国王金融官网

半年度业绩双降，“短保面包*”桃李面包自2015年上市以来，还从未云云惨状。

不是用户不吃面包了，而是有了更多选择，纷歧定非要去超市买桃李面包。

当业绩的高速增进不再，各路投资者转头脱离。*时期，桃李面包市值高达450亿元，妥妥的消费白马股，现在，市值已仅剩91亿元。

1、最差期中成就单

这应该是桃李面包（603866.SH）自2015年上市以来，最差的一份期中成就单。

营收和归母净利润双降，尤其是在连续扩张的情形下，公司首次录得营收下滑，“短保面包*”已显出增进疲态。

今年开局，桃李面包的显示就让人大跌眼镜。Q1，营业收入蓦然下滑5.15%，这种情形，已往从未有过；归母净利润更是大降16.95%。

Q2公司通过多种措施提效，增强供应链治理、提升生产效率，同时实现返货率下降，终于实现了盈利水平的大幅提升，很洪水平上，找补回了一季度的利润缺口。但收入下滑的势头，仍然无法逆转，甚至有进一步扩大的趋势。

昨日披露的半年报显示，今年1-6月，公司实现营业收入30.21亿元，同比下滑5.79%；归母净利润2.90亿元，同比下滑0.60%。

数据显示，公司已笼罩的天下各大区域，今年上半年收入险些全线下滑，尤其是大本营所在地东北，更是从去年上半年的13.13亿元下降至11.51亿元。近几年，公司重点打造的西南、华南市场的高增进不再，华南区域的收入从上年同期的3.61亿元降至2.32亿元。

半年报中，公司没有产物销量数据，但从产量上，可以基本看清产物的动销情形。

今年前6个月，桃李面包总产量为16.55万吨，比上年同期的17.72万吨少生产了1.17万吨。公司主要产物均为短保，一样平常库存量不大，去年终仅有几百吨。由此可基本推断，公司今年上半年的产物销量更改趋势，与产量应该是基本保持一致。

今年上半年，桃李面包在总产能从24.16万吨下调至23.70万吨的情形下，产能行使率从73.35%下降至69.84%。

只管业绩显示不算亮眼，但公司仍一如既往地慷慨。董事会已通过议案，拟实行中期分红，每10股派发现金盈利1.20元（含税），合计派发现金盈利1.92亿元，占当期归母净利润的66.21%。该利润分配方案，尚需提交股东大会审议。

即便有中期大手笔分红的利好刺激，昨日，公司股价仍高开低走，全天微跌0.69%。

2、专一扩张的“短保王”

天下各地的超市、便利店，桃李面包险些随处可见，但许多通俗消费者并不清晰，它居然是一个东北的消费品牌。

丹东人吴志刚一辈子当西席，1995年退休之后，拉着儿子一起开了一家面包厂。取名“桃李”，正是由于他的西席履历。

刚刚在内陆站稳了脚跟，公司就在吴志刚的率领下，向东北、华北等区域扩张。

停打价格战，电商要反转？

与超市的长保面包和烘焙店的现烤面包差异，桃李主打短保面包，一样平常保质期为3-12天。

为保证配送效率和产物新鲜度，公司每到一地就投建工厂，确立起了“中央工厂 批发”的产销模式。

2000年，桃李面包营收规模首次跨越1亿元，这是公司生长史上的一个重大里程碑。

经由20年的生长，到2015年，公司已在天下多个区域确立起了15万吨产能。也是在这一年，公司乐成上岸上交所主板，成为“A股面包*股”。

上市完成募资，桃李面包开启了新一轮大扩张。相继在哈尔滨、石家庄等地增添产能，在东莞、重庆、天津、武汉建设新基地。

住手去年终，公司已有22个生产基地投入使用，尚有在建基地项目5个，笼罩了跨越31万个零售终端。公司现有产能已跨越50万吨，当在建基地所有投产之后，年产能将跨越72万吨。

放肆扩张，简直在短期内极大提升了业绩。然则，将时间线拉长，公司在2021年营收突破60亿元后，就进入到了规模增进的瓶颈期，一悔改去两位数增进的趋势，进入连续多年的中低个位数增进，直至今年泛起收入下滑。

与此同时，公司归母净利润迎来了延续三年的两位数下滑。

3、失踪“白马股”

桃李面包得以做大，是由于起步早，找到了长保和现烤面包之间的空缺市场，并借助上市公司的融资平台优势，率先实现了对天下的产能结构。

但“中央工厂 批发”的模式，也导致其直接面临C端的品牌相同不够，品牌清晰度不高，没能形成太深的品牌护城河。

许多用户之以是在商超选购桃李面包，并不是专门冲着“桃李”这个品牌，而只是由于它在那儿，价钱不贵，堆头足够醒目。

桃李面包的大步快跑，早就引起了食物行业偕行的警醒。在食物这个没有太深护城河的行业中，没有一个赛道，可以让某一家企业和品牌独享。

2018年，天下*大烘焙企业宾堡，收购曼可顿中国营业，开启了从华北向天下扩张的措施；在广东，当地人险些只认百年香港品牌嘉顿。

善于后发突袭的达利食物，在2018年下半年推出短保面包品牌美焙辰，借助达利的资金、渠道等资源优势，通过低价和明星代言，快速打开市场，一跃成为赛道第二。2022年，该品牌营业收入已达14.38亿元（公司退市后不再披露数据）。

连锁零食和新零售企业，则通过供应链模式，快速上马各式短保面包产物。另外，越来越多的连锁烘焙店、面包房，新鲜现烤的面包，更能勾起年轻人的购置希望。

它们，都在和桃李面包争取用户。

作为东北少有的消费白马股，桃李面包*时期的市值曾高达450亿元，现在，已仅剩91.66亿元（8月13日收盘）。

去年6月末，共有198支基金持有公司5.54%股权。现在，只剩个体，还在苦苦守候。