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“锅圈本年门店要过万家，营收要超100亿元。”2022年7月，锅圈食汇（以下简称“锅圈”）首创人杨明超在一次公然讲演中给公司立下了这样的flag。

九个月后，在人们还在为“预制菜快要凉了”叹气之际，聚集“在家用饭”的锅圈亮出了自己的成果单。

4月3日，锅圈食物（上海）股份有限公司正式向港交所递送招股说明书，拟主板挂牌上市。招股书显现，锅圈2022年营收约为71.73亿元，净赢利2.41亿元。

说到锅圈，许多人会将其与海底捞比照一番，同样是服务于喜欢吃暖锅的用户群，只不过一个在店里服务，一个“抵家”服务，并且依靠“居家盈余”，锅圈成了餐饮赛道上的一匹黑马。

有意思的是，锅圈首创人刚转换做的也是暖锅。2015年，锅圈的几位合资人开出*家暖锅店——小板凳老暖锅，门店一度增加到600家。但团队在策划颁发发现，暖锅*的问题是上游食材供给不标准，收购信息纰谬称。从供给链下手、从B端切入C端的“抵家版暖锅”锅圈，由此出生。

2017年，*家锅圈在郑州开业，此后经过加盟形式，在5年时刻开出近万家店，比重用29年开出1435家的海底捞，扩张速率翻了20多倍。

然则，急速成长的背面，锅圈的危险也逐步显露：营收的高增进之下，是对加盟商的高度依靠；被以为是护城河的供给链跋涉，也正在被更具优势的介入者霸占……内外部多重应战下，“宅家盈余”脱离后，资源商场对锅圈的IPO还抱有若干等待？

一年卖70亿，“暖锅丸子”送锅圈IPO

在2022年海底捞“断臂求生”，用撤店降低本钱时，回头发现，不断赛马圈地的“暖锅食材店”锅圈，挣钱了。

招股书显现，锅圈总收入从2020年的29.65亿元，增进33.5%到2021年的39.58亿，2022年更是增进81%抵达71.73亿。

其毛赢利也区分从3.3亿元、3.6亿元增进到12.5亿元；成绩也完成了扭亏为盈，早年两年区分亏本0.43亿元、4.61亿元，到2022年赢利为2.4亿元；经调整亏本在2020年、2021年区分为0.27亿元、4.5亿元，2022年并未发表这一数据。

图源 / 锅圈招股书

为什么锅圈能在2022年营收狂飙80%、成绩扭亏为盈呢？

首要是产品出售层面。疫情居家靠山下，预制菜品需求量攀升让锅圈收入上涨。具体来看，暖锅产品为锅圈孝顺了近多半收入，其2022年带来收入53.5亿元，占比75.8%；其次是其他产品（饮品、一人食、即烹餐包等），营收为9.9亿元，占比14.1%；最终是烧烤产品，营收7.1亿元，占比10.1%。

其次，招股书中说到，锅圈产品的销量首要依靠很多加盟商。从出售途径收入来看，2020年-2022年，锅圈从加盟店途径取得的收入区分为29.1亿元、37.3亿元以及64.8亿元，连续三年占比都跨过90%。也就意味着，锅圈成绩严峻依靠加盟门店的扩张和出售景象。

图源 / 锅圈招股书

值得重视的是，锅圈在靠暖锅食材和加盟商增加收入的绑架，在供给链端，也不断紧缩着格外的本钱开销。

锅圈产品近几年的产品价钱根本安定，没有泛起大幅提价。开菠萝财经重视到，在美团APP里，锅圈门店中的肉类产品均匀单价25元上下，预制包装菜品20元左右，素食类产品单价10元左右，调味料5元左右。在各大交际平台上，锅圈的产品也被打上了“性价比高”的标签。

小红书中锅圈差异产品的价钱

供给链才能直接影响着产品价钱。锅圈称，自己建立了从工厂到中心仓、再到零售店的简化高效供给链运营跋涉，整合了上下游工厂，使食材本钱根本保持在安定的区间。

招股书显现，锅圈上游途径的食材供给首要有两部分，其一是食物加工厂，其二是食材供给商。已往三年，锅圈完成了对牛肉加工厂、肉丸生产厂以及暖锅底料生产厂三大焦点工厂的控股。绑架，2020年-2022年，锅圈五大供给商的收购额区分占各颁发总收购额的24.6%、22.0%及20.7%。也便是说，锅圈有较为安定的供给商。

固然，岂论是对食材工厂的控股照样与供给商坚持安定的联系，都在必定水平上提高了锅圈的议价才能，保持了较低的产品价钱。“食材本钱紧缩，收购规划加大，让锅圈从中赚了大笔中心费。”一位餐饮零售的投资人向开菠萝财经暗示，这是锅圈完成扭亏为盈的要害。

至于此前连续亏本两年，锅圈在招股书中说到，其2020年及2021年的亏本，首要归因于人力增进，对加盟商举办的推行活动中投入资源以支撑门店网络扩张以及建立公司的品牌出名度。2020年-2022年，锅圈广告及推行开支区分为0.4亿元，1.9亿元，1.4亿元，区分占总开销的18.1%、29.4%和22.0%。也便是说，锅圈为了打广告，三年砸了近4亿。

做“在家吃暖锅”生意的锅圈，收入和门店规划能一同狂奔，除了踩中了疫情靠山下的预制菜风口，更多依靠于加盟商形式。

5年开万店，狂奔全赖加盟商

2022年，锅圈产品出售年收入71.71亿元，其中有65亿元来自于加盟店的“孝顺”。

招股书显现，锅圈只要5家直营店，剩下99.9%是加盟店。2020年末，锅圈的门店数为4296家，到2022年末增加到9221家。从建立两年的2000多家，到三年的5000多家，再到七年的9000多家，锅圈依靠加盟商，开店速率完成翻倍增进。

