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确立第十年，菜鸟迈入冲刺上市的新阶段，也迎来了新的挑战。

5月18日，在2023财年第四序度及整年业绩讲述中，阿里宣布，团体董事会已经批准启动探索菜鸟团体上市，目的是在未来12到18个月，完成菜鸟的上市设计。

晚点LatePost在最近的一则报道中指出，菜鸟港股上市的承销商，包罗中金公司和花旗团体等。此外，高盛团体在今年5月的一份内部讲述中，给菜鸟的估值到达了285亿美元。

若是按285亿美元的估值上市，菜鸟将成为仅次于顺丰的第二大物流科技公司。

值得注重的是，除了是阿里巴巴在完成“1 6 N”组织调整后的战略结构之外，从快递物流业的当前环境、行业竞争态势、菜鸟的现状等方面来看，菜鸟也到了不起不上市的时刻。

一方面，现在菜鸟是海内主流的大型物流企业中唯二没有上市的企业，另一家是极兔；另一方面，菜鸟的营业规模和营收体量，也到了上市的时刻。凭证财报，2023财年菜鸟实现了556亿元营收，同比增进了21%，高于内陆生涯服务的12%和国际商业的13%，因此菜鸟也是整个阿里巴巴营收增进最快的营业。

图源阿里财报

不外，菜鸟面临的挑战也是多重的。

从营业来看，现在，菜鸟不得不面临在海内市场、外洋市场的双线作战。而无论是哪一市场，它都面临着比之前更严重的竞争环境，海内增量难寻，外洋市场高度依赖阿里外洋营业，两者的突围战都欠好打。

同时，菜鸟仍然是亏损的，今年一季度，菜鸟调整后EBITA亏损了3.19亿元人民币，盈利也是菜鸟需要直面的一大问题。

对菜鸟来说，上市的主要性不言而喻，这有助于其在资源市场获得更多助力，但在这之前，菜鸟首先要展现出应对差异市场多重挑战的能力。

1、海内增进难寻，竞争异常猛烈

当前，菜鸟团体主要分为海内物流、国际物流、城乡末尾、物流科技和物流地产五大营业板块。

其中，在海内市场，菜鸟的增进空间已经所剩不多了。

快递物流业与电商业休戚与共。整个2022年，中国电商成交额仅增进了6.2%，创下了有纪录以来*。

国家邮政局的统计数据也显示，天下快递服务企业营业量增速从2013年的61.6%降至2021年的29.9%，快递营业收入增速从36.6%降至17.5%。再到2022年，快递件量和收入增速划分进一步放缓至2.1%、2.3%。

2022年邮政行业寄递营业量增速放缓，图源国家邮政局

换言之，当前快递企业要在海内市场求增进，只能争取存量。而最近几年，海内市场的竞争也早已陷入白热化。

先是在2020年，极兔挑起了新一轮行业价钱战。那时，有媒体报道称，极兔早期每票比通达系低1-1.5元，寄件享天下首重5元的优惠，比阿里快递系统内的通达系廉价了近一半，极兔的认真人甚至曾示意，他做好了亏损两年的准备。

再到2021年终，极兔花了68亿元收购百世快递在中国的快递营业。极兔的市场规模由此不停扩大，2022年六月时，极兔的单量峰值到达了四万万，一度逾越申通，成为天下第四。

与此同时，2021年9月，一直坚持直营的顺丰宣布开放“加盟式”主体丰网，为的就是抢占快速增进的电商件市场。

不外5月12日，极兔再度出击，以11.83亿元收购了丰网。据此前顺丰财报披露，丰网现在已经笼罩天下27个省（市、自治区），2022年收入规模跨越32亿元，主要服务于电商客户。

而在去年3月，德邦正式宣布与京东物流杀青战略互助，京东物流收购德邦快递66.49%的股份，往后，双方最先在快递快运、跨境、仓储与供应链等领域开展深度互助。

云云来看，在电商件的争取上，只管菜鸟至今仍然通过“三通一达”占领了行业50%左右的市场份额，但新、老对手的强势出击下，菜鸟面临的挑战并不小，会直接影响到菜鸟在菜鸟裹裹、菜鸟驿站等焦点营业的业绩显示。

