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2022年8月2-4日，由清科创业、投资界团结主理的第十六届中国基金合资人峰会暨2022扬州股权投资峰会在扬州召开。现场搜集着名优异FOFs、政府指导基金、险资、富有家族、VC/PE机构等200 优质LP和万亿级可投资源，分享中国LP市场最新动态，共探新经济下的股权投资之路。

本场《政府指导基金进化论》圆桌对话由清科团体治理合资人、清科母基金治理合资人、清科研究中央总司理符星华主持，对话嘉宾为：

南京紫金投资团体副总司理万 舜

青岛市创新投资有限公司副总司理韦 孟

安徽省高新手艺产业投资有限公司董事长、总司理徐先炉

河南省农业综合开发有限公司副总司理、河南农开产业基金投资有限责任公司董事长刘旸

深圳市财政局副局长张一翔

浙江金控投资治理有限公司董事长郑 钧

以下为对话实录，经编辑整理：

符星华：人人都是老同伙了，第一个环节请人人先容一下自己和所在的机构的情形。

万舜：我是南京紫金投资团体的副总司理万舜，同时也是南京市创新投资团体总司理。紫金投资团体相当于南京的金控平台，团体出资56%，团结了几家国有企业，一起组建了50亿注册资源的南京市创新投资团体。南京市创新投资团体主要的义务和使命，就是辅助南京市政府，以及相关的区政府来治理市级和区级的母基金，这个区是部门区。母基金治理规模总计230亿，现在组建的子基金有105支，规模已经跨越1300亿元。

我们在运营母基金的基础上，还组建了市场化的直投队伍。直投营业起来以后，又开展了S基金的营业，在整个南京市创新投资团体主体的营业中，我们实行PSD战略。其中S基金是新开展的营业，做的规模不大，现在已经做了9笔营业，从S基金的营业来看，有几个特点。第一，辅助一些子基金解决问题，不管是LP出不了钱，或者有的LP要退出，我们都解决了他们相关的问题；第二，我们还获得了异常优越的投资回报。既解决问题，又有回报，S基金做得照样蛮有心得的。

韦孟：青岛创新投资公司是刚刚从事业单元青岛市指导基金治理中央改制而来的。青创投现在做了80多个基金，1000多亿的规模，这些基金一共投了700多个项目，现在这些项目内里有40多个已经IPO，在排队的也许尚有10家，在指点准备报质料的尚有30多家。除了指导基金之外，现在青创投尚有股权直投营业和拨改投营业，去年也拿了治理人牌照，发了第一个基金。

徐先炉：安徽省高新投公司2014年确立，是安徽省人民政府批准，由安徽省投资团体公司提议确立的。作为肩负安徽省产业引领、产业培育、产业整合的投融资平台，我们主要从事的营业是母基金治理运营，现在在管的主要有安徽省的中小企业和专精特新母基金，以及安徽产业投资母基金。

现在，我们共提议介入的子基金有75支，总认缴规模约900亿，实缴到位600亿，投资了1000多个项目，安徽有150家上市公司，有64家是产业基金投的。我们主要关注的领域是安徽省确定的十大战略性新兴产业，主要包罗新一代信息手艺、新能源汽车、高端装备制作业等这些领域。

刘旸：我来自河南省农业综合开发有限公司，说到农开公司，许多人以为我们只是做农业的，现实上我们是一个以农业为特色的综合性投融资平台。公司确立于1992年，从2000年最先做股权投资，2009年最先做基金，2012年成为国家战略新兴产业基金中省级财政出资的受托机构，2015年成为河南省涉企资金基金化改造的主要承接者。

现在，我们参股基金的总规模是1800亿，从领域来说，有农业、制造业和服务业等各个领域，从生命阶段上来说，笼罩种子期、天使期、VC、PE、并购，包罗现在也在结构S基金。另外，团体尚有担保、保理、保险、融资租赁和供应链金融等营业手段，算是一家综合性的投融资平台。

说到关注的领域，现在主要关注河南资源禀赋以及河南产业生长偏向相关的产业。好比农业方面关注的是预制菜、农业科技、畜牧种养，战略新兴产业关注的是新能源、新质料、智能制造、人工智能，现在关注的尚有商用航天，尚有芯片等领域。

张一翔：今天我代表深圳市财政局参会。刚刚清科公布的中国政府指导基金50强，排名第一的深圳市政府投资指导基金公司，就是由深圳市财政局作为唯一股东出资的公司。财政部门作为LP背后的LP，习惯做幕后的事情。然则，支持深圳的风投、创投行业生长，我们深圳财政是认真的，是一以贯之的。从历史上看，我们国家的风投创投行业生长，深圳在其中起了开创性的作用。昨天我跟清科倪总谈天的时刻，得知清科昔时也是在深圳起身的。

