，它们是天下上最好喝的咖啡吗？一定不是。然则人们为什么会想到它们，由于星巴克店开获得处都是。

通过研究Winner pattern，我们先看到了生鲜，由于生鲜这个赛道太大了，但互联网渗透率又很低，以是今日资源就投了许多家，这是我们好的履历。

但我们也有失败的教训，就是当我第一次见到张一鸣的时刻，他要价70亿美金，我一听就吓了一跳。由于我投的是中早期，没见过这么要价这么贵的项目。

但本质上照样由于我没有看懂。有句话说的好，你赚不到自己认知之外的钱。

什么时刻我看懂了，在我们研究内容和广告模式的时刻。Facebook首创人马克·扎克伯格每个季度有一个Quarterly Earning Announcement，我记得那时他说以后的内容不再是search，它是以feed流的形式分发给人人。

就是说，它纵然是广告，你的内容也要做得悦目，由于广告会无缝镶嵌在内容feed流内里。那时一看这个，我就知道抖音是怎么回事，但明了得太晚了，抖音已经翻了五倍了，就miss这个时机了。

以是你看有好的履历，也有失败的教训。以是现在我们不管什么器械，首先做winner pattern研究，把首创人演讲所有看一遍。

我们那时有个实习生，让他把黄峥的演讲所有打出来，然后他只打了800页，被我fire掉了。为什么？由于所有演讲是2000页，2000页跟800页差异是异常大，以是你一定要追求真理，每颗石头都掀开来看。

黄峥在他的演讲中说，拼多多是Costco Disney，Costco我明白是零售，但为什么敢叫自己Disney，它们不是卖廉价货的吗？Disney不是给人带来快乐的吗？

听完他这个话，我们就去做了用户访谈，打了异常多电话给三四线40-50岁的人，原来真的是给他们带来许多快乐。

第一个是贪廉价的快乐，第二是玩游戏的快乐，他们这些人一辈子没有玩过游戏，拼多多上的“多多果园”，他们都市以为玩的好快乐。

第二点是做消费者洞察。我们每年访谈2000个用户，除此之外我们还做了一件事情，就是深入下沉市场。

为什么会miss掉拼多多？我们都投了京东、唯品会，赚了许多钱。拼多多是电商，你说错过抖音可以明白，由于我们对内容不熟悉，这个钱不应我赚我认了。但拼多多是我们能力局限之内，为什么会miss掉？

以是我们以为照样不太懂低线人民是怎么生涯的。我们以前给他打电话、一对一访谈，都是隔靴搔痒、不解决问题。厥后我们就做了一次下乡，就是真正住在人家家里。

我们那时选了安徽省蚌埠固镇的张家村，一共四家人。我们一家住两天，就随着妈妈去买菜，送孩子上学，然后跟她怙恃谈天，跟她闺蜜做小的focus group。我们做完这个以后，似乎是过了她们四小我私人家的生涯一样。

那时有个异常震撼的器械。我们要回覆第一个问题是，这些人有没有钱消费升级，第二他们的时间花在那里，钱花在那里，他们的焦虑是什么，盼望是什么。

弄完以后我们发现，他们实在没有钱消费升级，那时刻我就稀奇明白，真正的中产阶级实在就是三亿多人，而中国有十四亿人，那十亿人实在没有钱消费升级的。

我在他们家里发现，怎么有这么多脸盆，不是有淋浴吗？现实老乡洗完脸的水舍不得倒掉，用来冲马桶。包罗他们都是用的太阳能，早晨起来没有太阳，要洗头都是用冷水，以是我也用冷水洗了好几天。但从那里我深刻地洞察到，实在真正的照样要让这些中层以下的人酿成中产阶级，这个社会才有希望。

最后我想提一下企业家，中国另有许多品类的时机。你见一个企业家，看到先行者，并不即是最后赢家就是他，我们一定要把前20个都看完，然厥后对照这些企业家。

对照企业家的时刻，你要去挑选，看他们配合的点，第一看他有没有杀手直觉，能否看到别人看不到的器械；第二他是不是善于学习；第三要看他是不是愿意分享财富。可能每一个企业家的性格是纷歧样，他们都可以乐成，但这三个是我们找到的共通点。

