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北京时间8月4日夜，阿里巴巴披露2023财年一季报（4月1日至6月30日）。

数据显示，FY2023*财季，团体总营收为2055.6亿元，略超市场此前预估的2039.7亿元，与去年同期基本持平。经调整净利润302.5亿元，相比去年同期，下降30%。

财报指出，虽然四、五月增速有所放缓，但六月已经看到向好迹象。

毫无疑问，受疫情、宏观环境、行业竞争等多重晦气因素影响下，阿里财政数据有些许回落并不让人意外。

进入到细分营业板块看，短期颠簸并不影响阿里的耐久价值。在短期袭击下，我们依然可以从多个短期应对与耐久战略中找到亮点。

这包罗：出于分层服务用户出发搭建的直营系统为海内零售板块带来了不错增进，可以说阿里重新界说了1P营业；聚焦都会战略的“局域网”营业淘菜菜、盒马、饿了么、高德均有稳健增进；阿里云连续七个季度盈利。

基本面坚韧

电商是阿里巴巴基本盘，而中国商业板块就是定盘星。

住手FY2023Q1（4月1日-6月30日），阿里中国商业实现营收1419亿元，同比微降2%。其中，包罗广告费与佣金收入的客户治理营收为723亿元，同比下滑10%。

4月-5月疫情频频，物流供应链中止不少导致不少订单被作废，部门商家谋划陷入逆境，广告用度下滑。

虽然客户治理收入短期承压，然则阿里巴巴的用户质量和用户黏性仍保持不错的水平。住手2021年6月30日止的12个月中，在淘宝和天猫上每人消费过万元的AAC，约有98%于已往12个月继续保持活跃。而住手2022年6月30日止的12个月内，有跨越1.23亿AAC在淘宝和天猫上消费过万，而且2500万名88VIP 会员，平均每人年消费额为跨越57000元。

在本季度不确定的消费大环境下，消费群体ARPU值、留存率之高，实属不易。据国家统计局的一组数据显示，2022年上半年，消费支出在住民可支配收入中的占比是64%，而去年同期为69%，其中城镇住民这一数据下降的幅度大于农村。也就是说，疫情之下，整个消费还需要一个恢复的历程。以是才说这样的成就异常忧伤。

另外一个值得关注的是，上个财季，阿里中国零售商业收入结构发生转变，直营及其他项目（1P营业）*跨越客户治理营收（3P营业），成为*大收入项目，在一定水平上对冲了后者下滑对大盘的袭击。本财季，该项目虽然占比回落，然则营收上对冲掉了大部门客户治理下滑的部门。

该财季直营及其他项目营收647亿元，同比增进8%，占有了本财年一财季中国零售商业板块总营收的47%。

直营跨越第三方不只是带来收入结构转变，由于模式缘故原由，还在一定水平上提升了阿里应对短期晦气因素的能力。但阿里生长直营营业，并非为了像京东一样做供应商，而是有自己的生长思绪。

在上个财年，阿里巴巴完成了海内AAC超10亿的目的后，其消费者运营思绪转变为服务好现有用户、做好用户分层运营，提升差异行业用户的钱包份额。张勇在回覆剖析师的问题时也明确指出：1P和3P营业，要看哪个方式消费者更知足，就用哪个方式，这是阿里当前的谋划头脑。

在已往2年，阿里巴巴已经确立了服务差异用户的消费矩阵，为差异用户提供差异价值来服务好分层用户需求。同时，与其他平台等自营模式差其余是，阿里的1P营业对于商家而言，与3P营业在运营消费者的效率方面，是一样的。也就是说，商家可以通过天猫超市、盒马、高鑫零售等直营营业来提升货物运营效率、供应链效率和用户体验。

以天猫超市为例。现在，猫超已经与天猫官方旗舰店形成所谓“双猫联动”，其目的在于提升食物、饮料、洗护等商超优势的快消品类直面消费者（D2C）的运营能力。

而盒马一方面到达300 门店，同时逐渐把重心转向供应系统。据领会，已往一段时间，盒马在产业上游笼罩了莳植、养殖、生产三端，已签约550个直采基地。

盒马与部门中游厂商也在举行深入互助。我们领会到，盒马在去年年终与海内一家上市公司爱普股份团结推出了一款2C端的果酱制品，据新闻人士透露，相关产物现在处于求过于供的状态。

用户心智是阿里数字商业最名贵的财富。

淘宝天猫用户消费规模大、群体粘性高意味着这群消费者往往是带着消费意愿来到阿里。这一季疫情压力之下，淘宝APP的DAU和消费PV基本保持稳固就是*证实。这也是阿里迈入高质量生长之路后，抵御流量竞争*的护城河。

