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从“资源宠儿”到打回真相，科沃斯和石头科技的股价在已往三年履历了过山车。

2020年至2021年，科沃斯和石头科技划分上涨1160%和350%，成为家电行业的超级牛股，但在2022年近一年时间里，两家股价均下跌近八成。

春节前后“消费苏醒”提振影响下，两家公司股价走上了修复蹊径，回弹幅度一度到达30%上下，但一大条件是“以量换价”。

随着消费者购置热情骤降，价钱下探成为引发需求的主盛行业手段。但这也释放出一个信号，当头部企业也最先争取有限的蛋糕，行业瓶颈期已经到来。

涨不动了

从扫地机械人市场走势来看，2020年发作元年最先，市场整体连续了两年左右的涨价潮。

凭证AVC数据，2021年扫地机线上销售额同比增28%，均价同比增添44%，到达2048元，到了去年年头，扫地机均价更是飙升到2859元，同比提升跨越60%。

在头部企业赛马圈地阶段，市场需求空间广漠，价钱上，消费者“买高不买低”，因此头部企业可以通过提升价钱动员市占率增进，市场份额悉数向头部集中。

科沃斯董秘去年曾向媒体示意，扫地机械人是已往3至5年中*一个不仅没有进入价钱战，反而越卖越贵的家电品类。中金数据显示，住手去年二季度，自清洁产物相较非自清洁产物溢价达2500元左右。

AVC数据显示，去年前8个月，作为扫地机械人的主要销售渠道，线上销售额同比仅微涨1.95%，而销量同比大降29.4%。与此同时，去年科沃斯高端产物收入占比已达91%。

可以看到，在品牌高端化历程中，产物均价上涨，不停拉大销量与销额的差距。2021年下半年到去年上半年，市场额涨量跌趋势愈发显著，涨价对销售规模的提升作用日渐消退。

为应对短期需求见顶，去年下半年，通过降价提升市占率的逻辑最先主导市场。中金在去年9月便预计，结构性提升动员均价环比提升的趋势即将竣事，均价将在去年三季度见顶。

凭证中金研报，科沃斯产物T10 OMNI于七夕等促销节点大幅降价800元到3999元，随后，小米万能扫拖机械人、追觅S10等跟进降价。

“降价之后，销量提升很显著，年底小我私人单月卖了15万（销售额）。”李真已就职科沃斯十年，真实感受到这波降价催生出大量潜在客户。

数据显示，降价当周，科沃斯T10 OMNI零售额份额环比增添15%，成为当周扫地机单品TOP1。响应的，由于销量很洪水平决影响股价走势，在去年最后两个月，科沃斯股价回升超50%，石头科技回升约30%。

“降价虽然能在一定水平上刺激特定产物的短期销售，但从机构宣布的数据看，降价并没有改变扫地机械人市场趋冷的事态，这说明市场由热转冷并不是由于订价出了问题。”资深家电剖析师刘步尘示意。

此前扫地机价钱得以不停攀升的直接缘故原由，是市场处于从非自清洁产物向自清洁功效结构性替换阶段。AVC数据显示，2020 年自清洁扫地机零售量占比仅为7%，到了去年第二季度，这一数字迅速提升至 65%。

中金预估，当下，自清洁产物占比已经较大，结构性替换进入后期，因此扫地时机因结构性提升所带来的需求见顶，而泛起去年三季度价钱见顶的征象。

库存积压是降价的直接导火索。去年下半年降价之前，科沃斯半年报显示，其库存商品到达近22亿元，较上年终增添了4.67亿元。三季报则显示，其存货与营收比达24.34%。

应收帐款方面，科沃斯去年上半年为15.65亿元，同比增进21.58%。应收、存货的同比增进，让科沃斯的营业周期不能阻止地拉长，到达188.74天，其中存货周转天数、应收账款周转天数划分为144.56天、44.19天，公司存货周转率从上年终的3.44次降至1.25次。

