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01 

芒格在克日接受《金融时报》的采访中，显示出了异常直截了当的消极态度：

“与六个月前相比，现在美国的每家银行对房地产贷款都收紧了许多。它们似乎都有大贫苦了。”

“现在很难再获得像已往那样的回报了”，然则“就在这个游戏变得越来越艰难的时刻，我们有越来越多的人想要玩这个游戏。”

“我不以为我们可以想固然地以为美国将永远繁荣茂盛。但我以为，在相当长的一段时间内，我们还会跌跌撞撞地渡过难关。”

这并非是他*一次吐露出消极态度，但却是较长时间以来最直截了当、最清晰明确的一次，这非同寻常。他的消极体现在三个方面：对美国房地产市场的消极、对投资行业的消极以及对美国经济整体的不乐观。

虽然芒格所表达的是对美国房地产、美国经济的担忧。但思量到美国经济对全球伟大的影响力，我们对此应该明晰为，美国经济的问题就是全球经济的贫苦，这在已往百余年的经济周期颠簸中早已被清晰验证了。

一场尚未发生的经济危急正在被越来越多的讨论，而美国似乎正是这场潜在危急酝酿的温床。我们看到高利率正在引发部门银行的溃逃，也看到通货膨胀所导致的消艰苦的下降，以及这些问题所导致的种种次生灾难。

硬币的另一面，是现在市场上充斥着已往几十年经济繁荣、财富缔造以及印钞放水所形成的资源，而这些资源无一不想追求*的收益——就像芒格所说的，在游戏变得越来越艰难的时刻，越来越多的人想要玩这个游戏。

这种大环境下，投资酿成了一项极难的事业。

02 

芒格异常直接地忠言，投资的黄金时代已经已往，“投资者需要应对一段时间回报率较低的时期。”

这其中包罗了两部门内在。

首先是可投资标的不足。通常来说，资源需要寄生在企业的躯体之上获得收益，当企业的躯体不够康健，或生长显示无法知足资源对于增值的预期之后，资源就会选择放弃投资，或逃离已有投资。

对于巴菲特和芒名堂的价值投资来说，这一点尤其显著。所谓科学理性的投资理念，就意味着尽可能削减在投资历程中肩负的风险，尽可能平安稳固地获取投资收益，这就对被投企业提出了更高的要求。

显然，现在适合举行这样平安可靠的投资的“宿主”越来越少，绝大多数企业都在面临越来越大的不确定性，这直接导致巴菲特在近两年做出了许多看起来并不寻常的生意，包罗对暴雪的投资被质疑内幕生意，对台积电的投资酿成了短线操作，而且历史上*次投资日本企业，而这与他所坚持的“美国国运”理念存在一定的冲突。

其次是资源的供应过剩。芒格这一次谈话之以是值得被重视，就在于他犀利地指出了资源过剩的现实问题。在此前这个问题虽然显著，并没有太多投资界的人士愿意认可这一点。

这个天下上所有可以被称之为“资源”的财富，都有强烈的增值感动，它们对内显示为资产，对外则显示为商品——资源需要通过交流为其他资产（包罗黄金白银、外汇钱币、大宗商品、企业股权等等）而获得利益。这些资源与通俗人的一样平常消费完全差异，它们的每一次流出都是为了回流，每一次交流都是为了赢取更多收益。

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越来越多的资源作为商品泛起在了全球资源市场中，去试图交流那些值得投资的企业股份，但值得投资的企业的供应却变得有限。这就意味着资源作为商品变得过剩了，在交流中处于弱势职位——必须支出更高的加码，才气举行理想的交流。

03

芒格认可自己和巴菲特在已往几十年的时间里，处于投资行业的黄金时期。

这已往几十年的黄金时期里，有低利率环境下丰裕的资金，有要价不高的企业股东和首创人，也有不停冒出来的新兴产业、不停涌现的优异公司，这些都组成了投资这个行业生长所必须的要素。

两人于弱水三千中只取一瓢，历史上蓬勃生长的沃尔玛、亚马逊们都入不得他们的高眼，他们需要的不仅是各个行业里*秀的公司，同时也需要那些竞争压力最小的行业，也需要那些企业家需要投入伶俐才智最少的领域。眼光只有云云挑剔，才气确保伯克希尔·哈撒韦仅需三十多人就能治理数以千亿美元盘算的资产和几十上百家的企业。

现在相符这样要求的企业越来越少。在投资了雪佛龙、西方石油之后，巴菲特手握巨量美元现金再度陷入踟蹰。和以往纷歧样的是，这次不仅是对于投资自己的思量，更进一步泛起了对宏观经济、对“美国国运”的再评估。

芒格不以为可以想固然地以为，美国将永远繁荣茂盛（或许巴菲特也将在不远的未来有类似表述）。这是一种高品级智慧的体现，由于这是一种脱离了利益依附导向的判断。他看到了一个大国长达几十年的繁荣，并充实地受益其中，却没有因此发生无限度的贪恋与狂热，而是站在了理性和现实的一方。

投资者若是完全被屁股决议了脑子，自然无法对所处的环境发生准确判断。

04

芒格正在对美国国运举行新一轮的总结和反思。在大洋彼岸，中国也进入了历史的转折期。

两者的相同之处在于，已往几十年，中国也同样面临了和美国类似的经济生长大环境：都有从左翼政治中解放出来的社会生产力，都有延续不停的科技提高与产业应用，也都有全球市场蓬勃的商品需求所带来的时机。

这些都促使了两个国家经济的生长，最终也同样泛起了边际效用递减的问题。但两个国家终究是两个国家，芒格对美国国运的再审阅无法套用到中国国运身上。民族基因和社会文化的伟大差异，让两者只能渐行渐远。

在同样的潜在的危急眼前，中国更增强调经济社会的平衡。我们看到，这种强调并非通过强制性的“二次分配”手段实现，而是通过激励商品生产与竞争实现的。更多竞争意味着大企业的部门利润被分流，也意味着消费者可以买到更低价的商品，从而降低生涯成本。

这和西方天下滥用供应侧限制，保全大企业、大资源利益而掉臂通货膨胀下的民生要求，形成了鲜明的对比。

以及，中国强调以“自主、平安、可控”为原则，去重构大量产业的竞争名目，激励生长那些以往被外资所掌控的行业，稀奇是科技产业，并驱动社会资源进入到这些领域举行投资，以解决这些行业生长所需要的资金问题。

“有形的手”施展作用之后，财富的再平衡，利益的再分配就得以推进。可以说，我们正在看到的，本质上就是一场不见血的革命。而这场革命，解决的正是芒格所考察到的一部门问题在中国的体现。

只是这些政策的制订，并不需要等到芒格发出消极信号，而是早已睁开。

究竟，对平抑经济周期的起劲，对财富分配不均的小心，已经牢牢刻印在这个民族的基因里。