营业协同效应逐渐展现，收入结构多元化

除电商板块外，阿里营收结构趋于多元化。形成了中国数字商业、国际商业内陆生涯、菜鸟、云盘算及创新营业多个条理。

在服务消费者多元需求方面，消费者营业之间形成了互补的协同效用。好比，内陆生涯虽然单独成为一个营业板块，但其近场履约能力，与天下型履约网络菜鸟形成笼罩远中近场的犄角之势。

本季度，内陆生涯服务营收增速由于疫情影响有所回落，季营收达1063亿元，同比增进5%，此前两个财季营收增速划分为27%、29%。

不仅是差异板块之间的互补，内陆生涯板块内高德与飞猪、饿了么等营业买通之后，显著拉动了存量用户的消费意愿，高德在6月日活创下1.2亿新高，很大缘故原由是饿了么与飞猪等内陆厚实的内容和服务供应，强化了高德以目的地为场景来服务消费者的能力。

在阿里巴巴“能力建设和价值缔造”的谋划头脑之下，菜鸟几个财季一直在强化干线、分拣中央与最后一公里配送等物流基础能力建设。这么做的目的很简朴，就是继续强化手淘等消费矩阵作为消费者主阵地的认知。

能看到这一季度，淘宝天猫团结菜鸟，通过送货上门进一步提升消费体验，本季度约70%的菜鸟驿站提供送货上门选择，人人电、家装等行业特色供应链解决方案知足度高于同业。在这些因素的推动下，菜鸟实现营收121亿元，同比增进5%，占团体总营收比例为6%。

上半年多地“保供”战争中，菜鸟天下供应链网络与饿了么为代表的都会/社区时效达形成较好互补，知足消费者对食物、药品、日杂快消品等差异品类以及差异时效的需求。

从这个角度看，阿里在近场零售、全渠道战略上，有很强的肌肉。除了B2C仓配能力之外，菜鸟还在近期大步介入规模更大的B2B城配领域。例如针对焦点商圈客户提供前置预约、准时配送、正逆向配送、实时回单返回；针对小店，提供少批量多批次服务；针对内陆商超（包罗盒马）提供到仓、到店、到消费者的配送。

FY2023Q1，阿里云营收177亿元（跨分部抵消后），依然保持了10%——两位数的增速，经调EBITA为2.47亿元，延续七个季度盈利。坚持手艺自研路径是阿里云能够从“价钱战”中全身而退的主要缘故原由。

最近一年市场预期放大了短期消极情绪，从而导致云盘算的耐久价值被低估。我们看到亚马逊AWS营收同比增进33%、微软Azure云智能板块同比增进20%、谷歌云同比大增35%，外洋云盘算市场依然保持了强劲增进态势。

而云盘算营业这一段，虽然由于种种缘故原由，钉钉商业化数据并未在本财季披露，但凭证QuestMobile所宣布的3月数据来看，钉钉在月活与日活上取得了*：钉钉的DAU跨越1亿，MAU到达2.2亿，位列效率办公赛道*。其中DAU：MAU为1：2与企微齐平，反映了极高的月活。

在云钉一体战略下，钉钉在已往一段时间在连续探索付费模式，以免费版普及，付费版定制的方式加速商业化，将为阿里云带来新的增进点。营业方面，日前，阿里云官方公号推送了与小鹏确立自动驾驶智算中央，在智能车领域拓展新的落地场景，也是一其中耐久的盈利点。

总体回看这次财报，在整个宏观环境不佳，叠加疫情频频等晦气因素，阿里照样取得这样的显示，确实是韧劲十足，也给市场增添了不少信心。阿里业绩宣布后，不仅自家股价盘前高涨，还动员了京东、拼多多等电商股上涨。

而作为一个生长23年，拥有海内10亿AAC云云大要量的企业，阿里对战略的思索，对未来的结构却仍是一位充满活力的少年。

张勇在剖析师电话会上回应新的产业时机时说，每个伟大的产业时机，阿里都市从其自身营业出发来思索，好比新能源领域，阿里巴巴依附云盘算结构带来的数字化能力，在自动驾驶、算力、AI等方面能始终跟新产业保持配合发展，扩宽产业赛道。我想这就是阿里作为一家较为成熟的公司仍能保持*、创新、韧性的深条理缘故原由。

跳出短期业绩承压，阿里看似吃小亏，但从质量和中耐久看，短期的颠簸依然没有改变其发展价值。