之以是说深圳支持风投、创投行业生长是认真的，有几个详细显示：深圳财政是拿出真金白银来支持风投和创投的，从2010年最先，拿出1000多亿真金白银作为注册金，确立了深圳市政府指导基金公司；本届市委市政府也是稀奇重视风投和创投的生长，致力于把深圳打造成国际风投创投 中央，深圳各个部门，以深创投、深圳天使母基金为代表的深圳市国有创投契构，尚有民营创投契构，都在为这个目的起劲。请人人信托深圳市一定会以开放、包容、共享的态度，迎接人人去深圳生长风投和创投。

郑钧：浙江金控投资治理有限公司作为浙江省级政府基金的治理机构，现在治理浙江省产业基金、浙江省基础设施投资（含PPP）基金、浙江省天使梦想基金等省级政府产业基金，同时还托管省内部门市(县、区)的政府基金，整体治理规模近500亿。

产业基金投资主要关注几个偏向：第一个偏向是相符浙江省重大战略性偏向的产业项目，例如集成电路、高端装备、医疗康健和新质料领域内里具有产业竞争力的龙头项目；第二个偏向是抢占手艺制高点、突破要害焦点手艺的科技创新及人才项目；第三偏向是生长远景好、盈利能力强的产业项目，这也是国有资源保值的需要。浙江的产业基金履历了1.0版到3.0版，从原来单一的母基金治理模式，到了现在直投为主、也兼顾一些基金的组建。迎接国家级的大基金、各个市场化的机构到浙江来找好项目，这是第一方面。

第二个方面，一些蓬勃的区域若是有产能溢出，好的项目如新能源新质料等领域，也可以找我们，我们跟浙江11个地市衔接异常慎密，地市的基金规模也很大，各个地市的要素配套也许多，也迎接有一些好的项目落地到浙江来。

今年，政府指导基金怎么样了？

符星华：人人都知道中国政府指导基金是异常具有中国特色的，我们抛出的第一个问题就是，各个地方的政府指导基金，现在经由这么多年的进化，我们的地方特色和模式都是怎么样的？

万舜：关于政府指导基金进化当中发生的新模式，我想先容两个。第一个就是适才讲的PSD；第二个是市区联动，或者是投促联动。

关于PSD，我们组建了100多支子基金，要到南京来投资。以20多人的直投团队，把南京各个门类的项目都挖得底朝天，人才项目库对我们是完全开放的，可以从这些项目内里挑选好的项目推荐给子基金的治理人，提供项目源，辅助他们完成返投。另外，当某个项目需要子基金投太多的资金，但钱不够的时刻，我们的直投团队能够协助一起投。以是D团队对P团队是有赋能作用的，而不是简朴的联动。

再就是S团队也去辅助子基金治理人，有的LP要退出，我们协助去补。只要你的子基金落到南京，不只是给你出钱，还给你提供项目，帮你一起投项目，LP领域帮你做一些闭环，PSD就是六种赋能，两两赋能。政府指导基金的PSD新模式，我们要把它运用好。

第二个模式是市区联动（投促联动）做得很充实。投一个南京的项目，或者投了一个外地的项目，引到南京，在南京子公司，需要土地、载体，办公用房，尚有地方上有人协助。都能够和招商部门、发改部门等做深条理的联动，辅助基金引入。你只用促进地方产业生长，来完成返投义务，我们帮你落实政策和其他的配合服务。市区的联动、投资和产业促进的联动，是我们探索的第二个模式。这个模式还在延续探索当中，我们需要不停思索，不停优化。

韦孟：异常赞许万总适才先容的履历，政府指导基金自己是一个政策性的基金，以是就指导基金进化来说，我们在政策和出资方面做了些探索。

首先就是降低指导基金反投的比例，从最早的两倍降到了1.5倍，又降到了1.1倍，除了反投比例之外，也把返投认定做了进一步放宽，只要是对青岛发生孝顺的，不管是投当地的项目照样外地招商来的项目，或者是投资了青岛走出去的企业，这些都算是投资青岛的局限，这是在指导基金政策层面做的一些转变。

此外，我们的基金是市区甚至省市区联动。基金来了之后，我们希望给他们提供更多资金。单纯靠市级层面，可能没有那么大的体量，我们把区、市联动起来，还可以再申请省里出资，人人一起来扶持一个基金，争取能提供更多的资金支持，这是一个方面。

