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2008年，在四川成都温江二中周围，一家伉俪档奶茶店乐成开业。

谁能想到，16年后，这家以“蓝色熊猫”为品牌形象的奶茶店乐成提升海内新茶饮赛道*梯队，并正式敲开港交所大门。

乐成上市后，茶百道成为名副实在的“新茶饮第二股”。然而面临猛烈的行业竞争，茶百道也无法阻止境界上了奈雪的茶的后尘。4月23日，上市首日茶百道显示令人大跌眼镜，其股价刚开盘便下跌超10%，当日收报于12.80港元，跌幅26.86%。

住手5月22日，茶百道报收11.5港元/股，相较上市时的刊行价累计下跌约34.3%，上市一个月市值已蒸发88亿港元。

三年前，2021年6月30日奈雪的茶在港交所上市，刊行价为19.8港元/股，一个月后的7月30日股价只剩11.3港元/股，一个月的跌幅跨越42%。现在更是仅剩下2.7港元/股（5月22日），上市不足三年，市值蒸发了293亿港元。

两家头部企业上市遇冷，并没有“浇灭”新茶饮品牌的上市热情。在茶百道死后，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨等一众新茶饮品牌正排着队守候上市。

甜蜜的茶饮生意，怎么就感动不了投资人了？

01 市场已进入存量竞争

为什么即便面临估值（市值）可能泛起下跌的情形，一众新茶饮品牌还要挣扎上市？

这与行业的变化有很大关系，整个茶饮市场已从早期的增量角逐逐渐过渡到存量角力，为了*限度的做出规模、做出利润，各品牌不约而同的将眼光聚焦到下沉市场。

据灼识咨询数据，2017年至2022年，现制茶饮市场规模以19.6%的复合年增进率扩大，三线及以下都会市场复合年增进率达30.2%，从2017年的196亿元扩大至2022年的732亿元。未来，三线及以下都会仍是新茶饮企业的“主战场”，2023年三线及以下都会市场增速预计达31.4%，未来两年增速仍将保持在20%以上。

消费者的感知也和数据讲述不约而同。今年五一假期，在北京事情多年的梨梨回到吉林通化老家，发现印象中的这片“饮品荒原”已经变了样。

已往，这里不只没有喜茶和奈雪的茶两大高端品牌，连沪上阿姨、茶百道等中端品牌也没有，除了一些小品牌和当地山寨品牌，只有Coco都可、一点点、蜜雪冰城等几个品牌可选。但这次回家，她惊讶地发现，老家商圈内的新茶饮生态正在发生改变，万达广场里喜茶、茶话弄、茶百道、沪上阿姨等几家店肆险些紧挨在一起，气焰完全不输北京的大型阛阓。

数据显示，已往一年新茶饮品牌加速下沉，起劲在二三线都会结构门店网络。其中，下沉市场的“*”蜜雪冰城在招股书里披露，住手2023年9月30日，蜜雪冰城门店网络已经遍布1700个县城和3100个州里，笼罩所有县级都会。据窄门餐眼数据，住手现在，蜜雪冰城有约57%的门店集中在三线及以下都会，其中三线都会占比最多，到达23.99%。

蜜雪冰城门店漫衍。图源：窄门餐眼

除了蜜雪冰城，喜茶、奈雪的茶等龙头企业纷纷降价贴近消费者，并铺开二三线都会加盟。

以奈雪的茶为例，自2023年7月奈雪的茶正式宣布开放加盟营业以来，住手2024年2月尾，仅有约200家加盟门店乐成开业。为了扭转这一事态， 奈雪的茶于2月尾对加盟政策举行了调整，下调了加盟用度，并宣布了2024年的新加盟政策。凭证新政策，单店投资预算从原先的98万元降低至58万元，同时，在上半年开店还给予6万元的营销津贴。

其余几家的结构也最先逐渐下沉，沪上阿姨三线及以下都会门店占比到达50.51%，茶百道三线及以下都会门店占比达41.43%。古茗的下沉战略更偏向结构州里门店，占比达33.5%。

随着越来越多品牌的下沉，原本承载着最多奶茶品牌、市场规模*的终端价钱带（15-20元）竞争变得异常猛烈。

为了在猛烈的竞争中生计下去，一部门企业最先追求资源支持，向市场召募更多资金以加速生长、甩掉对手。另一部门企业最先报团取暖和，此前喜茶收购了王柠和野萃山、奈雪收购了乐乐茶，这种“强强团结”的思绪也成为企业抵御风险的选项之一。

02 下一阶段是“钱多者胜”