03、若何看当下的社区团购，为何调整郁勃优选？

主持人：最近疫情，有许多同伙体贴你之前在微信群团购的事情，我们也领会到今日资源在团购领域也下了重注，你现在是怎么看待社区团购这个领域？

徐新：社区团购我们是最早介入投资的机构，实在发现人是郁勃优选的岳总。我们在2018年9月见到他的时刻，单月销售是5000万人民币，但正以十倍的速率在增进，我那时跟岳总说，你采到“金矿”了。

我给了他两个建议：第一，当品类时机来临的时刻，一定要舍命狂奔、迅速做大。第二，“鬼子进村打枪的不要”，由于你这个模式太优异了，若是人家知道抄你，就会有许多竞争对手。以是我们悄无声息地生长了两年半，时代我们五次加仓，原本只投700万美金，厥后加到1.65忆美金，我们照样蛮敢下手的。

这个模式是什么呢？它是一个预定 自提模式。

第一跟送货上门电商相比，它幸亏节约了最后一公里配送费。配送费基本上要6块钱，你平时买菜也就买20-30块钱，那就心疼死了。

第二，跟门店相比它幸亏那里呢？由于我是预定，今晚11点下单，明天中午11点去取。我在收到你的订单后才去组货，以是不会有虚耗。而且生鲜卖的是水果、蔬菜、肉禽、蛋奶，是会坏掉的，以是门店展望永远禁绝，然则郁勃优选这个模式，它不用展望，就幸亏这里。

最终我们可以看到这个模式，履约成本很低，一块钱左右，但拼多多够牛了4块钱，阿里巴巴5块钱，我们成本比它们低，而效率还高，今天晚上11点下单，明天中午11点就到了。拼多多、阿里到四五线都会，可能要三天以后。

而且这个模式异常适合做生鲜，由于这个品类好，生鲜稀奇高频、刚需，我这个车装菜可以正好把它装满，装拼多多的袜子，装阿里巴巴的衣服可能装不完，由于没有那么高频。

这次疫情关在家里人人最缺的就是吃的，其它都不那么主要，以是这个模式天生有优势。

再说这个市场有多大，生鲜5.5万亿，带上日用百货，加起来靠近11万亿。而且互联网渗透率还异常小，像许多其他品类，电子产物已经到了50%-60%，服装到了50%，但生鲜不到10%，以是它另有很大的上升空间，我们异常看好这个赛道。

04、投资路上犯的最大问题，怎么去战胜的？

主持人：你的商业直觉、商业眼光现在都是一流的，那您在投资之路犯过的最大错误是什么，又是怎么战胜的？

徐新：最大的错误就是之前伟大的公司拿的时间不够长，我做风投做26年了，首先伟大的公司原本就不多。

风投有一个特点，不管你投若干，最后真的帮你赚大钱的就是前3到前5个项目，基本上会孝顺90%以上的回报。

也就是说你的要害点是要投到谁人伟大的公司，好比我们投到的京东、美团、BOSS直聘、益丰大药房，运气很好，企业家都很给力，要害拿的时间也够长。

我们投资这么长时间，也掌握了足够多的数据，实在会发现投资会有两个要害点：

一是你投到伟大公司的频次，这个看你能不能遇上手艺创新的浪潮，我们很幸运，先遇上互联网，之后是移动互联网，现在又遇上AI，未来可能另有元宇宙。

二是投资强度，也就是你每一个项目能赚若干钱。在这内里要看你股份比例或金额是不是足够大，以及拿的时间是不是足够长。

在已往这些年，我们单一项目过10亿美金回报的有几个，通常拿的时间都很长，而且投资金额都很大。像京东拿了12年，益丰拿了14年，美团拿了10年，BOSS直聘拿了6年，因此稀奇能感受到时间的复利价值。

详细举个例子，2008年左右我们投资益丰大药，它属于传统行业 ，并没有遇上互联网手艺大浪。那时它有70家店，销售收入2亿，投完后拿了也许10年，当初投资成本是3000万美金，厥后市值4亿美金。