第二个方面是在基金的软性服务上。最早我们把青岛的项目根据产业梳理出来，新基金设立之后，把这一批项目都推荐给他。厥后发现一个问题，给基金一下子推荐几百个项目，跟没给差不多，项目太多了，没法逐一去跑。厥后我们就自己先做了一个梳理，搞了一个蓝色之星高生长企业评选流动，约请投资机构来介入评选，每年梳理10个企业作为第二年重点推荐项目，这些企业也许百分之六七十拿到了投资，最多的一家拿了近10个亿，这是我们在做的一部门探索。

符星华：安徽模式很特殊，请徐总详细先容一下。

徐先炉：相同的方面我就不说了，我以为政府指导基金经由这么多年的探索，若是要讲中国特色，我想用三句话来归纳综合。第一个是有用市场和有为政府相连系的产物，政府想生长经济，市场有需求，这样一连系，政府指导基金自然而然就出来了；第二是贯彻落实国家生长战略和产业政策的有用抓手，连系安徽的做法，这个也能够体现出来，后面我再详细先容；第三是推动资源市场创新生长的主要的气力。疫情以后，国家提出了六稳六保政策，每个地方政府经济生长都有差其余难题，谁人时刻稳投资的主要气力就是靠政府指导基金来扛大旗。

怎么把有用市场和有为政府连系起来，对于母基金治理机构来说有很深的体会。最近一段时间，人人都陆陆续续知道我们投过的蔚来项目、长鑫项目，一直的有人问，这么大的风险，你们怎么完成决议的？现实上我们作为省级股权基金，作为省里的产业培育、产业引领、产业整合的投融资平台，着实很好回覆这个问题。为什么？安徽在“十四五”时代提出了打造四个万亿级的产业集群，其中就有一个是汽车及零配件产业。于是省委省政府定了这样一个战略：接下来我们要做的，就是作为政府平台去找合适的标的，围绕龙头企业再做延展，在产业链上延展，在供应链上拓展。

谁人时刻蔚来汽车正好突入了我们的视线，就是一个很好的标的。以是我们在那时做投资决议压力并不大，可以预推测未来的效果是什么。我们以为谁人时刻是最低点，但没有预推测它来得太快了，股价从2.87美元一下子上升到65美元，异常快。而我们着实是在落实安徽省委省政府的决议部署，这是我们的底气。

另外，当我们投长鑫，投一个集成电路项目的时刻，一单投了50亿，规模也很大。那时投的时刻外部市场的机构都在张望，不敢投，我们进入了以后，国资在内里也施展了作用。再到最近一轮融资的时刻，市场化机构蜂拥而来，募260亿，效果超募了100多亿。

总结下来，安徽的模式可以用一句话归纳综合——“要什么，还要什么”，要服务政府战略，还要知足国有资产保值增值的需求。政府指导基金在这几年的探索，经由三次的迭代升级和进化的历程，又探索出了一个战略直投的方式，从内里切出一块来做一些市场机构不太敢介入，但我们在产业方面需要加持的偏向，通过战略直投指导国资来站台，到合适的时机让给市场化的机构。这种方式是从中国特色三句话的基础而来，也酿成了安徽的生长模式。

刘旸：政府投资基金从2015年蓬勃生长到现在，感受除了数目显著增添之外，还到了一个整体优化，甚至提质的阶段。从进化来说，我以为有几点：

第一个就是政府投资基金现在基本上成为基金行业的主导者。从河南的情形来看，政府投资基金的数目和规模，应该占到省内基金业的8成左右，实现了对基金业全生命周期、全领域的笼罩和支持。

第二，从投资方式来说，异常显著的是从已往单一母基金或单一直投，生长成了母基金 直投。从清科聚会的主题也可以看到，前年的主题是政府投资基金，去年是母基金，今年最先讲进化，进化历程中许多人提PSD，虽然许多地方还没有PSD，然则母基金 直投的模式，在许多地方已经形成了。

第三，从市场化水平来说，应该说现在政府投资基金加倍开放，加倍市场化了。从河南的情形来看，2015年、2016年谁人时刻做的基金，许多基金反投比例要求是100%，好一点的是60%至80%。然则我们河南省去年做了两个基金，一个是1500亿元的新兴产业投资指导基金，一个是150亿元的创业投资指导基金，这两个基金反投比例是60%，对于好的机构还可以放宽到1.5倍，就是省财政出资的1.5倍，同时对返投河南认定的尺度大幅度放宽了，不仅包罗投资注册地或生产基地在省内的企业，“走出去”的河南企业，拟在豫设立区域总部、研发基地或拟将生产基地迁徙至河南作为投资条件的省外企业，甚至我省龙头企业产业链相关的省外企业也算反投河南，市场化的开放水平在逐步的提高。

