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疫情频频的2022年，生物平安元年的周期又被拉长了。

然而，强受益于公共卫生事宜，行业“头牌”海尔生物（688139.SH）却遭遇了数次“塌方”。

6月初，由于郑州市核酸检测屋设计高度欠妥、检测效率低等问题，背后的供应商，海尔生物的孙公司海乐苗(郑州)智能物联有限公司被推到风口浪尖，“核酸亭的价钱是否过高”、“确立11天为何能中标”，成为网友普遍质疑的话题。

而在刚刚已往的一季度，海尔生物没能延续上年的优异显示，归母净利润同比暴跌超7成，股价亦如过山车般，自2021年8月150.38元的高点一起俯冲。住手2022年7月16日，报收于68.8元，今年迄今下跌了约23%，较*高点下跌超50%。

海尔生物怎么了？

透过财报和数据，本文实验回覆这几个问题：

1、海尔生物近两年的增进动力源自那边？

2、后疫情时代，海尔生物的发展性能否连续？

3、海尔生物押注物联网的实质是什么？

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站在“巨人肩膀”上

遇上疫苗运输“风起”

相比众多自食其力的“新势力”，海尔生物简直就是站在“巨人肩膀上”的孩子，由白家电三巨头之一的海尔团体孵化，可谓一出生就含着手艺、资金、人才、渠道的“金钥匙”。

公然资料先容，海尔生物确立于2005年，主要从事生物医疗低温存储装备的研产销，即为样本平安、药品及试剂平安、疫苗平安、血液平安等场景提供笼罩-196℃至 8℃全温度局限内的生物医疗低温存储解决方案。

翻译过来，就是海尔团体把他的看家手段——冰箱制冷营业从家电延伸到了生物医疗方面，由海尔生物为生物医疗行业造“冰柜”。

据节点财经领会，海尔生物的生长史共履历了三个阶段：

手艺产业化（2005-2013）：公司突破低温保留箱相关手艺，自主研发低温保留箱并实现产业化，应用于生物样本库、疫苗平安、血液平安以及药品与试剂平安四大场景中。

产业全球化（2013-2018）：坚持外洋市场双轮驱动战略，不停加大外洋市场网络的拓展力度，深化与国际组织、各国政府的互助。

物联网转型（2018年-至今），推动低温存储手艺与物联网手艺的深度融合，逐步实现营业模式从产物硬件销售向“产物 服务”解决方案的转变升级。

体现在财报上，仅就有公然数据的2015年以来，海尔生物奔跑*快的时段为2020年和2021年，营收增速划分为38.47%、51.62%，归母净利润增速划分为109.24%、121.82%，而在2015年-2019年，其营收复合年均增进率为21.3%，归母净利润复合年均增进率22.8%。

究其缘故原由，疫情施展了“肱股”之力。

众所周知，疫苗对温度要求极为苛刻，*好的解决方案是以超低温冷柜作为运输载体。”海尔生物*研发总监陈海涛曾示意，“专业级其余超低温冷柜，可以实现平衡控温，而且通过信息化手段，实现全程监控。”

由此，时机砸到了冷链物流的头上，业内公司坐拥疫苗存储的伟大市场，装备销量大幅上涨，也为业绩带来了伟大孝顺。

详细到海尔生物身上，其2020年在疫苗平安场景实现营收2.48亿元，同比增进81.04%，增幅远超其他三大场景；2021年，来自疫苗平安场景的营收上升至5.03亿元，同比增进102.71%，占总收入比例为23.68%，险些与药品及试剂平安场景并列为公司*大营业板块。

值得一提的是，我国疫苗接种率已靠近*高状态，凭证卫健委疾控局宣布的数据，住手5月5日，已有12.5亿人完玉成程接种，占天下总人口的88.74%。

这意味着，冷链产业链上的盈利所剩无几，而以超20%的营收占比来看，险些可以一定海尔生物的利润显示将在未来一段时间内承压，资源选择撤离在情理之中。

换而言之，海尔生物近两年业绩和股价的腾飞，更多泉源于突发性的“风起”，而非源源不停的内力驱动。

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连续发展力那里找？

风起风落，外界*体贴的莫过于海尔生物发展的连续性。2021年年报中，公司*明确了生命科学和医疗创新两大领域结构，并将营业重新划分为样本平安场景、药品与试剂平安场景、疫苗平安场景与血液平安场景。