14500亿，国际首富又换人了

加盟门店分布区域方面，招股书显现，2020年-2022年，锅圈在地级市和县级市的门店数目占比，均高于直辖市和省会都会。2022年，锅圈地级市门店数占总数的27.6%，排在*；县级市占有26.7%，排在第二；州里级占比17.2%，高于直辖市。

比照窄门餐眼给出的锅圈门店都会分布景象来看，二三线及以下都会是锅圈加盟店的首要阵地。

别的，营收方面，2022年锅圈在县级市、州里一级的加盟门店算计孝顺了超24亿元，占总营收近四成，从前两者总营收占比均超40%。

图源 / 锅圈招股书

现在的锅圈首要在三四线等下沉商场铺设社区店。有锅圈加盟商向开菠萝财经暗示，现在公司在一二线都会的空间根本饱满，再想加盟入驻，主张挑选东北三省或许云贵川等地。

他补偿说，以北京为例，大部分区域被既有加盟商占有，剩下区域也被该加盟商的分店占有，志同道合往常景象下，一个加盟商在一区域内有3-4个分店，留给新入者的空间不多。

预制菜赛道火了，锅圈“0加盟费”的扩张形式，招引加盟者入局。这让建立不7年的时刻的锅圈抵达万店规划。

上述加盟商对开菠萝财经说，现在锅圈不收取加盟费，也不支解加盟店营收，他暗示，加上品牌使用费、进货等费用，一个门店前期投入或许在20万-30万左右。

别的，在其给出的资猜中能够看到，差异都会门店的毛利率在30%到35%之间，客单价也在100元上下。他补偿说，若是方位选得好，毛利率能够在45%左右，6-8个月就能够回本。

图源 / 锅圈加盟商供给

但是，不少加盟商对媒体暗示，锅圈包围提出“0元加盟”，但真实入局后会发现，这学生意并非宣传中那么诱人。

首要公司会帮忙选址，需求5000元的选址费用，然后是5万左右的配备费用，初次店内报货8万到10万元，再加上押金、服务费等费用，本金在30万左右。扣除租金、人力等本钱，想要回本，门店每月流水至少要抵达10万元。这对一个三四线都会的“暖锅食材店”来说，难度不小。

这或许也是锅圈在2020年到2022年，一边是极速开店、一边不断关店的原因原由。招股书显现，2022年锅圈有近300家加盟店封闭。

高速扩张和部分退避的加盟商，让锅圈的危险显显露来。

此前有媒体报道，加盟进程中，锅圈总部为了操控本钱，只供给冻品等产品，加盟店需求举办自主的切开、散装、包装等工作。但这在食物平安上带来了危险。

在招股书的危险提示中，锅圈说到，未来公司的策划成绩很洪水平上取决于其对加盟商的管控，而加盟门店的乐成与不然首要取决于加盟商自己的运营才能。

预制菜“熄火”，锅圈还能跑多快？

锅圈门店的扩张，离不开疫情靠山下快速增进的预制菜商场。

弗若斯特沙利文数据显现，我国在家用饭餐食解决方案商场的规划，已由2017年的1149亿元大幅增进至2021年的2903亿元，复合年增进率为26.1%，估计于2026年将抵达8000亿元。

图源 / 锅圈招股书

但千亿的商场规划，也招引着更多竞争对手入局。

现在市面上介入“在家用饭产品”的品牌大致有三类：*是以海底捞、蜀大侠、大渝为代表的传统暖锅品牌，它们依靠品牌出名度和供给链孵化衍生品牌，如蜀大侠的“专横馋”、海底捞的食材超市。

第二是以锅圈食汇、懒熊、九品锅、我的锅、暖锅物语等为代表的专门从事“在家用饭产品”售卖的玩家，它们在资源的助力下快速扩张。

第三是以盒马、三全、美团买菜、便当蜂等为代表的跨界介入者，它们凭借原有的门店优势，把预制菜当作“副业”乃至是新的增进点，争夺商场。

面对各有优势的竞争者，锅圈不得不寻觅更多出路。

有餐饮创业者对开菠萝财经暗示，锅圈的商场需求到底有多大是个问题，其形式便是将食材俭朴放到店里出售，便当店、超市、商超都能够做。所以，锅圈的未来必定不能仅仅“暖锅食材店”。

2020年，锅圈转换试水自热产品和利便速食物赛道，推出了速食物牌“憨憨”，产品包含自热暖锅、利便螺蛳粉、自热米饭等，首要面向一二线都会的年轻人；2021年，锅圈又推出了卤味品牌“卤拉拉”，进军卤味商场；2022年，锅圈又经过野餐露营场景进入预制菜商场，推出椰子鸡暖锅、肥牛金针菇卷等预制菜品……

锅圈企图经过新产品进入更多消费场景，但这些新品在其招股书中被归于“其他产品”，三年的营收占比都保持在12%左右，增进不明显。

锅圈的出圈，离不开其高性价比定位的产品和连续奔驰的开店速率，这背面是疫情催生的“居家经济”的支撑。然则当人们能够去线下门店吃暖锅，尚有若干人会挑选在家里吃暖锅？当暖锅食材被融入更多的出售场所后，锅圈的优势又是什么？抵达万店后，锅圈的新故事又在那里？