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当地时间6月8日，美国医疗信息化企业Waystar上岸纽交所，筹集了高达9.765亿美元。这是短期内美股数字医疗领域第二次IPO（5月尾Tempus AI的上市重启了美股数字医疗领域自2023年以来的IPO空缺），也是自2022年来数字医疗领域*规模的IPO，也许率也是2024年该领域*规模的IPO。

这家企业有什么样的傲人资源可以实现云云大额的IPO，曾经“冰封”的数字医疗能否重新激活，动脉网整理了相关资料以为读者参考。

1、帮医疗机构“管钱”是门好生意

Waystar是一家医疗信息化企业，主要为医疗服务机构提供收入周期治理（RCM：Revenue Cycle Management）的SaaS服务，以简化医疗机构的医疗保险支付。

若是对美国医疗保险支付略有领会便可知道，其医疗保险的支付系统异常庞大。收入周期治理则是医疗机构的财政流程。这一流程包罗从患者的初始放置和注册，到将提供的照顾护士转换为可计费代码，然后以理赔的形式提交给保险公司，再到过账付款、应收账款，最后是任何所需的患者账单，整个流程涉及“预约/预先挂号-福利查询-就诊-天生账单和编码-第三方后续追踪-支付或拒付治理”。

由于医疗机构的主要收入来自保险报销，因此收入周期治理对它们异常主要，被以为是医疗机构的命脉。然而，这一流程十分庞大，从患者进入医疗机构接受服务到服务后的支付报销，中央有数十个相互依赖的步骤。这些涉及多步骤的事情流程中，确定医疗机构应获得若干保险报销支付的历程甚至涉及数百万个变量。除了上万个不停转变的诊断代码，另有怪异的保险支付条约，每份条约又都有单独的规则、流程和报销要求。

以往，医疗机构只能依赖拼集的手动流程和系统来委屈应付，随着整个支付系统愈发庞大，手动处置已经酿成了一种噩梦。跟踪和治理所有这些变量对于医疗机构而言难度极大，加上不停转变的羁系律例，一定导致医疗机构报销支付事情流程的延迟和付款时间变慢，稍有不慎还会导致医疗机构提交的报销支付金额错误甚至被拒绝，从而导致收入损失。凭证 KFF的研究，2021年美国约莫17%的医疗报销提交之初被拒绝。这种错漏一旦发生，便只能通过诉讼程序解决问题，费时艰辛又价钱昂贵。

凭证美国卫生保健财政治理协会（HFMA）的一项观察显示，医疗机构面临许多阻碍其优化RCM的问题。首先，账单太过庞大，处置时间会连续数月，在问题获得解决之前，账单往往会在支付人和提供者之间往返转换，而大多数患者无法预先支付医疗用度。其次，缺乏信息导致医疗机构难以处置有关报销的问题。最后，由于相关系统的不完善，医疗机构无法确定哪些程序需要事先获得患者康健设计的授权。

RCM的目的则是确立一个流程，使得医疗机构可以在最短的时间内收取服务对应的用度。随着手艺的生长，基于大数据、AI和信息化手艺的自动化流程支付平台则逐渐成为RCM的有用解决方案。

正由于此，RCM近年来愈发获得重视，具有不能小视的市场空间。凭证《财富市场洞察》的讲述，2022年底，全球医疗收入周期治理软件市场规模约为641.3亿美元，预计2023-2030年间的复合年均增进率将到达10.7%。在Waystar的招股书中也引用了《美国医学会杂志》的报道，示意美国医疗支出的年度成本中与行政相关的部门高达约3500亿美元，这其中包罗与医疗支付相关的虚耗。

在这个领域能手众多，最着名的莫过于已经被团结康健旗下Optum收购的Change Healthcare。这家确立于2006年的企业于2019年上市。那时的招股书显示自2016年以来，Change Healthcare每年可为保险客户节约超40亿美元，不仅提高了支付准确性，同时也可以提高服务提供商的知足度。

云云好的“疗效”，也难怪2021年，Change Healthcare会被团结康健以创纪录的135亿美元收购。

除了Change Healthcare，Epic和Cerner等医疗信息化巨头也是其中的主要介入者。这是由于RCM往往与EHR联系慎密，因此，信息化巨头自然也不会放过这一时机。

