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“辣条一哥”卫龙赴港上市又有了新新闻。

克日，港交所文件披露，辣味休闲零食物牌卫龙鲜味全球控股有限公司（下称“卫龙”）更新了聆讯资料集。

聆讯后招股书显示，受疫情和上半年对产物升级而作出的价钱调整影响，今年1-10月份卫龙的销售额略有削减；净利润方面，公司预计2022年年内利润将大幅下降。而在今年上半年，公司已经亏损了2.6亿元。

有看法指出，卫龙上半年增进阻滞陷入亏损之中，可能会降低投资人对于公司未来的预期，进而影响了IPO历程和估值。据悉，早在今年6月末，卫龙就已通过了港交所聆讯，但却迟迟未能启动招股程序。

除了业绩增进放缓，卫龙还面临着产物涨价后销量下滑、过于依赖线下渠道等问题。招股书披露，公司9成收入来自线下渠道，其中又以线下经销商渠道为主，而这导致公司在疫情之下缺乏通过线上渠道推动业绩增进的能力。

曾因低俗营销“翻车”

作为许多人的童年回忆，辣条无疑是他们最喜欢的零食之一。在辣味休闲食物这一领域，卫龙占有着举足轻重的职位。

招股书援引弗若斯特沙利文的资料显示，按2021年零售额计，卫龙在中国所有辣味休闲食物企业中*，市场份额到达6.2%。公司95.0%的消费者岁数在35岁及以下，55%的消费者岁数在25岁及以下。

固然，要长时间地捉住年轻人的喜欢，卫龙少不了在营销方面下功夫。

曾几何时，辣条只是小卖部里几毛钱一袋的零售，由于成本低廉和卫生问题，是许多人眼中的“垃圾食物”的代名词，央视315晚会也曾经揭破过辣条作坊的脏乱差。

很早意识到这一问题的卫龙，刻意扭转民众心中“辣条生产不清洁”这一固有印象。据时代财经，2014年，卫龙约请了摄影师进入公司操作车间拍摄照片，随后这组整齐清洁的车间照迅速走红，让消费者对卫龙有了一定改观。

随后卫龙一气呵成，约请“富士康质检小王子”张全蛋进卫龙生产车间做直播《辣条是若何炼成的》，授予张全蛋“食物平安大使”监视权。

雷达财经注重到，卫龙还推出过多起引发关注的营销流动。好比，与暴走动漫相助，黑掉自家的天猫旗舰店造热度；蹭上周星驰影戏《逃学威龙》，推出大量流传的短片《卫龙大影戏之逃学卫龙》。

以及厥后模拟苹果的极简气概，推出了新款是非包装；请来大批明星对卫龙产物举行代言，在卫生的基础上进一步打造“国民辣条”的形象。

不外，卫龙营销也有过翻车的履历。2022年3月，卫龙由于“约吗”、“贼大”、“强硬”等字眼，被指涉嫌低俗营销，打色情擦边球。最终在外界质疑之下，公司不得不回应并致歉，决议住手有争议文案包装的生产，同时举行版面文案及设计的优化。

同时卫龙一再曝出的食物平安问题，也在透支着消费者的信托度。有媒体报道，今年1月份，广东网友吴先生在吃卫龙辣条大辣棒时，在包装袋内底部发现异物。4月份，有消费者爆料，在卫龙辣条中吃出一块类似玻璃塑料胶的透明状晶体。

营收下滑业绩亏损

营销出圈辅助公司打开了着名度，尝到甜头的卫龙并不会就此止步。凭证招股书，公司营销用度占比不仅逐年上升，还在实验推出新品包装。

数据显示，2019年至2022年上半年，卫龙的经销及销售用度划分为2.81亿元、3.71亿元、5.21亿元及2.69亿元，占营收比划分为8.3%、9%、10.85%及11.9%。

相比之下，同期公司的研发用度划分为57万元、337.6万元、549.7万元及693.4万元，占营收比重划分为0%、0.1%、0.1%及0.3%。

2022年上半年，公司对主要产物种别接纳新包装、生产工艺、配方或规格举行最新产物升级。但这一次，产物升级并未能促成卫龙的营收增进，反而拖累了业绩。

详细来看，2019年至2021年，卫龙营收划分为33.9亿、41.2亿、48.0亿元，年复合增进率为19.1%；同期，卫龙的净利润划分为6.58亿、8.19亿、8.27亿元，年复合增进率为12.1%。

2022年上半年，卫龙实现营收22.6亿元，同比下滑1.8%，公司示意由于疫情对生产交付造成影响，以及上述产物升级而作出价钱调整，致使公司的客户需要一准时间应对该价钱调整，以是销量受到了暂时性的影响。

从招股书披露的数据来看，对比去年同期，今年上半年卫龙旗下的调味面制品（辣条及亲嘴烧）涨价1.6元/千克;蔬菜制品(如魔芋爽、海带等)同比涨价2元/千克;豆制品及其他(如卤蛋、豆皮等)同比涨价4.7元/千克。

