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黑石的纪录被打破了。

总部坐落欧洲的CVC Capital Partners宣告，最新发行的第九期并购基金成功征集超越260亿欧元，折合人民币2077亿，一举打破了黑石此前创下的260亿美元并购基金募资纪录。

CVC本钱素有欧洲PE豪门之称，至今办理财物规划达1400亿欧元，在PE圈历来以并购著称。不过更为国人熟知的，可能是它与俏江南张兰的出资恩怨，至今两边仍在对薄公堂。

此时此刻，全球一级商场募资难众所周知。而CVC本钱紧锣密鼓征集一只超级并购基金，并非偶尔。“未来几个月商场的估值将会下降”，在这位本钱大鳄的判别中，经济周期的低谷正是抄底的机会。

欧洲PE豪门

刚宣告募了2000亿

时刻回到本年头，一级商场募资难席卷全球。彼时，凯雷集团220亿美元的第八支旗舰基金现已放缓募资节奏，而阿波罗资管、山君举世等闻名出资组织也在不同程度地削减募资规划。

但是，CVC本钱却意外宣告开端CVC Capital Partners Fund IX募资，方针规划250亿欧元。

“当咱们在年头宣告，要在现在的商场条件下，以创纪录的速度筹措最大的资金池时，人们以为咱们的野心有点儿太大了。” CVC本钱办理合伙人罗伯·卢卡斯承受媒体采访时解释道。

不过音讯一出，这支基金仍是遭到全球尖端组织出资人的追捧和认购。短短6个月，CVC本钱不声不响地超额完结方针，一举成为史上最大并购基金。对此，卢卡斯轻描淡写：“CVC在各个经济周期均完结安稳优异的出资报答表现，这使得咱们能与全球最尖端的组织出资者们树立长时间联系。”

据悉，曩昔的30年里，CVC本钱现已树立了一个由25个当地办事处和一支由850多名专业人员组成的全球团队。这为公司在进行最佳出资和为出资者发明可继续价值方面供给了真实的竞赛优势。

豪门仍旧。不少人可能对CVC本钱仍然生疏，它的前身是花旗银行在1968年树立的一个风险出资项目。直到1981年，CVC Capital Partners作为该项意图欧洲分支建立，才在1993年独立为私募股权公司。三十年曩昔，CVC本钱成为了老牌欧洲私募豪门之一。

之所以被称为豪门，是由于CVC本钱家底的确丰盛。至今停止，CVC本钱在全球的财物办理规划AUM超越1400亿欧元，包含六大战略互补的出资基金，包含CVC欧美基金，CVC亚洲基金，CVC战略机会基金，CVC生长基金，CVC信贷基金和CVC二级基金，事务遍及欧洲、亚洲和美国，现已在全球共完结了超越300多个公司收买项目。

现在弥补弹药，CVC本钱等候出手的机会。CVC本钱估计，跟着卖家下降价格预期，未来几个月商场的估值将会下降。换言之，抄底的气味开端散发出来了。

“经过第九期欧美基金和其它的CVC成员基金，咱们等待与全球的企业家和办理团队协作，建造和推动事务打开。” 卢卡斯表明。

CVC在华沉浮往事

曾几何时，这家豪门PE在我国十分活泼。

2008年，在进入亚洲商场10年后，CVC本钱正式建立了北京办事处。在我国商场的光辉时期里，CVC本钱出资了大娘水饺、启德教育、中金天医药、万全药业、千百度、俏江南等很多闻名项目。

这儿要弥补一个布景。比较大多PE巨子，CVC本钱热衷于“杠杆收买“，这是并购事情中最常见的手法，指一方使用收买方针的财物作为债款典当，取得收买此公司的资金。美国闻名数据网站Crunchbase显现，CVC本钱的杠杆收买事情超越200起，在其悉数并购事情中占比将近80%。

或许由于这一出资风格，才有了后边与俏江南张兰的恩怨往事，这场纷争令CVC本钱在我国名声大噪，又或者说，声名受损。

先简略回忆这段往事。2012年4月，彼时俏江南急于赴港上市，揭露寻觅柱石出资人。2014年，CVC本钱先下手为强，向银行贷款、债券融资后，斥资3亿美元取得俏江南82.7%的股权，单方面宣告收买了俏江南，将创始人张兰“架空“，一度引起轩然大波。