Waystar则确立于 2017 年，由收入周期治理公司 Navicure 和 ZirMed 合并而成。它的软件平台可以辅助医疗机构治理诊前（如资格检查和事先授权批准）、诊中和诊后的事情流程（如共付额收取、报销提交和监控及保险支付）。

其解决方案一个很大的特色即是行使AI来自动化与支付相关的事情流程义务并推动连续改善，从而提高索赔和计费的准确性，厚实数据完整性，并降低提供商的劳动力成本。简而言之，这些解决方案可辅助医疗机构更快、更准确、更高效地获得支付，同时又可以确保患者获得现代、透明和用户友好的财政体验。

同许多上市企业一样，收购也是Waystar快速壮大的手段。自2018年最先，Waystar完成了9项收购，其中2项于 2023 年下半年完成。这些收购中尤以2020年收购 eSolutions最值得一提。通过这种收购，Waystar得以获得针对Medicare的解决方案，使其能够在SaaS平台上同时解决商保和政府医保的问题。

Waystar的招股书中列出的一些亮点（截图自Waystar招股书）

通过多年起劲，Waystar终于得以在2024年上市，并创下了近年来数字医疗领域的募资纪录。其刊行价为21.5美元，市值约为35亿美元，加上债务后市值约为50亿美元。本次IPO则设计刊行4500万股，募资总额高达9.675亿美元。其中，Neuberger Berman和卡塔尔投资局将购置总计2.25亿美元的股份。Waystar的股票开盘价为21美元，略低于IPO价钱，在当前的大靠山下也照样可以接受。

2、六大方案解决收入周期治理痛点，年入近8亿美元

凭证招股书先容，Waystar的综合解决方案可以在下面几个方面解决医疗机构、患者和付款人的痛点。

*，财政整理。Waystar的平台可自动执行保险验证流程，并通过事先授权流程验证患者的保险资格，从而辅助消除保险报销拒绝。Waystar曾经做过一项观察显示，81%的患者示意若是提前知道用度，会更起劲地追求就医。财政整明白决方案则可以为患者提供更高的价钱透明度，使其能够更清晰地领会预期成本。

第二，患者财政支持。Waystar平台可以实现患者和医疗服务提供方间的互动，通过其为患者提供的一站式门户提供电子对账单并处置患者支付。患者可以选择多种支付方式天真支付，从而获得更好的支付体验，同时，这也为医疗机构提供了更快的收款时间和更高的收款率。

医疗领域的中后期投资荒

第三，理赔和报销支付治理。Waystar的平台极大简化了医疗机构提交报销和吸收支付信息时的流程。这一解决方案可以确保医疗机构凭证支付条约提交适当的文件和报销，并自动化事情流程，削减并阻止报销被拒绝。不仅云云，其解决方案还具有AI报销审核功效，以检查错误并验证准确性。

第四，报销遭拒预防和恢复。Waystar的平台行使AI展望剖析来识别可能被拒绝的报销，并凭证报销上诉乐成的可能性对被拒绝的报销举行优先级排序。这一方案削减了手动事情流程以及被拒*上诉的处置时间。此外，方案还具有壮大的数据剖析功效，从而辅助医疗机构找出问题的泉源，削减未来报销被拒绝的几率。

第五，收入获取。Waystar的平台可以行使AI识别息争决报销提交中的遗漏用度和错误，削减人工审计，提高客户的报销准确性和现金流。

第六，剖析和讲述。Waystar的平台可以网络和整理大量的医疗数据，并在一站式面板中组织和出现这些数据。固然，这些数据既可以尺度化，也可以定制以知足客户需求。其方案还可提供数据可视化和商业智能剖析，使医疗机构能够治理其整个营业的付款和拒绝趋势。相比传统用于评估营业趋势的手动电子表格，方案可以极大提高事情流程效率，并通过实时评估要害绩效指标来实现绩效优化。

值得一提的是，就在刚刚已往的5月，Waystar还宣布与Google Cloud互助，将天生式AI手艺用于实现收入周期功效。据先容，Waystar和Google Cloud已经从庞大的支付方数据集中自动提取了事先授权要求。在两家企业互助的一项看法验证研究中，该应用将天生程序预授权讲述的时间缩短了99.93%，同时将准确性提高了13%。