大肆下沉开店，并非一蹴而就。而是牵一发动全身，磨练的是企业的连续创新、爆品的连续打造、供应链系统的搭建、加盟商团队的治理和赋能，这些均需更多资金投入。

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刚刚竣事的4月，蜜雪冰城、古茗、茶百道、益禾堂、喜茶、霸王茶姬等多个品牌单月开店跨越100家，其中蜜雪冰城（787家）、古茗（244家）、霸王茶姬（237家）排列前三名。

亮眼的数据背后，是实打实的“钞能力”。

茶饮赛道投资数目级金额。图源：IT桔子

事实上由于已往几年一级市场融资趋冷，想从投资机构手里获得资金并不容易。IT桔子数据显示，2021年“茶饮赛道”融资笔数和金额来到历史高点，划分为103笔和207.7亿元，而2023年上述数据降为39笔和111.54亿元，这意味着想要通过融资获得资金越来越难了。

面临大量的资金需求，上市融资就成为一个必选项。“新茶饮*股”奈雪的茶刊行价19.8港元/股，到达招股区间上限，IPO总计召募资金净额48.42亿港元。而茶百道通告显示，公司全球发售1.48亿股，最终发售价每股股份17.50港元/股，所得款子净额约24.63亿港元。

这些资金将成为企业在未来一段时间里继续狂飙的“底气”。

反观那些没有融到资的品牌，有些已经遇到危急了。去年底，一点点奶茶被曝资金问题，随即引发关店潮。红餐大数据显示，2023年2月到2023年11月，一点点门店数从3459家削减到3019家。今年4月，圆真真奶茶的首创人谢瑶在社交媒体分享自己的“失败经”，诉苦自己因资金流转问题关店近300家。

据报道，茶百道也曾一度现金见底，住手2023年3月尾，其现金及现金等价物仅为0.32亿元。幸亏昔时6月，茶百道完成10亿人民币战略融资，资金困局才得以缓解。

在这场新茶饮“白刃战”里，能否获得资源助力，成为品牌“升咖”、“抢地皮”、“把控赛点事态”时的要害因素之一。

03 对排队上市茶饮品牌影响几何？

虽然茶百道上市破发，但似乎没有影响其他茶饮品牌上市的刻意。

蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨接连向港交所递表，茶颜悦色被传在准备赴港IPO事宜，而霸王茶姬则听说拟于美股上市。

茶百道作为中国现制茶饮中市占率第三的企业，上市破发无疑会让投资者重新思索整个新茶饮行业的价值。

一方面随着市场饱和度的提高，消费者对于新茶饮的热情也在逐渐降温，产物同质化、食物平安问题、加盟乱象等问题一再曝出。另一方面，行业的毛利率和净利率普遍较低，这也让投资者最先嫌疑新茶饮行业的盈利能力。

现在中国消费市场出现三浦展提出的“第四消费时代”特征，即理性消费观繁荣。

消费者已经从追求品牌向追求个性、恬静、知足小我私人心里需求的性价比消费转变。尤其是以90后、00后为主的年轻消费人群，不再追求体面、不再购置浮华的商品，反而成为“性价比”的忠实拥护者。

以是近几年所谓的“平替风”越来越火，险些到了万物皆可平替的境界。

在社交平台上以“平替”为要害词搜索发现，涉及彩妆、护肤品、零食、鞋服、数码等产物的“平替”测评和推荐视频随处可见。在小红书APP上，与“平替”相关的条记有200多万篇，热度最高的条记有近4万个点赞。

可见，大部门无法做出差异化的消费品类，难以确立耐久稳固的高溢价，最终要回归社会平均利润率。典型的如高价坚果、雪糕“刺客”、高端补品等近些年都逐渐式微，有的品牌甚至已逐步退出市场竞争。

新茶饮作为年轻人喜欢的休闲消费品，并不是住民生涯中的必须品，消费者对新茶饮的消费需求存在较大的需求弹性空间，这种不确定性也影响着行业的未来走势。

从资源角度来看，在上市以前这些新茶饮企业的估值就已经最先回落，也难怪上市后被资源“冷处置”。2020年-2021年新茶饮赛道融资到达岑岭期，以沪上阿姨为例，2021年6月沪上阿姨获得来自苏州宜仲的A 轮融资，那时对应的公司估值已经到达28亿元，PE到达33.6倍。到了今年2月，沪上阿姨完成C轮融资后整体估值来到51.2亿元，然则PE只有11.9倍。

一位投资人称，这种一级市场的估值回落主要有两方面缘故原由，一是整体投融资的活跃度在下降，二是投资机构已经由“投赛道”转变为“投公司”，筛选尺度加倍严酷、花钱加倍郑重了。

这样的情绪从一级市场传导至二级市场后，股价的颠簸就成了一定。固然，仅“用股价论成败”是片面的，但股价反映出的担忧，不仅是对茶百道自身的警示，更是对整个新茶饮行业的警醒。