菜鸟的另一重挑战在于，相对于自建物流的京东物流、重新聚焦时效件的顺丰而言，平台化运营模式下，后端的履约服务也要跟得上。

在这一方面，菜鸟此前也做了一系列动作。

在主要面向商家的仓配供应链端，菜鸟搭建了供应链物流网络，包罗7大仓储枢纽，仓储面积跨越3000万平方米。此外，菜鸟还在今年推出“1212半日达”等服务，官方称仓配全链路实现了24小时运转、已经笼罩了天下20座焦点都会。

在主要面向用户的物流末尾，菜鸟则主要通过菜鸟驿站的连续优化来提升履约时效。

阿里在财报中提到，在中国市场，2023年菜鸟继续扩大了菜鸟驿站网络，以提供种种增值服务。本季度菜鸟驿站进一步提高了送货上门服务的客户渗透率，送货上门包裹同比增进了约85%。

不外值得注重的是，2021年、2022年的财报中，菜鸟在海内营业的结构重心，都是对菜鸟驿站服务网络的扩大，整体动作并不激进，处于防御姿态。

2、增量在外洋，但外洋蛋糕也难抢

海内市场挑战重重的靠山下，外洋市场的增进显示，为菜鸟稳住下场势。

现在菜鸟的增进主要泉源于外洋市场，国际营业在营收中的占比已经跨越了50%。第四序度，菜鸟的收入也同比增进了18%至136.19亿元，主要是受国际物流履约解决方案服务每单的平均收入增添，以及对消费者物流服务需求的增添所致。

以订单量来看，菜鸟成为了国际第四大物流公司，前三家划分是三大国际巨头UPS、FedEx、DHL。

不外，菜鸟想要吃下外洋市场更多蛋糕，为其带泉源源不停地增进，并不容易。

一方面，外洋物流市场竞争越来越猛烈，菜鸟首先需要应对中国物流公司出海带来的挑战。

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最近几年，全球消费者加速向线上迁徙，再加上疫情对外洋供应链、线下零售不停造成袭击，外洋市场的电商需求激增，海内跨境电商迎来增进窗口期，这同时动员了仓储、物流、快递等配套产业的出海。

以海内电商出海最激进的东南亚市场为例。

京东在2016年、2018年进入印尼和泰国电商市场，重投入自建了物流尾程网络。今年1月，京东宣布关闭了印尼和泰国站，同时关停了为印尼提供派送服务的自营物流公司，但其并未完全退出这两大市场，而是转向了仓储物流偏向。

百世在2018年进入东南亚市场，在泰国自建了分拨中央、在越南收购了一家本土物流公司；丰2021年9月收购了嘉里物流51.8%的股权，借助后者在东南亚搭建起了尾程的快递网络。

另一方面，随着规模的不停扩大，菜鸟免不了要与国际巨头睁开正面竞争。

UPS、FedEx、DHL三大巨头的长成路径有相似之处，即都是通过长时间、大规模的多元化投资并购实现了全球物流网络的搭建和扩张。

好比UPS早在1989年时，服务就扩展到了中东、非洲和环太平洋区域，笼罩了全球220多个国家和区域。再到1990年以后，公司切换为多元并购模式，重点瞄准供应链物流细分产物的厚实、供应链上下游环节的买通上。

只管菜鸟现在的订单量排在全球第四位，与其他三家的差距却很显著。据晚点LatePost报道，2022年菜鸟年过活均跨境包裹量为450多万个，而*名的UPS是2330万个，同时UPS仅国际营业的收入就靠近200亿美元，是整个菜鸟团体的三倍多。

图源招商证券

此外，菜鸟的全球化结构主要围绕阿里的跨境电商营业，包罗速卖通、Lazada、Trendyol、Daraz、Miravia等。其中，速卖通现在是菜鸟在外洋的*客户。