10年间我们见证它发展为了一个天下性品牌，跟高总确立了很深的信托，也帮它招了CTO、COO等许多人才。

但厥后基金10年到期了，就要卖了，我很舍不得。

我们那时已经把winner pattern研究完了，把Walgreens传记和年报都看完了，发现药店真的是一门好生意，越老越值钱。其中我们就看一件事情，就是老店同比是否连续增进，而投资益丰的十年一直在增进。以是我们厥后又确立了一个新基金把益丰接了过来。

我跟投资人说，你跟了10年，也赚到了钱，现在给你两个选择：若是你跟我一样信托这是中国未来的Walgreens，现在它只值40亿美金，未来可以值到100亿美金，甚至200亿美金，若是你信托这个，那就跟我们一起再拿10年。

若是你套现，我们就找人帮你买。70%的人都以为10倍够了，不想再玩要走，另有30%的人跟了我们，我们自己10年赚的钱一点不套现，继续再拿10年，这需要异常强的信心。

这个决议异常主要，我们2018年做的这个决议，到现在也就是3年多一点，然则它帮我们赚的钱是之前10年的两倍。这就是我说的时间的复利。

当你的规模大了，每年的impact增进是异常大的，以是伟大的公司不多，一定要耐久持有，这是焦点。

05、投资最乐成的项目，我们给它带来的可能性

主持人：在这么长的职业生涯中，叨教你投资最乐成的案例是什么，能否分享一下背后的思索？

徐新：我以为应该是京东。虽然美团钱更多，但对京东的孝顺更大。

我们投京东的时刻还很小，只有5000万销售收入，当天碰头我跟刘强东晚上10点一直聊到破晓2点，我以为遇到了一匹黑马！

他为什么会感动我呢？主要就两点：一是它一分钱广告不打，每个月增进10%，这说明品类时机的来临；二是老刘给我的印象是稀奇值得信托。

我那时问他要若干钱，他说200万美金，我说200万美金哪够，就给了他1000万美金。这是人生异常主要的决议，实在你不需要做异常多主要决议，这个就是很主要和改变运气的。

拿到1000万美金后，他胆子就变大了，措施也快了，马上做了两个重大决议。而这两个决议是老刘的“杀手”直觉。

第一，先扩品类。那时当当做电商良久了，用户200万，但一直没扩品类，京东比它小许多，只有20万用户，但拿了我们的钱扩品类发展就很快。

第二，建起了配送站。之前用户投诉80%来自配送速率太慢，以是说老刘决议自己建配送站，这就是他能看到别人看不到的器械，我们的钱也给他撑了腰。

我们还提出拿18个点做期权激励。我跟老刘说，一个小公司最大的瓶颈不是钱是人才，优异的人才要么自己创业，要么帮大公司打工赚人为，为什么要帮你小公司打工，唯一能吸引他们的就是分享财富。

但这18个点要跟业绩挂钩，要舍命狂奔，5年设计，前面四年亏损做增进，第5年才赚钱。

经由讨论，老刘定了100%的年增进目的，效果没想到，第三年就把第五年目的实现了。我们的期权要发，但发给谁都不知道，每个员工都是新来的，但这18个点在那时异常主要。

另有我们帮他招了几个要害的人。那时我跟老刘说，你看我给了你1000万美金，你连个会计都没有，我们要找一个财政司理。老刘说，你可以帮我找人，然则条件条件是人为不能比老员工高。

那时一万块钱一个月是最高的，我找来的陈生强要两万块钱一个月，厥后我跟老刘说，我也不想打折了，由于质量很主要。要么这样，你出一万我出一万，我们两个先用他一段时间。

效果过了三个月，老刘打电话说这两万块钱的人就是好用，比五千块钱的好用多了，你帮我多找几个。然后我们就找来了徐磊、侯毅，徐磊现在酿成CEO了，侯毅现在是盒马首创人，这三小我私人都很厉害。

老刘也是一个学习能力异常强的人，我们跟所有首创人都说，要做管培生设计，学习宝洁，要做校园招聘，学习华为，但老刘执行力是最强的，他的管培生做得异常好，京东厥后生长速率很快，跟用人、管培生设计、校园招聘有很大关系。

