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01、作甚实物分配股票？

基金向投资者实物分配股票，是指基金治理人与投资者约定，将基金持有的上市公司首次果然刊行前的股份通过非生意过户方式向投资者(份额持有人)举行分配的一种放置。

02、基金为什么选择实物分配股票？

基金选择实物分配股票，可以知足投资者对持有股票时间差异化的需求，减轻大规模集中减持股票对被投企业股价的影响，更主要的是，配套税收优惠政策对治理人和投资者都异常有吸引力。

被投企业乐成上市后，若是基金在锁定期竣事后在市场上减持股票收回现金，会马上发生资源利得税，而选择直接给投资者分配股票，将允许投资者通过调治自己卖出股票的时点举行税收计划，可以递延资源利得税。

详细而言，基金向投资者分配股票，不会被认定为出售股票，因此，对于基金来说，这笔生意无需纳税。投资者收到股票时也无需缴纳资源利得税，只有卖出股票时，才就售价与基金获得股票的原始成本之间的差额缴纳资源利得税。此外，投资者还可将自己持有股票的时间与基金持有股票的时间合并盘算，只要跨越一年即可确以为耐久资源利得，享受优惠税率。若是基金分配的是及格小企业的股票（QSBS），那么收到股票的投资者如知足特定条件，还可继续享受QSBS递延纳税的相关优惠政策，如在出售"及格小企业"的股份之后60天内，将所获收益再投资于其他"及格小企业"的股份，则该资源利得可暂免征税。

值得注重的是，该税收优惠政策仅适用于有限合资企业（limited partnerships）或有限责任企业(limited liability companies) ，因此，私募股权创投基金大多接纳这类组织架构。

03、基金决议分配股票时需重点思量哪些问题？

1、潜在的证券执法合规风险

基金分配股票及后续投资者卖出股票，整个流程必须合规。由于美国证券律例和我国差异较大，而此次我国的试点事情仅限于流通股，因此，不睁开讨论细节，仅列出治理人需要重点关注的合规领域：

a. 1933年证券法144规则：被分配股票的出售

b. 1934年证券生意法第16章：企业的董事、高管或持有企业10%股份的股东操作短线生意获得的收益

c. 有限合资人的对冲生意

d. 内幕信息及生意窗口 

e. 分配股票的信息披露

2、合资协议等文件中的限制条款

基金在决议分配股票之前，必须充实研究合资协议中有关实物分配股票的条款，如股票估值机制、通知条款及其他治理要求，以及弥补协议中特定投资者的相关限制条款，以确保分配股票的可行性。一样平常来说，只要执法或条约不会对股票转让形成重大限制，许多合资协议都市授权治理人举行股票分配。此外，基金还需审阅与被投企业及其他股东之间的股东协议，评估基金转让股票限制条款的适用性。

3、对被投企业市值的影响

对于近期上市的被投企业，稀奇是其生意不太活跃的情形下，基金所面临的挑战之一是若何在处置股票时制止对公司股价发生负面影响。基金若是大单卖出股票会导致股价下行，但作为主要股东如将股票直接分配给投资者，这种新闻通常也会对股价发生负面影响。固然，收到股票的投资者不能能全都选择马上卖出（通常1/3投资者会马上卖出，1/3会持有三个月，1/3会耐久持有），但市场总是预期会泛起大量出售股票的生意，公司的股价也将响应走低。

4、若何确定分配股票的估值基金若是决议分配股票，那么就需要思量若何确定股票的价值以盘算基金的盈利及治理人应分得的超额收益。投资者通常郁闷治理人会选在股价的高点举行股票分配，或者投资者会一窝蜂地在市场上抛售收到的股票，引发股价暴跌。为了盘算基金的盈利，美国会计准则要求基于股票现实分配当日的生意价钱盘算股票的价值，然则，从盘算治理人应分得的超额收益角度思量，有限合资人可能更希望使用现实分配日的前几日（10日内）或后几日（10日内）或两者相加时代的股价平均数，来盘算分配股票的价值，以消除股票分配行为对市场的影响。若是估值法使用了现实分配日之后的市值，那就意味着，只有在现实分配日之后才气盘算准确的超额收益，因此，在现实分配当日还需预留一部门待分配股票，用于有限合资人和治理人之间的最终结算。