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2020年6月29日，清科投资学院今年第一期线下课程在深圳如期举行，清科团体治理合资人、清科母基金治理合资人、清科研究中心总经理符星华女士在现场围绕《疫情后股权投资行业生长及趋势剖析》主题做了一场精彩分享。

符星华示意，2020年是中国股权投资市场生长的第28年，面临的挑战是异常大，“2020-2021年是中国股权投资市场的底部之年，早在2018年底我们就提出了这个说法。”

与此同时，中国股权投资行业将进入新的排位赛。符星华直言，今年许多GP和LP都消逝不见了，未来两年会有更多消逝不见。

五重因素累加，

中国股权投资市场进入底部之年

为什么说中国股权投资市场进入底部之年？符星华列举了“五重叠加”因素：

第一重，中国的人民币基金的活跃是从2008年全球金融危机之后，2009年创业板推出才最先活跃起来，以是第一批大量的人民币基金是从2009年到2011年才设立的，到了2019年-2021年是延历久竣事，到了必须要整理的时刻，而现在市场上预计另有50%的基金还没有整理竣事。

第二重，2013-2014的VC2.0阶段，那时出来创业的400多家基金，这些基金在2018-2019年最先进入到退出期，要交成绩单了，中心有大量的优胜劣汰。

第三重，2018年资管新规。这一批基金大多数是2016、2017年建立的，资管新规的时间表是2020年底，虽然现在的政策可能是延后两年，然则GP们对于资金置换、资产置换，包罗那时的违约的处置，对于机构、银行等都是一个大考。

第四重，政府指导基金的治理和退出。第一批的政府指导基金是在2009-2011年大量的进入市场，更大规模的是在2014-2015年。中国的政府指导基金投入在创投领域和产业领域的有3万多亿，在创业投资和私募股权投资里，他们动员的直接和间接的规模跨越10万亿。在2019年最先，这部门的资金最先进入退出期和审核期，效果若何会直接影响后续政府指导基金的后续政策生长。

第五重，疫情的影响。这是一个连锁的反映，加重了地方政府的财政收入的压力，加剧了指导基金资金回流的压力，加剧了整个行业优胜劣汰自己的压力，加剧了整个项目退出难，企业生长难的压力。

以是，在这些多重因素的影响下，整个中国的私募股权投资行业在2020年是异常难的一年。

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疫情成“3X加速器”，

中国股权投资行业进入新的排位赛

随后，符星华还剖析了疫情对中国私募股权投资行业的三大影响：

一，“3X加速器”，原本许多趋势和事情可能是3年后才形成和发生的，但由于疫情的影响，就像是给人人加了一个高压锅，许多的征象和效果就会提前泛起出来。

首先，行业生长的迅速转变，好比：2、3月份，某着名的互联网群里还在讨论，直播电商会不会过5000亿，现在会不会过一万亿已经不会打赌了，由于已经很明确；由于疫情的影响，“北斗”的进度提前了至少6-12个月，以是我们在空间平安领域的商业化至少提前了2-3年时间。

第二，许多早期项目加速了殒命，在已往的半年，由于竞调、融资环境的问题，异常多的早期项目泛起了后续没办法融资，关门的情形，以是早期项目的殒命率在加速。对商业模式和企业团队自己的优胜劣汰和验证也是一个加速器。

第三，对企业内部治理的加速器，准确说是“对治理水平是否OK”的验证的加速器，在已往六个月由于疫情的影响，许多机构已经散伙了，包罗一些着名的机构，泛起了许多治理的问题。原因是疫情影响导致机构投资的项目泛起了问题，没有一个很好的投后治理和风险预警的机制在合资人和团队内部举行分配举行治理的话，很容易泛起问题。

符星华说，疫情对整个私募股权机构的影响是一个高压锅，把三年以后可能泛起的问题，在短短的3、4个月就泛起了。

接下来，唯有磨练内功。今年是对三年前搭建的公司治理、募资、投资、平台建设和治理的一个磨练，磨练人人是否在三年前已经对未来做了一个研判、治理机制和治理方法论，现在是交问卷的时刻。

符星华透露，今年我们在机构中看到了很有意思的征象，市场上泛起了一批异常优异的基金治理人，这是他们建立的第一支基金，然则他们的项目品质和他们的业绩回报让我们异常受惊。有一些项目我们以为投不进去的他们能投进去，他们在短时间内对行业内和资本市场的判断，1、2年就有项目IPO，然则他们的打法不是原来只做Pre-Ipo的打法，现在这样的机构我们看到有10-20家，异常令人惊艳。可以说，行业内，一批新的PE2.0泛起了，可能又有一批新的VC3.0泛起。

“这是我们看到的转变，这个内功不是一天两天，是他们在一两年之前创立时，就打下了坚实的基础，未来一两年内会绽放异常大的光泽。”

符星华感伤，中国私募股权投资行业照样太草根，真正有机构化运作能力的机构不跨越100家。以是2020年疫情之下，会催生一个新的排位赛，现在80、90后新的基金治理人，或者70后出来的治理人，实在他们的计谋和打法，可能让许多老机构都追不上。而新的排位赛的效果在两年内一定会泛起出来。