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 大浪淘沙，胜者为王。

从最高60万元/吨跌至最 低18万元/吨左右，再反弹到现在的30万元/吨邻近，电池级碳酸锂近两年的暴升暴降弥漫着少许投机的滋味：在大涨和大跌的过程中极易受外部要素的扰动，一场拍卖、一个论坛观念就会引发价格剧烈动摇。

回溯这急上急下的涨跌，每个锂盐从业者的心境，都好像过山车般，大起大落。而投机过程中的得失在相关上市公司财报中里也得到*表现：13家上市公司上一年净利翻2倍以上，最高逾34倍；本年一季度，又有多家公司净利降幅超50%。

钛媒体APP在造访业界人士及相关企业得知，锂矿赌局的上半场已完毕，下半场，跟着扩产接连完结，拼规划、拼本钱的洗牌现已开端。这意味着，注定会有一批企业离场或逐渐离场，也必定会有一众企业大浪淘沙，穿越周期。

那下半场，谁能胜者为王？

浮躁的心态和通明的本钱

“这两年逼真地领会到了冰火两重天的感触。”在锂盐职业从业数年的王路（化名）本来在做锂盐经销商的活儿，前年进到一家锂盐厂家当起了出售。他回想，自2021年锂盐价格上涨开端，他就肉眼可见的愈来愈忙，电池厂、贸易商的人围着他转，乃至有人直接把车开到其厂区门口，谈妥直接拉货走人。

“但你也知道，上一年11月开端价格扶摇直上，越跌咱们越不敢买，厂里也不断压减产值，咱们也就闲下来了。”其苦笑，本年春节但是过了个悠闲年。

而近段时刻他又繁忙起来了，催发货的、询价的、第三方渠道邀请入驻的电话不断，一改20多天前悠闲的状况。5月16日，王路在接连接了几个电话后才总算有空闲跟钛媒体APP谈及这两年的感触：“商场心情改变太快了，现在咱们价格天天涨，现在报价现已超越30万元/吨。”

（国内碳酸锂价格走势，来历：隆众资讯）

面对锂价的急上急下，在业界人士看来对错理性状况。但身处其间，总有人有意无意地火上加油，进一步影响商场心态。典型的如澳洲*锂矿商Pilbara的锂精矿拍卖，不断刷高的价格为锂盐供需错配造势；上一年斯诺威瑕疵矿两度拍卖引发的巨量重视，更是将锂资源焦虑推上高峰。

当锂价跌落时，每一点风吹草动也会成为加速下行的催化剂。2月时宁德年代锂矿返利方案被爆出，20万元/吨的碳酸锂结算价被确定为价格锚点，显着为锂价下行加速了速度；孚能科技（688567.SH）董事长王瑀在2023年百人会论坛上直言“碳酸锂价格实际本钱在3万元/吨左右，本年价格还将快速下降，乃至降到10万元/吨也不是不或许”，也在必定程度上影响了商场心思预期。

锂价蹦极式动摇，锂盐企业成绩也跟从急上急下，最新的财报表现得酣畅淋漓。钛媒体APP依据wind数据核算，刨除几家未有锂盐奉献收入或并表的企业外，13家锂盐上市公司2022年度成绩均完结暴增。营收来看，除了吉翔股份外，其他12家增幅均完结翻倍以上，天齐锂业乃至同比添加427.82%；归母净赢利添加愈加微弱，13家公司增幅都在247%以上，天齐锂业、吉翔股份、融捷股份增幅别离乃至超越10倍、26倍和34倍。

但到了本年一季度，劲升气势戛但是止。13家公司中4家营收呈现下滑，其间西藏矿业降幅到达74.48%；8家归母净赢利同比下滑，且江特电机、西藏矿业、融捷股份、盛新锂能的降幅均在五成以上。

价格走出来，碳酸锂没有如王瑀预期的降至10万元/吨以下，反而在4月末开端反弹，并重回30万元/吨。

上海钢联新动力事业部锂业分析师曲音飞告知钛媒体APP，“本轮价格反弹一是由于其时锂盐厂对外出货志愿较低，捂货待涨心情较浓，使得商场现货流转紧俏，带动价格一路走高；二是由于虽然需求没有彻底好转，但在商场心情的驱动之下，下流询盘询价增多，刚需订单跟进较为及时，且部分厂家在恐涨心态下，有少数提早备货行为，必定程度也拉涨了锂价。”