经由几年的发展，Waystar已经发展为美国RCM领域不能忽视的一股气力。凭证招股书显示，其解决方案天天都被种种类型和规模的医疗机构使用，从诊所到大型医院，再到卫生系统，其直接服务的客户数目多达30000家，辅助约100万从小我私人诊所到大型医院的医疗服务供应商执业。其中，U.S. News评出的全美*医院前22名中，有18家都使用Waystar的方案。

在整个2023年，Waystar共促成了跨越50亿笔医疗支付，其中包罗跨越1.2万亿美元的总报销，笼罩了全美约50%的患者。其规模照样相当可观的。

凭证招股书先容，Waystar有跨越99%的收入来自经常性订阅或基于高度可展望的数目。其与客户的条约通常包罗订阅费部门以及基于数目的部门，也有部门条约仅包罗其中的一个部门。一样平常而言，Waystar与客户的条约为2-3年，其中包罗自动续签1年的条款，并设定差其余折扣，计费则以月为单元。

订阅费可以为其提供牢靠的经常性收入泉源，基于数目的组件则使其能够从客户的增进中受益。基于其条约结构、专有数据资产、展望剖析能力及对医疗市场的深刻明白，Waystar以为有能力领会并对其收入举行展望。

值得一提的是，Waystar的客户涣散度较高。住手2023年，其前十大客户仅占其总收入的11.3%。同时，Waystar的营业模式具有耐久性，随着其所服务的医疗机构规模增进，报销和生意量也会进一步增添，并引入更多的Waystar解决方案，进而推动其营业增进。

在客户知足度上，Waystar的服务和方案也被证实颇有竞争力。凭证招股书，住手2024年3月尾的12个月时间中，Waystar的净收入留存率高达108.8%。这也说明客户的知足水平，并通过向其他医疗机构推荐Waystar解决方案的增进和接纳。此外，在2021-2023财年，客户最终选择替换供应商或购置新解决方案的竞争中，Waystar对竞争对手的胜率高达82%。

在Waystar解决方案的辅助下，其客户的收入增进也颇为迅速。其收入跨越10万美元的客户数目在近年来已从920家（住手2022年3月）到1007家（住手2023年3月），再到现在的1080家（住手2024年3月）。

有意思的是，Waystar也早年不久Change Healthcare面临的黑客攻击中“获益”。凭证招股书先容，Waystar在此次危急中辅助跨越3万家包罗大型医疗系统和诊所在内的医疗服务提供方过渡并接纳其解决方案，过渡时间最短只需48小时。

这就为Waystar提供了一个与大型国家康健设计确立直接联系的时机。在此之前，这些天下性的康健设计往往与类似Change Healthcare这样的巨头有*毗邻。根据设计，Waystar希望能在这个领域实现突破，从而实现新客户的开拓。

凭证招股书，2023年，Waystar实现7.91亿美元营收，净亏损为5130万美元，相比之下，2022年的营收则为7.05亿美元，净亏损为5150万美元。若是按季度看，其在2024年*季度营收和净亏损划分为2.25亿美元和1593万美元，上年同期的营收和净亏损则划分为1.91亿美元和1062万美元。

Waystar营收状态（截图自Waystar招股书）

显然，能够在当前的大靠山下取得这样的成就，照样相当不容易的。

3、写在最后

在已往的一年多时间里，数字医疗显然履历了颇为艰难的一年。仅以美股为例，整个2023年整年没有数字医疗相关的IPO。相比之下，行业在2021年的热潮时代约莫有20次IPO。

Waystar以近10亿美元的高额IPO刷新了近年来的纪录，这是继5月20日Tempus AI申请上市并筹集高达1亿美元后，短期内美股第二次数字医疗领域的IPO。这似乎也预示着数字医疗的漫漫隆冬终于逐渐已往。

只管云云，在履历了已往一段时间的“泡沫”后，能够切实证实自己具有可连续营收的能力将比以往任何时刻都主要。事实，手艺再酷炫、产物再花哨，都不及“有用”两个字来得着实。更况且Waystar这样的企业带来的是可量化、关乎款项的效果，创下纪录自然也就顺遂成章。

我们也衷心希望，Waystar创下的这个纪录可以很快被厥后者打破，数字医疗的冬天也终将已往。