客观来看，依托阿里在外洋的电商结构，菜鸟能够收获稳固的营收泉源，但若是耐久处在恬静区，对菜鸟来说绝非好事——这与阿里“1 6 N”组织调整的战略初衷也不符。

此外，阿里外洋营业的显示也会影响到菜鸟的显示，泛起一损俱损的事态，例云云前速卖通在俄罗斯和乌克兰区域的订单因区域冲突的问题导致下滑，菜鸟的营业量随着缩减。

也就是说，自力之后的菜鸟，需要逐渐脱节对阿里外洋电商的依赖，降低阿里外洋营业的不确定性带来的潜在风险，抬高商业上限。

值得注重的是，为了应对上述挑战，菜鸟已往几年中也在进一步加大外洋物流系统的建设。

现在，菜鸟是为数不多的笼罩到仓储资源、干线网络、包裹网络、供应链服务、货运服务、末尾配送等所有环节的物流企业。

菜鸟仓储资源漫衍，图源兴业证券

在财报中，阿里提到，接下来菜鸟将在全球周全开放物流能力，连续透过增强端到端的物流能力来拓展国际物流网，同时不停升级外洋客栈网络，提供普遍的物流解决方案，包罗中国货物揽收、国际干线、外洋支线服务、外洋最后一公里配送服务。

结构还在举行，在上市之前，它需要证实自己的竞争力。

3、上市之前，盈利是一大主要义务

阿里巴巴完成“1 6 N”的重组后，对各子营业团体而言，利益是他们有了更大的自主决议权，挑战则在于，它们也需要自负盈亏了。

菜鸟当前面临的另一个挑战是，虽然营收保持着高增速，但还没彻底走出亏损。

财报显示，今年一季度，菜鸟经调整EBITA亏损3.19亿元，较去年同期亏损9.12亿元有所收窄；再从整年来看，菜鸟2023财年经调整EBITA亏损3.91亿元，去年同期为亏损9.84亿元。

虽然亏损有所收窄，但从菜鸟透露出的在海内及外洋市场的结构来看，阿里接下来还将继续维持重投入的战略，在这种情形下，阿里的盈利挑战依然会存在。

自力上市，在很洪水平上能缓解菜鸟的资金压力，但这并非恒久之计，菜鸟需要尽快向资源市场证实其盈利能力。

菜鸟并未在财报中披露未来的盈利时间设计，不外据媒体报道，去年，菜鸟内部已经最先提营业整体盈利的目的。

同样的，菜鸟并未在财报中披露亏损缘故原由，但晚点LatePost在报道中指出，菜鸟当前在海内供应链、菜鸟驿站等营业上仍然在连续亏损。

以菜鸟驿站为例，菜鸟现在依然在末尾配送上面临着亏损压力。

一方面在于，末尾配送是快递业一直以来的一个瓶颈，只管厥后行业探索出了快递柜、驿站等模式，如顺丰的丰巢、菜鸟的菜鸟驿站，但至今还未探索出清晰的盈利模式。

安信证券曾做过一组测算，一组丰巢快递柜，每年要交的园地租金，物业费约莫8600元，占到总成本的一半。这导致在铺市场的历程中，丰巢一直都是亏损的，2016年亏2.5亿，2017年亏3.85亿元，2019年亏了7.8亿。

相比之下，菜鸟驿站接纳的是加盟模式，在天下局限内招募专营快递代庖点或零售类、服务类店肆入驻，菜鸟作为快递公司与消费者间的中央站，取件营业按件结算向快递公司收取佣金、寄件营业则向消费者收取寄件费，这是一门典型的低毛利生意。

菜鸟面向消费者的产物矩阵，图源招商证券

但很显然，到现在为止，这一模式的盈利能力尚未获得证实。

另一方面，对菜鸟来说，对菜鸟驿站上的投入非但没有转头路，而且还要连续投入。由于纵然不赚钱，但其是解决末尾配送的有利行动，直接关系到用户体验。

综上所述，不难发现，短期内菜鸟还将处于连续投入阶段，无论是在海内照样外洋，而在海内的增进空间已然有限的事态下，菜鸟要想在未来实现更好的谋划水平并实现盈利，需要在外洋市场多点着花，向之前的投入要效果，靠规模效应连续降本增效。

重重压力之下，这个历程并不会太轻松，在上市之前，菜鸟还需要努把力。