王路坦言，价格起来了，他们厂也没很多发货，咱们都在有意无意地操控供应，且看且卖。

华东某第三方大宗交易渠道的人士也向钛媒体APP证明，近段时刻整个锂盐工业链活跃度的确都起来了，锂盐厂和经销商惜售，一线现货单到达后也迟迟捂着不发货。

“上一年11月份开端的跌落首要是以宁德年代为代表的电池厂和正极资料厂等下流自动去库存，通过5个月去库存，这一波上涨便是下流自动补库了。”华安证券金属新资料首席许勇其则给了钛媒体APP更多的调查视角，三月底四月初的时分，海外锂盐价格与国内价格倒挂，一度呈现20万/吨的差价，这肯定是不契合商场规则的。加上2月份江西宜春环保查看封闭了一些中小型企业，影响当地约2个月的供应。

实际上，除了上述的理由外，业界谈得最多的仍是锂盐本钱为锂价兜底。钛媒体APP依据12家发表锂盐产品收入、产值、销量数据（样本中去掉了7家未有成绩奉献的锂盐企业及未发表产销量数据的企业），大略核算出2022年锂盐企业的出售均价和账面本钱：12家样本公司锂盐产品的均匀本钱为12.44万元/吨，较2021年10家样本公司的均匀本钱4.47万元/吨呈现较大起伏的上涨。

详细而言，盐湖股份、藏格矿业本钱在3万元/吨，当属*队伍；永兴资料、天齐锂业本钱在5-6万元/吨左右，为第二队伍；盛新锂能、中矿资源、赣锋锂业本钱在10-15万元/吨水平，属第三队伍；江特电机、雅化集团、吉翔股份本钱在17-27万元水平，归于第四队伍。

很显着，在锂盐价格暴升的2022年，不管是盐湖提锂仍是矿石提锂，质料自给率越高的企业，锂盐本钱越低，这意味着相关企业在职业景气时毛利率越高、盈余才能越强。而从锂精矿来历来看，盐湖提锂本钱<锂辉石提锂<锂云母提锂。

SMM 2023年*季度电池级碳酸锂本钱数据也根本契合上述的规则：盐湖提锂单吨本钱为4-5万元，自有锂辉石矿单吨本钱约6万元，自有锂云母矿单吨本钱约6-8万元，外采锂云母单吨本钱约20-25万元，外采锂辉石单吨本钱约30-32万元（包含有海外矿山股权的头部锂盐厂）。

后市：寄予厚望的下流和行将失衡的供需

不论过往怎么动摇，锂盐价格仍然在翻滚向前，检测着工业链上一切的参与者。上海钢联数据显现，5月26日，电池级碳酸锂均价报30.25万元/吨，工业级碳酸锂均价29万元/吨。

锂价无人能*猜测，但商场对锂盐后市的展望却永不会停歇。钛媒体APP归纳工业链上各路观念，当锂价反弹至其时方位，再向上的空间有限，呈现上一年那种五六十万极点价格的或许性很小，但会否再次跌落，要害还得看供需，尤其是未来的需求状况。而这些供需的猜测构成商场心情，必定程度上又影响了锂价的走向。

“商场挺价心情稠密以及供应商惜售心情升温推动下，锂价保持偏强运转。”在许勇其看来，下流去库存周期挨近结尾，5月职业排产数据环比稳步进步10%-20%，预期6月职业排产数据有望继续改进，需求向好预期强化。锂价保持在30-40万元/吨区间是整个工业链都比较能承受的价格，40万元再往上的话下流需求就会遭到比较大的冲击。

且归纳各上市锂盐企业近期在揭露渠道的表态，不管是希冀仍是自动“唱好”职业，传递出的也均是对职业远景的看好。天齐锂业就向钛媒体APP表明：“总的来说，虽然锂价存在周期性的动摇，但下流终端特别是新动力轿车和储能工业未来的高生长预期、有关方针的歪斜是客观存在且可合理预期的，因而从中长时刻来看，公司以为锂职业根本面在未来几年将继续向好。”