中耐久来看，在竞争加剧的大靠山下，营销投入和价钱战仍是厂商身上的两座大山。

财报数据显示，去年前三季度，科沃斯和石头科技营收增速划分到达22.81%和14.78%，但净利润均从二季度最先泛起下滑，前三季度净利润划分下滑了15.65%和15.85%，其中，第三季度更是划分大幅下滑50%和35%。

去年前三季度，科沃斯销售用度达28.51亿元，同比增进50.64%。其中市场宣传和广告用度的支出占比最高，到达12.18亿元，同比增进75.5%。石头科技前三季度销售用度为7.88亿元，同比增进73.78%，其中广告费为3.1亿元，同比增进更是到达161%。

与之相对的是，2019年至2021年，科沃斯研发投入占比连续下降，划分为5.21%、4.67%、4.2%，石头科技该数据为4.59%、5.81%、7.56%，虽然连年上升，但依旧低于全球市占率*的iRobot，后者占比常年维持10%以上。

随着行业竞争加剧，接下来科沃斯和石头科技面临的，是更为严重与要害的2023年。

能否撑到柳暗花明？

“若是拿石头和科沃斯的旗舰机型对比，消费者感受不到太大的区别。手艺上，公司之间的差异不显著，科技和产物力不会是决议消费者选择的要害因素。我以为更主要的是哪个品牌先占领了消费者心智。”一位行业专家示意。

作为to C的消费级科技产物公司，当产物进入成熟阶段后，上游手艺及零部件大部门会趋于稳固，研发投入也不会飙涨，为了占领消费者心智，广告支出便会越来越重。

今年危与机并存。在价钱战中，二线品牌此前的优势被削弱，市场份额会进一步向头部集中。“现在，中国扫地机械人市场基本已经形成三到五个品牌主导市场名目的事态，这个名目暂时不会改变，除非泛起更具有创新力的产物品牌。”刘步尘示意。

科沃斯方面同样向36氪示意，行业内龙头企业在降本方面会更有优势，公司接纳的是研产销一体的生长模式，一方面在产业链上拥有更大的话语权，同时也能凭证市场转变实时对生产端举行调整，而产业规模的连续扩大，也有利于手艺、生产成本的下降，龙头企业的受益会更为显著。

此外，全球扫地机渗透率仍较低。中金凭证Euromonitor数据测算，全球扫地机械人需求为2-2.7亿台，对比当前市场有10倍以上增进空间，其中洗地机市场需求为4200-5600万台，较当前市场有5-7倍空间。

刘步尘示意，经由这一波由热趋冷的历程，扫地机械人成为下一个热门产物，还要再等两三年，要害看未来三年产物手艺与用户体验会不会有大的提高。

根原本说，价钱战不是恒久之计，催生真实需求的始终是产物力。前述行业专家同样示意，扫地机未来生长能否重回增进，需要靠研发和产物突破，好比提升清洁力、解决用户痛点等。

若是回看历史，现在的科沃斯和石头科技，像极了2015年时的格力和美的。

由于市场需求下滑，渠道库存积压，彼时两家空调龙头也曾挑起价钱战，叠加宏观环境正值经济、地产周期不佳的因素，那一年，格力和美的估值下滑至12年以来的*水平。

2015年5月，空调行业渠道库存曾迫近12个月之高，三季度最先，行业出货量显著下滑，格力电器单季营收下跌16%，美的仅微增2%。

价钱战连续两年后，赛道二线玩家悉数出清，捱过危急的格力和美的也重回增进，一年股价翻番。

那时的格力和美的拥有一个好下场，当下轮到科沃斯和石头科技，“双雄”能否扛住压力，熬过调整期，是对他们的要害磨练。

相比于空调，扫地机械人手艺创新要求更高，迭代速率更快，科沃斯和石头科技虽然始终是高端定位，但两家的研发支出占比却久为诟病。在“科技公司”的外衣下，科沃斯和石头曾在资源市场赢得一场胜利，但现在潮退，两家龙头真正的战争才刚刚最先。