包罗要害时刻我们没有怂，当竞争对手跟京东打价钱战的时刻，我们给了五次过桥贷款冲上去，先是跟新蛋打，厥后跟亚马逊打，再是跟苏宁打。

京东在2008年刚最先融资的时刻，金融危急就来了，老刘那时见了也许有30多个投资人，就是不给钱，投资人说你的毛利率太低了。老刘有一撮白头发，就是那段时间吓的，由于若是我们不给他这五次过桥贷款，真的就挂掉了。

人家说你胆子怎么这么大，这么多人都不投，你还敢不停地给他过桥贷款。

我那时以为，首先，老刘在做准确的事情；第二，人人都忧郁为什么不赚钱？不赚钱缘故原由很简朴，由于在不停地扩品类，一个品类扩进去要两年才气赚钱；

第三要不停地去新都会开配送站，一个配送站点都会，刚最先只有20单/天，要到2000单/天才气打平，这需要一年时间。

而京东是30个都会同时开，当配送站做起来之后，用户就很爱我们，由于配送速率稀奇快，销量也起来了。

建配送站是老刘的想法，我们的过桥贷款是他走过这段路的支持。以是在品类时机来临的要害时刻，一定要舍命狂奔迅速做大，不能说竞争对手一打价钱战就怂掉了。它尝到甜头就会天天跟你打下去，就是它打你，你要还击，没有甜头它就会停下来。

06、若何敏锐地捕捉行业时机，构建投资系统？

主持人：你是若何敏锐地捕捉到差异领域的趋势、风口的？

徐新：首先，你要做大量的阅读，而且要读很牛的首创人。同时当你研究一个行业的时刻，一定要把行业里最优异的前20名首创人所有聊完。然后对前5名中的3到5个首创人，频频、多次、深度地访谈他们。

好比说电动车谁最牛？一定是造车新势力的三个首创人李想、李斌、小鹏。固然王传福，马斯克也很牛，但不见得每个都找，每个都聊那么久，可以把他们的演媾和书所有读一遍。

第二，知识积累有一个时间的复利效应。我一直以为知识这个器械稀奇好，你的灵感从那里来，我以为从好奇心里来。你一直保持一个壮大的好奇心的话，你会一直捕捉真理，这不是功利驱动，而是好奇心驱动。

我们这行稀奇有意思，就是一直在寻找真理。你有时刻会有心流的感受，会感受很幸福，由于你跟一小我私人聊完以后，会以为似乎找到了谜底，找到了真理，但有时刻，很长时间找不到真理，这也没有关系，这个历程你在不停的靠近真理。

以是实现知识的迭代，要跟优异的人谈天，听优异人语言，阅读大量经典的书籍。

最近我听马斯克演讲稀奇被感动，演讲中提到他们做的Cyber Truck，成本会降到2.5万美金，同比下降了70%。凭什么？凭的就是从第一性原理出发思索问题。

怎么样才气降成本？他想到，造汽车最大的成本是牢靠资产投资，牢靠资产内里最大的成本是油漆车间，占65%的capex。第一干掉油漆车间，用质料原来的颜色；第二不搞弧线全是平板。第三不做焊接，直接用压塑机一压就行，缩短因焊接环节导致的存货周期过长问题。

为什么传统行业的人想不到，这跟算法一点关系没有，完全是造车工艺，然则他就敢想降70%的成本，让消费者受益，这个目的一定是推翻整个行业的。

以是优异的人，听他的演讲一定有收获，由于第一性原理放之四海而皆准，我听完后稀奇受启发。我就跟投的做跨境电商，做服装品牌的首创人说，服装也是个传统行业，这么多年都没有改造，你们能不能同样用第一性原理的头脑逻辑把这个行业推翻了。

以是回到这个话题，你的洞察：第一来自于你的好奇心。第二叫第一性原理，你要追求真理，另外要有足够的耐心。知识是一个复利，最先是对照缓慢地往上涨，到最后会发现，你的好奇心会让你读许多的器械，然后会有更多的好奇心，进入一个良性的循环。