第四，我以为基金和产业的相关属性加倍亲热了。已往做的许多基金是综合性的基金，现在许多基金都是针对详细产业，好比河南针对农业和食物大省设立的绿色食物基金、依托平煤化工产业设立的尼龙新质料基金、支持濮阳生物基质料产业设立的基金等，就是直接针对一个详细产业举行支持。

第五个趋势，市县一级的政府投资基金生长对照迅速。万总适才先容的许多基金是市区在连系，我们现在做的许多基金也是省、市、县（区）的连系。

张一翔：深圳市政府指导基金最早可以追溯到2010年，谁人时刻市财政就拿了30亿元，确立创投办，参股了21支子基金。2015年正式确立了深圳市指导基金投资有限公司。

在座都是LP，LP最体贴的政府指导基金的模式。昨天也有嘉宾提到了，那就是既要、又要、还要，这是典型的中国特色。西欧的母基金不会有这么多的目的，既要产业培育，又要资金的保值增值，还要种种出资手续，以及程序合规。为什么会这样？作为一个政府部门的人，我想和人人分享一下我的看法。

中国特色在我明晰有两个深条理的泉源：一个泉源是政府指导基金照样一个新兴事物。政府指导基金从2015年最先在海内兴起，2015年国家部委才有了第一个政府指导基金的治理设施，就是财政部出的《政府投资基金暂行治理设施》。由于它是一个新生事物，以是它在各方面的制度配套，还在逐步的完善历程当中。以是政府指导基金涉及到的每个部门都很郑重，都提出了差其余诉求，这些差其余诉求加起来，就成了中国特色的既要、又要、还要。

第二个深条理的泉源，在于政府指导基金是一个接壤地带的产物。从大的方面，是政府和市场接壤的产物，是政府想用市场化的手段来实现政府的目的。从政府内部来讲，政府指导基金既涉及财政又涉及金融，还涉及产业和国资，在政府内部也是诸多部门治理领域中的接壤地带。一到这个接壤地带就很庞大，人人都以为我对这个事情有羁系义务。每个部门站在每个部门的角度，都是合理的，然则站在全局的角度来讲，这些累加起来，给基金运作增添了许多灾度。我信托，这些问题随着基金逐步的生长，随着人人对基金的熟悉不停深化，都市获得解决。

郑钧：浙江的政府产业基金从2009年发端，2015年最先正式生长，履历了1.0版、2.0版到3.0版治理模式的改变。

我归纳综合有几个进化，第一个就是省、市、县的联动，浙江在这一块做得对照早，对照多。除了省市县的基金加上产业落地的要素配套以外，还联动了一些国家大基金，由于我们自动在跟国家大基金做衔接。今年前两个月，我们在浙江衢州投了一个新能源的项目，当地的配套也投资不少，我们省产业基金也投了10多个亿，今后协同国家绿色生长基金、国家制造业转型升级基金、国家综改（杭州）基金等又投了10多个亿，对这个项目是一个很大的促进。

第二，产、投、研配合促进。最近浙江对科技创新这一块异常重视，各个大学、各个研究室都确立得对照快，也有一些科技功效。我们正在与之江实验室等设立专门的功效转化基金。

第三，尚有投、贷、保、担的联动。浙江金控这个名字就是我们控股了浙江省内的一些金融企业，行使一些纽带关系，对所投的项目，除了投资以外，还给了它们包罗贷款、担保、保险等的配套联动。我们累计为这些被投企业授信几十亿元，辅助他们解决融资难题。

第四，我们现在投资的偏向，尤其是直投以后怎么选择？我们从地方产业扶持的角度来说，着重投资一些主要的产业链，如新能源、新质料等先进制造业。最主要的是引链主企业，然后再补齐上下游，我们一样平常都是针对一个产业的上下游举行多轮次投资。

抢GP，他们是认真的

符星华：这一场听下来，我照样异常心潮汹涌的，人人各自有特色，各自觉展出自己异常精彩的部门。第二个问题，六位嘉宾加起来，治理的投资规模已经跨越了一万亿，人人在吸引优质GP上面，有什么奇招与创新实验？

