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今年，中国经济最显著的亮点之一，无疑是服务业消费的迅速反弹。

凭证国家统计局宣布的数据，我国前三季度服务业零售额同比增进高达18.9%，而从价的角度来看，今年前三季度，宾馆住宿和旅游价钱划分上涨9.9%和9.3%，飞机票价钱则上涨18%。

从投资的角度来看，能捉住这一波消费苏醒盈利的企业，自然会成为资源市场的香饽饽，而美团正是其中之一。

11月28日晚，美团公布了2023年Q3的财报，公司在今年三季度实现营业收入764.67亿元，同比增进22.1%，实现经调整净利润57.27亿元，同比增进62.4%。

若是要找一个要害词来形貌美团的这份财报，那一定是：稳健。

若是拉长时间周期，我们就会发现，2021年以来，无论我国的经济周期处于哪一位置，美团总是可以维持营收的正增进，体现出异常壮大的抗风险能力。

而这种抗风险能力，一方面泉源于公司所在内陆生涯行业自己的高频、刚需、抗周期的特点，另一方面则泉源于公司即时零售 服务零售双轮驱动所形成的坚硬护城河。

01 即时零售营业增进势不能挡

从财报细分项来看，2023Q3美团焦点内陆商业实现营业收入576.91亿元，同比增进25%，其中配送服务及佣金合计增进约20%，与配送生意单数23%的增进基本保持一致；在线营销服务则增进31.6%，整体跑赢服务业社零增速。新营业方面，美团实现营收约187.76亿元，同比增进15%。

不难看出，焦点内陆商业依然是美团业绩增进的“发念头”，且即时零售与服务零售营业均维持着异常亮眼的生长性。而停止三季度末，美团年活跃生意用户数、年度活跃商家数和用户购置频率也均创下历史新高。

先铺开顺周期的到店营业不谈，在去年疫情时代，消费者的购物从线下转移到线上，美团的外卖和闪购营业也因此充实受益，跑出约20%的同比增速。

今年，随着线下经济流动的苏醒，不少投资者以为美团的抵家营业将会受到对照大的打击，然而事实却并非云云。

凭证美团披露，今年三季度外卖的日峰值订单为7800万单，而闪购的峰值订单则为1300万单，对外卖营业呈追赶态势。

就闪购营业详细的情形来看，在用户侧，本季度美团闪购增添了更多的配送场景和配送时间，在低线都会用户量快速提升。商户侧，美团则与近400个品牌开展相助，推动中小商家的数字化。也因云云，美团Q3的年度活跃商家数同比增进达30%。

抵家营业跨越市场预期的增进，现实上意味着美团万物抵家的理念已经逐渐在消费者心中形成用户心智，并成为一个不能逆转的趋势。

美团自己也指出，“基于内陆供应、依托即时配送、知足即时需求”的即时零售，越来越受到消费者和谋划者的迎接。而公司只要在配送效率、配送品类方面延续深耕，在未来配送单价提升 配送频次提升的双重逻辑下，抵家营业就是尺度的“明星营业”。

02 服务零售调整到*状态

为什么B站还在强调DAU破亿

服务零售在今年有一个显著的转变，那就是在品质、便捷、性价比这三个主要评价维度之下，性价比所占的权重大幅提升。

因此，若何在服务消费苏醒的大靠山下，掌握高性价比这条主线，并将其打造成为焦点的竞争力，就成为内陆服务商的最主要义务。

从供需双方的角度来看，高性价比一方面要知足消费者对价和质的认可，另一方面还需要商家“有利可图”、“有品可供”。这就要求内陆服务商拥有厚实的服务生意数据，以及重大的商家资源，而这恰幸亏美团的能力圈内。

美团也在财报交流会中指出，公司在打包生意的订价和LBS算法方面也有很强的专业积累。因此，美团可以辅助商家设计相符消费者需求的打包生意。同时，美团还辅助商家举行流量获取，使商家能够有用地吸引消费者。

从详细的行动来看，到店营业方面，美团在三季度与2万家商户相助，推出*“必吃节”， 为消费者提供高性价比的产物。此外，美团还推出了“必吃节墟市”线下流动，让消费者可以品尝“必吃榜”上各餐厅的菜肴，从而动员四周购物中央的到店餐饮消费。

此外，在暑假和国庆黄金周时代，美团还与30多个品牌举行相助，团结推出首届“线上美博会”，并推出了跨越 150 种爆款产物，涵盖面部照顾护士、美发沙龙、美甲、牙科照顾护士和医美等普遍服务，极大地引发了消费者的消费需求。

酒旅营业方面，美团推出了更多的深度折扣优惠（“特价团购”），并增添了平台直播的频率。继上季度推出“住着玩”品牌后，美团还进一步厚实了“住 X”套餐产物，并通过促销、营销流动和直播流动增强消费者的认知度。对高星旅店，美团通过直播及与旅店的团结营销流动来增强推广力度。对于中小旅店，美团则针对其差其余运营需求和痛点，辅助旅店获取流量、刷新房型及营销推广。

这一系枚行动的效果也是显著的，凭证美团披露，公司三季度到店、旅店及旅游营业生意额同比增进跨越90%，季度活跃商家数同比增进跨越50%。其中，到店营业月度GTV在8月份创下新高。

固然，我们还可以看到的一个数据是，美团到店酒旅的生意额增幅远高于在线营销服务的收入增速。

这其中最主要的缘故原由是，在向高性价比转型的历程中，美团也需要通过让利商家和消费者的方式来维持行业生态的正常生长，这也使得美团在今年三季度的销售用度同比增进近60%。

但我们在一季度的时刻也提到过，拉长周期来看，随着性价比的心智在消费者心中逐渐扎根，以及打包生意订价和算法的不停优化。美团在成本用度端的压力也会大幅下降。

03 想象力依然伟大

我们可以发现美团打造的营业疆土拥有一个显著的特点，那就是抵家与到店酒旅营业看似对应着完全差其余生意场景，但在内陆生涯这个大框架之下，美团现实上买通了线上生意和线下生意的壁垒，买通了即时零售与服务零售的壁垒。

在即时零售方面，美团万物抵家的理念已经深入消费者心智并形成行业趋势。我们也很清晰地看到，美团的即时零售营业险些可以无视宏观经济的颠簸，保持着稳固的收入增速。

而在服务零售方面，随着疫情的铺开，以及线下服务业的强劲反弹，美团的到店酒旅营业更是进入了顺周期。只管终端消费者对服务零售的需求有所转变，但美团在多年来积累的生意数据与算法基础，可以使得公司实时找到消费者与商家的*解。

另一方面，从渗透率的角度来看，凭证安信国际，到店餐饮的线上渗透率约8.9%，到店综合服务的渗透率更是只有约3.2%，与之相对应，到店酒旅的渗透率则到达48%。因此，在低渗透率下，到店餐饮与到店综合服务依然具有极高的生长空间，而这也奠基了美团到店营业的想象力基础。

综合来看，无论是万物抵家的即时零售营业，照样到店酒旅等服务零售营业，美团依然具有可观的增进空间，这也是公司财政显示十分稳健的主要缘故原由。

从估值的角度来看，美团焦点内陆商业在三季度的谋划利润就到达了100亿，我们按整年400亿谋划利润来测算，焦点内陆商业对应的市盈率水平仅约10倍出头，在一众互联网巨头中处于低位。在财报发出后，美团还宣布了高达10亿美元的回购设计，这也足以说明，当下美团的估值已经走到了*的低位。