涨价的打击*体现在销售上，以公司主要收入泉源调味面制品的销量为例。2022年上半年，卫龙调味面制品的销量为8.16万吨，较2021年同期的9.47万吨有所下降。

营收下滑的同时，卫龙的净利润盈转亏。据招股书，2022年上半年，卫龙期内利润亏损2.61亿元，而去年同期盈利3.58亿元。

对于亏损缘故原由，公司示意主要是由于投资有关的一次性的以股份为基础的付款所致。若扣除股权增发发生的一次性开支6.3亿，经调整后净利润为4.3亿，同比增进11.84%。

基于上述疫情和涨价的缘故原由，卫龙预计2022年前10个月公司的销售额略有削减，公司在2022年的年内利润预计将大幅下降。

综合来看，涨价除了对销量形成打击，对卫龙的盈利能力暂时没有起到显著提升作用。讲述期内，公司的调味面制品、蔬菜制品、豆制品及其他产物的价钱均有差异水平的涨幅，但公司的综合毛利率保持稳固。

数据显示，讲述期内卫龙整体综合毛利率划分为 37.1%、38.0%、37.4% 以及 38.1%，总体平稳。但其中细分的调味面制品毛利率，则由2019年的37.2%延续下滑至现在的34.8%。

产物单一依赖线下渠道

现在，卫龙的主要产物有三大类，划分为调味面制品（大面筋、小面筋、麻辣棒、小辣棒及亲嘴烧），菜制品（魔芋爽及风吃海带），豆制品及其他产物（软豆皮、卤蛋及肉制品）。

卫龙示意，公司的产物组合随著蔬菜制品的销售显著增进而加倍多样化。2019年至2022年上半年，蔬菜制品所得收入划分占公司总收入的19.6%、28.3%、34.7%、34.4%及36.2%。

但现在*收入泉源依然是种种辣条，2019年至2021年，调味面制品在卫龙总营收中占比均到达60%以上，2022年上半年占比为59.3%。

作为一种辣味休闲食物，辣条行业缺乏差异化的竞争壁垒，一些新的竞争者正在涌入这一市场。资料显示，休闲食物巨头三只松鼠现在已有10余款辣条产物，盐津铺子也在发力辣条营业。

卫龙坦言，新的竞争对手可能会不时泛起，这可能会进一步加剧中国休闲食物市场的竞争，对公司的市场份额、增进及盈利能力造成晦气影响。

除此之外，卫龙通过第三方经销商将产物投入市场，销售十分依赖于线下渠道。停止今年6月末，公司与跨越1830家线下经销商相助，笼罩73.5万个零售终端。

值得注重的是，卫龙的线下经销商数目在削减，从2019年底2592家，降至今年上半年的1832家。

有新闻称，卫龙曾被曝要求经销商举行“二选一”，迫使经销商只能销售卫龙辣条。尚有经销商向蓝鲸财经示意，越是邻近上市，卫龙对经销商采购力度要求越高，2021年头，卫龙曾要求经销商以增添一倍的力度进货。

由于卫龙一样平常不接受经销商的退货或换货，公司示意，经销商选择或者增添销售竞争对手产物、未能与现有经销商续订经销协议及维持关系、经销商削减、延误或者作废订单等情形均会造成卫龙收入颠簸和削减。

这种情形下，公司不得不发力线上渠道。不外相比三只松鼠这样线上起身的休闲食物巨头，卫龙现在线上销售占比仍然较低。2019-2022上半年，线上收益划分为2.51亿、3.82亿、5.54亿和2.39亿，营收占比仅为7.4%、9.3%、11.5%和10.6%。

估值或已缩水

对卫龙而言，眼下最主要的可能照样尽快睁开招股、挂牌等事情。

早在2021年5月、2021年11月和2022年6月，卫龙三次向港交所递表。据财联社，今年6月末，卫龙就通过了港交所的聆讯，但一直未能启动招股程序。

有券商人士剖析，通过港交所聆讯就意味着相符上市，今后就可以开展路演，然后招股、订价后举行上市。卫龙迟迟没有动作，一方面可能与港股市况有关，近一年来不少新股募资缩水、破发率较高；另一方面公司此前高达600亿的估值能否获得投资人的认可，也是要害影响因素。

天眼查显示，2021年5月份，卫龙完成了确立以来的首次融资，也就是Pre-IPO轮，由CPE源峰和高瓴团结领投，红杉中国、腾讯、云锋基金等着名机构跟投。

招股书显示，上述融资金额6.59亿美元，共认购卫龙3.05亿股，拿下公司上市前13.51%股权。以此盘算，彼时公司估值约48.78亿美元。

尚有新闻显示，卫龙被投后的市场估值已经到达了94亿美元，目的募资金额在10亿美元。但在此前的11月23日，市场新闻称，卫龙的募资金额缩水至1.5亿美元。

若是新闻属实，意味着卫龙的估值也已大幅缩水。最新聆讯后招股书显示，卫龙用靠近0对价的方式刊行新股，被以为是对前期出价过高的股东抵偿。

据招股书披露，2022年4月27日，卫龙与其控股股东，以及CPE、上海泓漯等投资者订立了股份购置协议弥补协议。据此，卫龙以对价约1576.27美元（相当于1.1万元人民币）向该等投资者刊行及出售约1.58亿股面值0.00001美元通俗股，近乎白送。

但若是未能上市，卫龙董事会可在不经弥补协议投资者进一步批准的情形下，有权根据其面值（即0.00001美元）强制赎回弥补协议投资者持有的所有合共1.58亿股通俗股。