万舜：适才说了不少的南京市直投、创投、PSD等，重复的不讲了，讲一个我们股东方所带来的优势。南京市创新团体的股东是四个，第一个是紫金投资团体，第二个是新工团体，第三个股东是城建团体，第四个股东是东南团体。

大股东紫金团体带来的是金融全牌照的优势，两家上市银行，有南京证券，尚有信托、担保、小贷、融资租赁、资管，我们做了许多投贷联动，投投联动，投保联动，这是大股东带来的先天的优势。

二股东新工团体，是原南京市的轻纺、化工，以及原来几个工业局所属的企业合并进来的，叫新型工业化团体，有许多产业和企业可以形成互动。

第三个股东是城建团体，好比说水电气，公交等，这个应用场景的资源也是异常厚实的。

第四个股东是东南团体，是载体开发，土地开发等提供配套设施的，把我们这些股东资源整合起来，我以为我们对GP的服务是很周全，或者是蛮有优势的。

符星华：南京的优势是只有你想不到的，没有我做不到的。

韦孟：我们相对对照直接，由于基金的生命周期无非就是募投管退。

在募资端，只管辅助基金多培育一些潜在的出资人。青岛在2019、2021年划分公布了青岛创投十条，激励国企、民企一起来给落地的基金出资，去解决募资问题，希望人人把资金只管朝创投这个偏向做设置。

在投资方面，除了适才说的蓝色之星，我们把基金投的这些项目举行买通，一些早期基金投过的项目，投 中后期的基金可以接着投，类似一个接力设计，现实上有许多的项目从最先的第一轮一直投到七八轮，许多都是我们的基金。

在基金治理人才方面，青岛比不了北上广深等多数会，内陆投资人才是对照欠缺的。2015年的时刻，我们发现治理机构越来越多，然则缺乏能做投资的人才，稀奇是投资司理这个层面的。我们以为，投资老总培育不了，然则对投资司理，是不是可以培育一个尺度化的打法？怎么看项目，怎么尽调，怎么签协议，把这些梳理出来，给他们讲清晰。以是我们做了青岛创投学院，专门培育青岛的创投人才。在这里也谢谢清科和在座的许多投资机构给我们运送了许多授课先生。现在青岛创投学院已经形成了系统化。好比在大学内里，我们与青岛大学相助开设了一个选修课，两个学分，34个学时，到现在已经培育了1000多名学生，这些学生未来在青岛的创投产业内里会是一个很主要的部门，无论他是入职到基金公司，照样入职到创业企业内里，都是这个生态的一部门。

在退出方面，有一些早期项目投资，在后续轮次的投资历程中就可以实验退出。单一基金很难做这个事情，但我们作为这些基金共有的LP，就可以把此类需求梳理出来，在内部做对接。另外，现在基金投出的上市公司越来越多，我们也在梳理这些上市公司对我们投过的哪些项目感兴趣，看能不能缔造一些并购的时机。

最后，青岛也出台了一系列基金落地的奖励政策，也是希望通过这一系列的组合拳，可以把更多更好的优质GP吸引到当地去。

符星华：韦孟总的要害词是“募、投、退、人”，全讲完了。

徐先炉：第一是安徽这些年遇上了多重战略叠加的历史性时机，国家中部崛起，长江经济带和长三角一体化等多重战略笼罩到了安徽，这些战略时机给安徽带来了历史性的时机。

第二，安徽的中国科技大学，尚有科学岛，以及一些科研院所，包罗我们现在有三个国家实验室、四套大科学装置，这些给安徽科创资源的富集打下了基础。在美国，想上一个大装置的手艺可能要排队一到两年，到安徽马上就可以上，我们有四套大科学装置，这些需要很大的政府投入，这也是能够吸引人人过来的缘故原由之一。

第三，有为政府和有用市场，稀奇是有为政府努力的探索。我报一组数据，从2012年，安徽的GDP还不到1.8万亿，到2021年是4.3万亿，快速增进的背后一定是靠三驾马车来拉动，投资是主要的组成部门。安徽政府从十三五最先，拿出了170亿省级财政资金，组建了5支母基金，包罗我们手上管的两支。“十四五”时代，今年又拿出了500亿，组建16支母基金，接下来会有一批政府指导基金介入到经济建设的大潮中。这些都为GP到安徽来展业，到安徽选择项目缔造了条件。