藏格矿业董秘李瑞雪亦表明，“新动力轿车职业的高景气态势决议了碳酸锂价格会逐渐回归合理，作为盐湖提锂龙头企业，仍旧在加大开发力度，增强锂资源自给率。”

所以，说到底，锂盐价格的走向仍然是供需的博弈。

多数人信任新动力的久远未来，尤其是新动力轿车的长盛不衰，所以始终以为近期锂价的急跌和反弹都仅仅周期内时刻短的动摇，2月和3月新动力轿车产销数据的同比、环比添加又给了他们更多的“底气”。

惠誉估计，本年我国新动力轿车添加将超越30%。长安轿车近来在回复出资者时表明：“新动力全职业浸透率将继续进步，2025年浸透率估计将到达50%左右，2030年浸透率估计将达75%。”

在锂盐价格的飙升过程中，锂盐企业的扩产一直在进行中，即使是此前一波极速下行后，仍有不少锂盐上市公司官宣扩产动作。以天齐锂业为例，5月13日就刚刚公告拟出资不超越20亿元建造3万吨/年电池级单水氢氧化锂项目。

但钛媒体APP整理发现，从各项目给出的建成投产时刻来看，简直都将在本年、下一年乃至后年完结。

会集扩产会否产能过剩？

“头部企业扩产很好了解，都想趁着好过期扩展规划，抢占更多的商场份额。且谁投产的速度快，谁就能获取*的边沿价值。”为某正极资料上市公司寻觅上游矿源的李明（化名）向钛媒体APP表明，尤其是拥矿在手的锂盐企业，不管锂价怎么变化，它们都持有更大的容错空间，扩产是天性，也是穿越周期的“本事”。

如是所言，凭仗手上锂矿资源在此轮景气周期中异军突起的天齐锂业就在回复钛媒体APP关于扩产的问题时直言：“现在公司主营产品包含锂精矿和锂化工产品，其间锂精矿产能能够支撑锂化工产品产能的进一步扩张，有利于进一步公司加强公司上下流的匹配程度。本项目建成后能够进步公司现有的氢氧化锂产能，完结主导产品和赢利来历多元化，有利于公司进入世界干流锂电池资料供应链。”

许勇其则告知钛媒体APP：“其实氢氧化锂和碳酸锂的产能一直是偏宽松的，且中游锻炼的扩产弹性比较大，更重要的仍是要考虑上游锂矿/盐湖的扩产状况。”在其看来，上游锂矿/盐湖的扩产周期比较长，且遭到必定的技能发展的束缚，加之“双碳”布景下，猜测碳酸锂每年的复合增速不低于40%，所以不必忧虑其时的会集扩产。

但是扩产的必定结果是，职业会集度会进步。“这有一个*的优点，便是它们能够跟海外的矿企去抢夺定价权。”许勇其表明。

但时刻拉长来看，供应必定会大幅添加。据高工锂电数据，依据对全球112座锂矿山/盐湖的核算追寻，从矿源地来看，2022年全球在产的锂矿/盐湖共有39座，有用产能为80.7LCE万吨，产能首要散布于澳大利亚、我国和南美，三个国家或区域的总产能占全球的份额到达了98%。从添加状况来看，2022年全球锂矿有用产能同比添加47%，其间南美洲的增量*，到达9.2LCE万吨，澳大利亚和我国别离为8.5和7.4LCE万吨。到2025年，估计全球运营矿山将到达82座，总产能将到达261.5LCE万吨，相较2022年添加超2倍。但在2025年，锂资源供应为240.6LCE万吨，电池产值需求为202.8LCE万吨。2023年，锂资源供应116.7LCE万吨，电池产值需求为109.1LCE万吨，供应超越需求。

谁会出局？

当然，若锂价下行，扩产项目的进展必定会遭到影响。

一位不肯签字的锂盐企业副总告知钛媒体APP，“只需其时价格还能保持赢利，现已规划的产能就还会推动乃至加速建造。若锂价跌至盈亏线下，就难说了，本钱丰盛的企业还能扛，更多的企业或许就要再考量投入产出比了。”