但终究俏江南未能如愿上市，CVC本钱也在2015年出局。尔后，两边开端了绵长的诉讼战。本年6月，张兰的海外宗族信任被“击穿”，损失惨重，CVC本钱接收张兰离岸宗族信任账户5537万美元的财物。

相似一幕产生在大娘水饺。2013年，名噪一时的大娘水饺回绝多家闻名组织的出资，挑选与CVC本钱“联婚”。为了完结扩张，创始人吴国强甘心成为公司个人股东，CVC本钱取得控股权。但是后来，阅历股东对立、成绩下降、门店关闭、办理失利，终究CVC本钱将大娘水饺易手别人。

阅历了俏江南、大娘水饺等不欢而散后，CVC本钱在很长一段时刻鲜少活泼在大中华商场上。

直到最近三年，CVC本钱低沉归来。2020年4月，CVC本钱宣告其第五期亚太基金成功征集 45亿美元；随后，CVC本钱斥资13.05亿港元收买香港潮流服饰集团I.T49.35%的股权。

但令人形象深入的仍是一笔连锁药店收买案。2021年，CVC本钱初次落子我国医药健康范畴，战略出资西安怡康医药。本年2月，CVC再度加码，正式完结了对西安怡康医药的全面收买。悄然间，这家PE豪门在我国的身影逐步密集了起来。

吹响号角

接下来，将有更多并购产生

眼前的国际仍旧充溢不确定性，做现金流的生意逐步成为我们的一致，并购正在成为最热烈的论题之一。

最近，高盛掌门人David Solomon在最新财报会议上共享了他的调查。他以为，全球并购职业正在呈现新芽——职业每一次进行严重重置，需求5或6个季度才干完结。“现在现已是第6个季度了，私募股权商场活动肯定会有所上升，会有更多并购产生。”

无独有偶，“并购女王“刘晓丹也在本年第一季度说到，一级商场底层逻辑的改动，使出资越来越同质化，IPO退出的挣钱效应越来越差。2016年起年均万亿的一级商场出资，彻底经过IPO退出是不可能的，并购正成为当下评论的焦点。

清科研究中心发布的最新并购陈述显现，受经济环境影响，我国并购商场中买卖数量比较去年同期有所上升。上半年内，商场中共完结并购买卖1,302起，同比增加8.5%。

“但全体而言，国内并购职业仍然处于待迸发状况，成熟度和企业家关于被并购的承受度也远不如美国。”一位从事并购事务的PE出资人如是说。

数据也是如此表现——清科研究中心并购陈述显现，尽管2023年上半年我国并购商场的买卖数量有所上升，但触及买卖金额下降了9.5%至4200亿元。而受小规划买卖事例增多影响，所产生的并购均匀买卖规划仅为3.30亿元，同比下降了16.6%。

这其间，VC/PE为主导的并购买卖并不多。2023年上半年，VC/PE组织参加的并购买卖数量和全体规划与2022年上半年根本相等，但与2021年同期比较仍有不小起伏下降。从构成上看，组织参加的首要方法仍是经过并购退出项目，建议或主导并购事例较少。

陈述中指出原因，一方面，在当下国内私募股权商场打开阶段，可以参加杂乱并购买卖的组织数量较少，组织数量约束了相关并购活动的规划；另一方面，当时股权出资商场全体遇冷，组织打开大型买卖的志愿不高，反映在并购商场中表现为由组织主导的大额并购买卖显着削减。

新的机会也蕴藏其间。结合多位PE出资人的观念，他们以为，在我国，并购基金迎来一个增加进程。“未来，A股将成为并购整合的主战场”，在全面注册制年代，伴跟着A股上市公司数量节节攀升，我国并购职业的体量也将益发强大。

达晨肖冰也曾表达过相似的观念，我国IPO数量会创下历史记录，但接下来商场将逐步趋于理性和成熟，大面积破发和发行失利将是其标志性事情。随后，并购重组会成为首要退出途径。

这是一个门槛极高的生意，需求基金办理人一起具有辨认优质标的的才能、竞价的才能、运营标的的才能以及终究卖出的才能，每一环节都是巨大的检测。正如刘晓丹曾在湖畔大学一次讲演中谈到并购：

“我一向觉得，并购是一个十分严酷的游戏，不是所有人都能玩，只要十分强悍的人才玩得起，是少量赢家的游戏。”

职业整合者更喜爱过冬季——商场越冷，反而是并购者火急进场的机会。或许，一个归于并购基金的大年代正缓缓打开。

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