科创资源富集安徽，人人都以为新鲜，这几年我们涌现了量子等硬科技，我们以为着实是安徽省的科技功效转化走过了厚积薄发的历程，现在最先向产业化举行转化。政府再设置一些指导基金的资源来推动科技功效的转化，也提供了一些时机。大量的GP就可以到安徽来，也迎接人人和种种母基金对接，包罗和我们对接。我们用这种方式吸引GP到安徽来。

刘旸：从河南的现真相形来看，这几年的相助机构也在发生转变。十几年前我们刚做基金的时刻，头部机构来河南介入的投资很少，基本上没有。这几年我们与前海母基金、深创投、IDG、高瓴都在开展相助，有一些已经相助得对照深度。

关于我们怎么吸引优异机构，一个要害词就是帮他们实现经济回报，不管是GP照样头部机构，他们的诉求是要拓展自己的营业，要能实现对照好的回报。

首先，GP到河南来谈相助，就先把河南的情形展示给他们，让他们清晰河南的优势有哪些，如农业、文化、制造，尚有交通区位优势，以及一亿人的消费市场，把这些优势展现出来，他们以为在河南有时机、有相助的基础，我们再谈下一步的相助。

第二，我们要让他信托，跟我们相助他们能实现经济回报。除了河南本土的时机，对于省外的时机我们也不会给太多限制，同时来河南相助我们还会做好服务。我们现在已投资的有五百多个项目，背后尚有财政、工信、发改、国资等部门的支持，可以帮他们把许多要跟政府对接的事情做好。在河南投项目，你只要做好自己专业和善于的事，其他的事情我们可以协助协调，让GP知道能赚钱，信托能赚钱，通过这个来吸引他们。

符星华：河南捉住了所有市场化治理机构最焦点的要点。

张一翔：深圳准备怎么吸引优异的GP？第一，我们会起劲提升自己；第二，是要让人人信托我们能给优异GP带来价值。

在提升自己方面，指导基金是为了促进产业生长的，但也只是促进产业生长的一个工具，促进产业生长需要多种政策工具协同推进。在促进产业生长方面，深圳市在6月6日公布了促进“20 8”产业集群生长的意见，“20”是指20个战略性新兴产业集群，“8”是指八大未来产业的产业集群。为了要推进“20 8”产业集群生长，我们制订了“一集群，一基金，一专项，一展会，一论坛”计划，要通过多种的手段，去促进产业的生长。在我们的明晰，只有产业生长了，产业生态好了，才气吸引创新创业；只有越来越多的人愿意来到深圳创新创业，才气促进创投生态生长。

第二，我们会让人人信托，我们能给优异GP带来价值。下一步若何支持“20 8”集群产业生长，我们会秉持“一集群，一基金”的理念，去打造专注于产业集群生长的基金。我们迎接天下最优异、最专业的GP来和我们一起相助。固然，在这个相助历程中，我们一定也会做一些别人还没有做到的。好比说提凌驾资比例、加大让利幅度、治理费上浮等等。

创投生态的打造方面，深圳要致力于打造国际风投创投 中央都会，4月份出台了《关于促进深圳风投创投延续高质量生长的若干措施》，只要你是创投契构，只要你愿意来深圳生长，机构有优惠、高管人才有奖励、空间有保障，其他综合服务也有配套。

符星华：我们发现深圳一直在引领指导基金的生长，同时在不停的创新和自身逾越。

郑钧：第一，浙江的优势在于它的产业基础，尤其是许多民营企业生长得很好，在科创类的先进制造业有许多细分的产业和项目，值得投资；

第二，浙江整个政府机关的服务态度，整个服务质量是异常好的，可能许多外地到过浙江的都知道，政府的服务很到位。

第三，我们在历史上跟许多优异机构举行了相助，有一个对照好的机构库可以选择，固然我们同时也迎接有更多好的GP到这里来。

浙江要做两个先行树模区的建设，尤其是共富树模区，我们也是省级产业基金加地市一级，加起来的募资比例对照高，今后还会组建一大批基金。固然，GP带资入场，我们是十分迎接的。

符星华：听出来了，浙江省是：我有企业，我有服务。

政府指导基金何去何从

符星华：最后一个问题，政府指导基金越来越专业化，人人可以看到在座的基本上都是三到四轮的进化和迭代，在这个历程中，人人稀奇体贴的是指导基金哪些履历和功效，指导基金的延续生长会是什么样的情形？若何来延续生长？