天华新能在可研陈述中将锂盐价格跌落对项目效益的影响也算得很清楚：在不考虑原资料锂精矿价格变化的状况下，当氢氧化锂单价跌落26.59%至6.50万元/吨时，天华年代锂能6万吨/年电池级氢氧化锂项目净利率为0%；当氢氧化锂单价跌落36.17%至5.65万元/吨时，该项目毛利率为0%。

值得一提的是，在2022年7月以来，锂矿指数（884785.WI）跌幅现已超越40%，即使是在2022年11月锂盐价格一度迫临60万元/吨时也未有显着起色，近期的反弹也仅仅带来锂盐股时刻短的脉冲。这意味着，不管新动力职业远景怎么繁荣，商场逻辑似已确定其时已是周期顶部。

谁会在后市的博弈中胜出？

一季报成绩现已在必定程度上反映出职业“本钱比拼”后的分解：跟着锂价快速下行，自有矿山/盐湖的公司抗危险才能更强，外购质料再加工（尤其是进口质料）的企业危险敞口则更大。

举例而言，江特电机、融捷股份、雅化集团等靠外购质料进行锂盐出产的公司，本年一季度归母净赢利下降起伏显着更大，而天齐锂业、中矿资源、永兴资料、藏格矿业等质料自给率高的企业盈余水平同比还有添加。

中矿资源一季度在质料自给率进步的基础上完结营收、净赢利的双双逆市添加，有比较典型的参阅含义。2023Q1，中矿资源完结营收20.7亿元，同比添加12.13%；归母净赢利10.96亿元，同比添加41.41%，盈余增速仅次于天齐锂业。

一季报显现，中矿资源Q1经营本钱为5.87亿元，较上年同期下降26.12%。公司解说，“首要是自有矿出产产品份额加大使得本钱下降。”

而中矿资源的锂矿和锂盐仍在扩产之中。公司在最新的成绩阐明会上表明，公司扩产项目在2023年接连建成投产后，将具有锂辉石精矿产能30万吨/年、化学级透锂长石精矿产能30万吨/年或技能级透锂长石精矿产能15万吨/年，“构成资源端产能与锻炼端产能的高度匹配，完结公司锂电事务质料100%自给率的方针。”

上市公司在锂价下行时呈现显着分解，遑论许多未上市的锂盐企业。在万创投行研究院院长段志强看来，锂价周期循环之下，职业洗牌现已到来。上一年赶在热潮下进军的小企业，正面对本钱管控应战，而历经浮沉的老牌企业则有望凭仗曩昔的收益与经历大浪淘金。

天华新能的可研陈述相同将本钱对锂盐出产的重要性摊开在商场面前。

“价格极速下行时，一些靠外采锂矿出产锂盐的企业呈现本钱价格倒挂，减产或停产很正常。”李明亦告知钛媒体APP，究竟从锂精矿进口到产出锂盐出售出去需求时刻，两端亏本带来的丢失大过停产的丢失。

举例而言，3月17日，普氏动力咨询锂精矿（SC6）评价价格为4850美元/吨。依照8吨锂精矿出产1吨电池级碳酸锂核算，仅进口精矿的本钱就超越了26万元/吨，加上关税、运费等，本钱还将往上走。而3月17日国内电碳均价32.50万元/吨（上海钢联数据），到3月底现已跌破25万元/吨。很显着，即使外购矿是长协价，略低于上面的价格，外购矿出产锂盐的企业都难挣钱乃至亏钱。

长时刻浸淫在锂盐职业的人显着更能体会“周期”的杀伤力。王路向钛媒体APP表明，回望上一轮2018年至2020年中的锂盐熊市，价格从15万元/吨跌至*4万元/吨，职业出清的次序根本是外购锂矿加工企业-锂矿自给率低企业-盐湖企业进行，与本钱呈负相关联系。这一轮的暴降中，锂盐厂受影响的程度其实也难逃这一规则。

“好在锂盐价格止跌回升了，不少公司又活过来了。”但李明称，价格快速动摇对这些企业不太友爱，现在它们也更慎重了。