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6月24日晚间，复星医药团体（证券代码：600196，股票简称：复星医药）宣布通告，宣布其控股子公司复星新药（作为要约人暨合并方）拟吸收合并及私有化复宏汉霖（作为被合并方，股票代码：02696）。

凭证通告显示，复星新药设计以现金约54亿港元或等值人民币及/或换股方式收购并注销复宏汉霖其他现有股东持有的所有复宏汉霖股份（包罗 H股及非上市股份，下同）并私有化复宏汉霖。

让子弹飞一会儿，一个月前的“谣言成真”

5月23日，复宏汉霖停牌，市值102亿港元，收盘价为18.84港元每股。

“谣言”也从一个月前最先散播，多个报道显示：有报道引述知情人士称，复星医药正思量将其隶属公司复宏汉霖私有化。知情人士还示意，复星医药正在与一家照料机构就潜在的私有化要约方案举行互助，其他投资者可能也会加入这一生意。详细的新闻还要守候相关通告的宣布。

6月24日，在沸沸扬扬的谣言散播一个月后，复星医药宣布通告给出了一定的谜底，宣布拟私有化复宏汉霖。凭证宣布通告显示，本次吸收合并对价包罗现金对价及股份对价：

①现金对价部门合计不跨越约54亿港元或等值人民币，其中复星新药设计以并购贷款（预计不跨越等值港币37亿元）及自有资金支付本次吸收合并涉及的现金对价。

②股份对价部门，复星新药拟新增刊行注册资源以收购及注销另外两家本公司控股子公司（即复星医药产业及复星实业）持有的共计57,724,918 股复宏汉霖股份（即根据刊行人民币1元新增注册资源收购并注销约 4.289864016股复宏汉霖股份的比例）。

同时，复星新药保留向所有复宏汉霖股东（复星医药产业、复星实业除外）提供股份选择的权力，即如复星新药行使该等权力且潜在股份选摘要约实行条件条件杀青后，该等股东有权选择放弃现金对价而将其持有的复宏汉霖股份根据要约人指定的比例兑换为持股平台股份，但凭证潜在股份选摘要约结算的复宏汉霖股份数目合计不得跨越本通告日期复宏汉霖股份总数的8%（即43,479,588股复宏汉霖股份）。

本次生意前（即住手2024年6月24日），复星医药（通过控股子公司复星新药、复星医药产业及复星实业）合计持有复宏汉霖股份总数的59.56%。

本次生意前，复宏汉霖的简化股权结构，图源通告

不思量复星新药实行特定股东换股生意及潜在股份选摘要约的影响，预计紧随本次生意完成后，复星团体将持有复星新药100%股权。

本次生意后，复宏汉霖的简化股权结构，图源通告

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营收54亿的创新药奶牛

作为本次的被私有化方复宏汉霖，想必人人都不生疏。这家海内的头部创新药企确立于2010年，总部位于上海，专注于医药康健领域，涉及制药、医疗器械和医疗服务等多个领域。复宏汉霖以创新药物研发、生产和销售为主要营业，致力于解决肿瘤、心血管、代谢疾病、中枢神经系统疾病等多个领域的医疗需求。

2019年9月，复宏汉霖在港交所上市，IPO召募资金30.96亿港元，以那时收盘价盘算，复宏汉霖的市值为267亿港元。住手现在，复宏汉霖处于停牌阶段，公司股价为18.84港元，市值为102亿港元。较上市之初，公司市值蒸发跨越60%。

在低迷的资源环境下，复宏汉霖却在去年迎来了华美的转变。

2024年3月21日，复宏汉霖宣布2023年度业绩，营业收入约人民币53.949亿元，较去年同期增进约67.8%，净利润达5.460亿元，这是继2023上半年首次实现半年度盈利之后，公司首次实现整年盈利。此次盈利主要源于复宏汉霖焦点产物陆续实现商业化销售后连续销量扩大，2023年产物销售收入合计约人民币45.535亿元，同比增进70.2%。

其中，复宏汉霖的自营产物汉曲优®（曲妥珠单抗，欧洲商品名：Zercepac®）、汉斯状®（斯鲁利单抗）和汉贝泰®（贝伐珠单抗）划分杀青整年销售收入人民币27.370亿元、11.198亿元、1.194亿元。此外，基于与互助同伴的约定，复宏汉霖就汉利康®（利妥昔单抗）、汉达远®（阿达木单抗）划分获得销售收入约人民币5.405亿元和0.586亿元。

值得一提的是，其国发生物药“出海代表”汉曲优®，已于40余个国家和区域获批上市，包罗英国、德国、西班牙、法国、意大利、瑞典、澳大利亚、新加坡、阿根廷、巴西等，是获批上市国家和区域最多的国发生物类似药，同时，该产物还被纳入中国、英国、法国和德国等国家医保，进一步提升可及性。2023年，汉曲优®外洋商业化疆土乐成新添泰国、菲律宾和巴西市场，其于美国、加拿大的上市申请亦已获得受理，有望于2024年获批上市，进一步惠及全球更多患者。

现在，复宏汉霖产物管线已涵盖跨越50个分子，笼罩抗体、抗体偶联药物、融合卵白、小分子药物等药物形式，并同步就16个产物在全球局限内开展30多项临床试验。汉利康®、汉曲优®、H药等8个产物，已与Accord、Abbott、Eurofarma、Elea和KGbio等国际药企确立互助，笼罩西欧主流生物药市场和众多新兴市场。

此次私有化，不仅将为复星医药注入盈利能力强劲的优质资产，带来稳固的营收和利润，更带来了高速增进的重磅产物。复星医药属实是引进了一头源源不停产奶的、海内稀缺的“优质创新药奶牛”。

私有化背后的优势互补与价值裂变

凭证通告显示，本次生意完成后，有利于增强复星医药团体（标的团体除外）与标的团体的协同，并可通过本团体提供的营业资源支持，助力标的团体的可连续增进以及复星医药团体整体战略目的的实现。

除了这些较为“官方”的话语之外，复星医药私有化复宏汉霖另有一部门缘故原由也许是由于近年来H股结构性转变，市场低迷。在这种大环境下，选择私有化或已退市的Biotech不在少数，如中国中药、赛生药业、朗生医药等。

许多公司感应股价未能准确反映现实资产价值，股票耐久成交低迷，融资能力不足，导致难以行使股权融资为公司营业生长提供可用资金泉源，一定水平制约了公司的生长。对于这些公司而言，维持上市的意义有限，但需要肩负维持上市的成本肩负，爽性选择私有化。

与此同时，通过私有化复宏汉霖，复星医药能够进一步结构远景广漠的创新药领域，拓宽其在医药行业产业链的疆土，提升其整体的市场竞争力。另一方面，复星医药通过私有化复宏汉霖，可增强团体融资和战略的天真性。此举可削减公共市场的颠簸和压力，而对投资者而言，则需评估私有化提议是否相符其投资利益。

整体来看， 本次私有化既能促进母公司复星医药的业绩找到新的增进曲线，也能让优质的复宏汉霖在资源市场的创新价值回归。期待二者的连系能够实现优势互补与价值裂变。

参考资料：《复星医药拟私有化复宏汉霖，到底打得什么如意算盘？》