万舜：我想是两个角度谈这个问题。第一个就是对GP的选择，我们会看GP真正的能力怎么样，相对应的要求能放低就放低。我们主要看GP对产业链的明晰、投资能力、投资回报怎么样，若是是异常优异的GP，现实上我们的返投比例已经降到了1，这也是为了吸引优异的GP来与我们相助。由于优异的GP能够带来好的项目，同样也会有好的回报。若是GP对本土有很深的明晰，本土的资源多，也会在本土投许多高比例的项目，我们会适当降低对GP的要求，或者说对回报的要求，然后提高一些返投的要求。

现实上我们给GP的政策是一个矩阵式的，不是一概而论的。纷歧定要所有都是头部的企业，本土有优势的，我们也投。以是返投也好，对他们的能力评估也好，我们是差异化、矩阵式的放置。

第二个我们强调底线头脑的原则，就是GP一定要有好的资源，有好的回报。我们强调产业生长和投资回报，我们总体以为推动产业生长，推动项目落地和投资回报之间不矛盾。若是说没有什么好的回报，投了一堆烂项目，从何而来产业生长；反之投了好项目，有好的资源，一定回报就强了。以是二者并行不悖，没有矛盾。若是我们捉住了这个最本质特征的投资能力和投资的回报，起劲促进产业生长，提供好的服务，我信托一定是一个正向循环。

有地方的向导以为推动产业生长，亏一点也没有关系，回报差一点也没关系，现实上他对投资和促进产业的底层逻辑熟悉模糊是有问题的。两者应该是一致的，是可以做到产业生长和投资回报良性正向循环的。

韦孟：我有两个履历可以分享。第一个履历，地方指导基金还需要不停的举行迭代和进化。一个很主要的偏向，就是逐步朝着专业化的母基金靠拢，指导基金永远不能能成为一个完全市场化的母基金，然则可以通过更多的手段和方式逐步向母基金靠拢，这是我自己的一个判断。

在这方面我们也在不停进化，第一，是从一个事业单元酿成了一个国有企业；第二，在决议机制上，从政府理事会决议酿成了公司市场化决议；第三，治理团队基本上都是从市场上招聘来的专业性投资人才。

第二个履历，一个地方要想把创投做好，需要把创投当成一个产业去做，把生态做好，而不只是一个促进产业生长的工具。以是围绕这个点，吸引基金到当地来之后，若何把基金服务好是一个对照主要的课题。围绕这个方面，我们做了一个“十个一”工程，包罗设立了做基金圈子的青岛创投协会、专门给项目和基金做相同的青岛创业咖啡、做项目库的青岛蓝色之星、培育人才的青岛创投学院等等一系列的配套性的事情。

徐先炉：要想实现政府指导基金可延续生长，有三点对照要害，第一个针对政府方面，政府方面有三条。首先是政策要有延续性，现在每个地方政府指导基金都在推，怕变，由于政策一变，后面接续不上。其次，从事母基金治理的队伍要稳固，不能总是换，让他做不下去，频仍换的话，一定出问题。最后，要有长周期的运营机制，怎么能够让它延续下去，这对政府来讲尤为主要。对治理机构，为了让它延续下去，也要做各个方面的放置。

第二点是中国政府指导基金的生长得益于国运当头，得益于我们的大国崛起。生长到今天，对于无论是GP照样LP，只有民族中兴，国家壮大了，我们的省级股权基金才气很好地生长。除了国有治理母基金的机构要有这种使命感，所有的GP，即即是民营的，都要有民族中兴的使命感，这才是政府指导基金能够延续生长的动力源泉。

第三就是像清科，或者是社会的种种研究机构，也应该为我们营造加倍好的生长环境和舆论环境。三个方面配合起劲，才气够推动政府指导基金加倍规范，加倍康健，加倍蓬勃的生长。

刘旸：关于政府投资基金的可延续生长，我想第一个照样要做好政府投资基金的生长计划。我们一直在呼吁，不要忘了基金业自己也是一个产业，要实现基金支持产业功效的施展，只有在基金自己生长好之后，才气更好支持实体产业的生长，这是第一。

第二，照样要做好顶层设计。除了空间产业结构之外，照样要思量到一些制度设计。空间产业结构也很主要，由于这个要制止内卷，政府投资基金已经很卷了，外部很卷了，内部不要再卷了。要害是要区分政府投资基金的职责和使命。政府投资基金尤其是母基金大要上可以分为两类，一类是支持实体产业的，一类是支持基金产业自己的。支持实体产业的，政府投资基金的一个主要特征是填补市场失灵，在指导社会资源和支持实体产业方面，怎么去设置指导比例，怎么设置返投比例，这是要频频思量的。政府投资基金的另一个用途是用于支持基金行业自己，这就要思量制度的放置，支持基金产业的母基金，要让其他GP申请资金有一个稳固透明的制度，以及一个优越的让利系统，让投资机构看得心动、想来，这些需要做好顶层设计。