主持人：你是若何构建自己的价值投资系统，构建之后，若何像你和巴菲特那样连续进化？

徐新：我们做风险投资，跟巴菲特价值投资有点不太一样。价值投资焦点的逻辑是买公司股票，价钱要廉价，然后要有时间的复利。我们纷歧样的是，赚的是增进的钱。投早期要靠眼光，就是找到一个大的赛道，找到一个优异的企业家，然后让他舍命狂奔。

巴菲特可以管的钱更多，我们管的钱少，但我们成就感是很强的，由于我们在早期就可以帮企业发展。今日资源有三大法宝，就是帮企业搞定三件事，一是招合适的人，二是确立KPI文化，三是帮企业做品牌。这个我们做了许多，挺有成就感的。

巴菲特的价值投资系统，做上市公司投资是很适合的，我也很认同。然则，条条大道通罗马，有的是靠廉价赚钱，有的是靠增进赚钱的。

但我以为廉价只能廉价一次，好比说15倍的市盈率，从15倍冲到30倍，充其量就涨了两倍。但盈利的增进是每年可以compound，是靠时间来赚钱的，以是我自己照样更喜欢做发展性投资。

07、数字经济对实体的未来意味着什么？

主持人：疫情影响下，你以为数字经济和传统制造业若何做好衔接呢？

徐新：这是一个挺好的问题，数字经济一定会影响到传统制造业，我们最近投了不少跨境电商，跨境电商为什么会涨这么快，实在它的焦点就是数字经济，以前我们投跨境电商，出口是卖给沃尔玛或者亚马逊第三方平台，卖的就是廉价。

但现在纷歧样了，时代赋予了人人新时机。第一，电商的渗透率会连续地增进。中国实物电商渗透率已经做到40%，美国才20%，欧洲更低。美国也会像中国一样逐步涨起来，稀奇是疫情以后，人人的生涯方式都改变了，完全是数字化。

第二，新媒体会缔造新品牌。什么是新媒体？以前的媒体是电视，以是猛打电视广告，央视缔造了许多耳熟能详的品牌，好比康师傅、蒙牛、伊利。但谁人时代已往了，人人不怎么看电视了，现在的新媒体是什么呢？是短视频。中国是抖音，国际是TikTok。企业要把抖音搞定，要懂内容营销和算法。

以是我们最近投的企业家都有一些配合特点，他们都不是内行，他们都是工程师身世。我现在以为是工程师改变天下，由于他们懂算法，他们给行业带来异常大的袭击和改变。

第一，他们改变了产销展望不精准，带来的库存问题。

服装行业现在最大的风险是干了一年，利润都在存货里没赚到钱，那缘故原由是什么呢？就是你不知道消费者真正想要什么，以什么样的价钱，要若干量，以是每年有20%-30%是存货，要清仓甩卖。

工程师用数据解决了展望不精准的问题。他们扒数据，用数听语言，哪个卖得最好就做哪个。可能一个设计师三个月设计出来的器械，他30分钟就爬出来了。然后在基础上面做调整。

第二，新产物出来你怎么订价，什么是对的价钱。

像ZARA是这么定的，一个新产物出来挂五个吊牌价，在五个差其余店里去卖，哪个店卖得最好就是哪个价，它也是测出来的。但线上也可以做A/B测试，把这个测精准，价钱也是算法盘算出来的。

第三，最大的成本现实是获客成本。

而内容营销获客全是算法推荐的，抖音有广告费不见得能花出去，广告要悦目才行，先给你推20小我私人，赶忙让20小我私人打标签，看完播率够大就给你推200小我私人，2000小我私人、20000小我私人、200000小我私人，这样不停地加码上去。

以是焦点是把内容做得悦目，怎么才气悦目呢？你要懂算法，不停地让数据来测，测用户群，KOL、KOC，话术。

以前是请一个伟大的创意团队，拍一个异常牛的电视广告15秒，剪成5秒，但现在不是这样，你可能要搞30条广告来测数据，你要有内容营销的能力，你要有数据测试的能力，以是我以为数据在前端起了异常大的作用，不懂数据体就out了。