其中，样本平安场景2021年收入8.74 亿元，同比增进21.78%，占总收入的41.12%，为支柱性营业。

其次为药品与试剂平安场景，2021年收入5.13 亿，同比增进49.26%，占总收入的24.13%。

实在，该板块亦显著从疫情中获益，浙商证券在研报中指出，“2021上半年受疫情防控系统建设推动，从下半年及项目性子判断，或不具有连续性。耐久推动主要为冷藏生物药的增进。”

疫苗平安场景已在前文所述。血液平安场景是海尔生物增进*快的产物，主要受到三大伟业并表动员，2021年收入同比增进266%达2.28亿元，

理论上讲，政策推动行业规范化 新场景开拓，海尔生物所在赛道的长度和宽度都市不停延展，但一个很现实的情形是，低温储存领域自己就不是什么“天花板”很高的行业。

凭证弗若斯特沙利文讲述，预计到2025年，全球生物医疗低温存储市场规模约为20.95亿美元，中国市场约为45.59亿元。海尔生物已经做到了行业龙头，2021年21.26亿元的营收，就算把其他玩家都清扫在外，满打满算也只有20多亿的发展空间。

虽然海尔生物*新祭出生命科学和医疗创新的“大招”，试图扩充想象力，但市场会不会买账？

借用美国红杉资源首创人唐·瓦伦丁曾说过的一句话：投资于一家有着伟大市场需求的公司，要好过投资于需要缔造市场需求的公司。从这个角度来说，海尔生物的β属性不占优。

进一步地，2017年海尔生物海内市占率高达35.8%，位列*；全球市占率10.7%，位列第三，仅次于赛默飞世尔和松下医疗。基于马太效应，市场份额会越来越向头部企业集中，海尔生物的职位会趋势性稳固。

但在硬币的另一面，这又说明海尔生物向上拔高的难度会越来越大，在这种情形下，要想维持业绩长青，只能靠行业扩容带着走。

现在，海尔生物找到的路径之一是加速国际化。2016-2020 年，公司外洋营业复合增速为39.9%，大于海内营业增速。住手2021年终，海尔生物外洋经销网络总数跨越500家，昔时新增208家，外洋市场实现收入5.33亿元，同比增进39.34%。

中短期内，海尔生物或能靠出海打开天花板，但小赛道会自然限制其长高、变胖的潜力。

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押注物联网的背后

海尔生物的另一条晋级之路，则是押注物联网创新，变身“生物平安综合解决方案服务商”。

财报显示，2021年，公司物联网解决方案收入6.68亿元，同比增进138.11%，占总收入的比重到达31.42%。

所谓物联网创新，实在质是国家对生物制品的羁系增强，以及用户端的提质增效要求，海尔生物基于信息化、数字化、传感芯片和条形码等综合方案，完成可追溯羁系，精准取用，削减耗材消耗，推动生物平安治理变化。

对于自己发展空间有限的海尔生物来说，发力物联网简直是一条出路，也是硬件之外的*条增进曲线。不外，家电制造靠山身世，相较互联网和高科技企业，自身缺乏完整的软件生态，想要构建闭环存在较浩劫度。

而面向资源市场，海尔生物更大考量或在于估值重塑。

海尔生物主营低温存储装备，包罗超低温保留箱、低温保留箱、恒温冷藏箱、生物平安柜等，其2020年之前的年报均据此分类。

根据一向认知，该类企业属于硬件制造中的医疗器械，通过测算产物的*市场空间，便很容易倒推出潜在的增进速率和营收、利润规模，很洪水平上是线性增进。

可在资源市场，制造业的估值都偏低，典型的如白家电三巨头，传统整车厂商等，可若是沾上物联网看法，股价整体的支持逻辑就发生了转变，不再是被动依附市场，研发、制造、销售的单线条循环，而是自动缔造需求，构建平台型、裂变型，可能引发指数级增进优势的生意模式。

这样一来，海尔生物医疗器械公司的估值钢印将被打破，估值有望获得拔高。不外，眼下的海尔生物或许有更紧迫的事情，当疫情风驻停，医用“冰柜”还能卖那么火吗？