第三，要做到一个差异化的审核机制，由于差其余基金有差其余投向、差其余领域、差其余要求。审核是指挥棒，若是用统一审核尺度和审核系统，会造成这个基金的目的很难实现，也很难实现延续的生长。

第四，地方的政府投资基金还要坚持走出去、引进来。若是在一个地方打转就很容易生长不起来，投资要走出去，人才、项目、机构要引进来。

第五，要关注市县一级基金的生长。现在市县正在鼎力生长基金，也面临着像省级基金七八年前没有机构、没有人才没有履历的事态，因此，现在是相助对照好的时机。另外也不要以为县里没有时机，河南有一个养猪，一个做辣条的，也都是从小县城出来的。我们也简朴先容了河南的情形，河南整体基金业还对照微弱，然则开放的河南，生长的河南，也会越来越好，也信托未来会给人人更多的惊喜。

另外，河南的基金生长模式有一个对照怪异的地方，就是财政出资的受托机构起了很大作用。我们是做受托机构的，就是在政府和市场之间，会有一个毗邻和相同效应，起着“毗邻器”的作用。我们一直讨论政府对母基金的要求，既要又要还要更要，河南的利益就是受托机构来面临这些，我们对GP来说就要一个——那就是产业。

张一翔：异常赞许之前几位专家的意见，我以为若何促进指导基金行业的延续生长，清科在这次论坛之前，就已经给出了谜底，也就是转变和进化，这也是这次峰会的主题。

什么是进化和转变，用昨天倪总的话说，就是若何在转变的时代追求进化。进化最要害的是什么？在我看来最要害的是认知的进化，认知的提升是你种种能力提升的条件。不光政府部门，尚有市场化机构，都要重新审阅政府指导基金这么一个新生事物，加深对它的领会。对于政府部门来说，应该有一个开放和包容的态度。政府指导基金的初心就是为了促进产业的生长，用市场化的手段去促进产业的生长。市场化是政府指导基金的底色，以是它的运作历程中，多若干少会有一些跟我们原来的政府头脑有一些纷歧样的地方。建议在羁系方面，给予一定的包容。

对于市场化机构而言，首先要领会政府，究竟和政府打交道，跟纯市场化投资，是纷歧样的器械。其次，照样要配合政府。既然是相助，就是一个共舞的历程，两小我私人一起舞蹈，你老埋怨舞伴的问题，对舞蹈是没有任何辅助的。

市场化基金看政府指导基金，可能以为它是一个有战略意义的财政投资，焦点是财政投资。着实政府指导基金更多是有财政意义的战略投资，焦点照样战略投资。

郑钧：我小我私人以为主要是三个维度。第一个就是源头活水的问题，昨天倪总的讲述是异常震撼的，又实时，又真实，而且也让我们感受到确实市场云云，就是整个投资总量一直同比在下降。最主要的是民营资源对投资的信心还不足。以是怎么样让市场对未来有信心，这是最主要的。固然这是一个很大很高的层面，有了大量的源头活水，指导基金，甚至整个基金行业才会蓬勃生长。

第二个维度，从业机构要迭代升级。大量的机构跟有限的投资资金比起来，现实上是僧多粥少，最终仍然是要通过内部的洗牌来举行优胜劣汰，我以为这是一个一定的历程。我们也希望行业内能涌现出像清科这样能够对行业有促进意义的公司，我以为也是第二个维度所需要的。

第三个维度，既然说到政府指导基金，就像适才张局长说的，政府自身要提升。作为一个省级产业基金的托管人，我以为自己的能力也要不停提升。一是更明晰市场，我们跟所有的GP、跟市场化机构的相助才会加倍顺畅；二是在设计一些专项基金的时刻，对于一些详细指标的设计也可能会加倍科学；三是我们自身也有一些能力输出，浙江有许多治理能力较弱的县级基金异常需要我们，我们可以帮他们托管起来，也跟前面省市县联动做一个呼应。

基金业的未来，一定是异常美妙的，我以为我们照样要给未来更多的时间来提升，我信托投资界也会越做越好。

符星华：稀奇谢谢嘉宾的精彩谈话，人人意犹未尽，许多的问题讨论并没有完全的充实，然则由于时间的关系，我们今天这个台上的专场就只能到此竣事。也迎接人人多来跟我们政府指导基金多多交流，相互的明晰，相互的诉求，相互的相助。

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