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微软CEO萨提亚·纳德拉曾说过，一个企业的*必须同时看到外部的时机和内部的能力与文化，以及它们之间的所有联系，并在这些洞察变得众所周知之前率先反映，抢占先机。这是一种艺术，而不是科学。

在硅谷做CEO，更要深谙这门艺术。他们的一言一行、每一个决议，动辄牵动百亿甚至千亿美元的流动。

几天前，英特尔宣布了一份糟糕的二季度财报，并给出了远低于市场预期的业绩指引。为改善现金流，英特尔宣布裁员15%以上，约1.5万人受到影响，公司股价应声下跌26%。

在2021年头以“救火队长”身份回归的英特尔CEO帕特·基辛格，在已往3年多时间里并没有止住这家半导体巨头的颓势。

据《华尔街日报》报道，财报宣布后，一些投资者和剖析师最先质疑基辛格。一种声音最先伸张：“英特尔需要一位更有眼光的*。”

失败的救火队长

自8月2日宣布财报到8月7日美股盘前，英特尔股价已在短短几个生意日内累计下跌跨越31%。

在英特尔交出的这份糟糕的财报中，2024年Q2，公司营收规模为128.3亿美元，略低于市场预期；净亏损16.1亿美元，远远跨越彭博一致预期的亏损5.4亿美元。

事实上，在上周五的大跌之前，英特尔的市值在年内已累计下跌跨越40%，总市值不到竞争对手AMD的一半。

市场的担忧情绪仍在弥漫，更糟的情形可能还在后面。

英特尔给出的Q3业绩指引也不理想：预计2024年第三季度收入为125亿~135亿美元，远低于市场此前预期的143.5亿美元；此外，毛利率也较市场预期的44.1%低了近10个百分点（34.5%）。

基辛格在财报电话会上示意，英特尔的第二季度财政显示令人失望，虽然公司在要害产物和工艺手艺里程碑上取得了希望，但下半年趋势比之前预期的更具挑战性。

这位临危受命的前英特尔CTO，在3年多前回归公司并出任第八任CEO时，曾被寄予厚望。

基辛格于1979年加入英特尔，在公司事情长达30年，2000年被任命为英特尔历史上首位CTO。他曾介入并主导了80486处置器的架构设计，推动了USB、Wi-Fi等要害行业手艺的开发，一度被以为是CEO的潜在人选。

2009年，由于图形芯片项目的失败，基辛格脱离了英特尔，往后在EMC和VMware划分管任过COO和CEO。

基辛格脱离英特尔的时间节点，也是这家昔日半导体巨头从*滑落的拐点。

错过移动互联网的发作、芯片生产受阻、失去苹果这一主要客户，履历了一系列袭击后，四周楚歌的英特尔在2021年年头，请回了兼备英特尔基因和手艺靠山的基辛格，任命他为公司第八任CEO，希望再现“乔布斯重回苹果”的美谈。

上任后的*个月，基辛格在一段演讲中制订了IDM2.0战略，推动英特尔周全转型重组，并提出了在4年内实现5项主要芯片手艺突破的设计。根据这个“四年设计”，到2025年，英特尔将夺回高端芯片的制程优势。

但随着全球PC行业转入隆冬和芯片营业被竞争对手蚕食，英特尔的营收规模不停萎缩。自2021年Q2到2024年Q2，英特尔的总营收逐年下跌。与此同时，转型带来的成本增添，让公司不堪重负。

治理跨越140亿美元资产的美国对冲基金Ariel Investments曾在2023年确立了英特尔的头寸，寄希望于基辛格能够率领公司“*归来”。但近期，Ariel的投资司理公然示意，要重新评估英特尔的投资远景。

4年豪赌之期将至，但资源市场似乎已对基辛格失去了耐心。

失去的20年

英特尔今日的逆境，并非一朝一夕间形成，而是长达20年的缓慢坠落。

2000年前后，英特尔市值站上3000亿美元。依附在芯片设计、制造和小我私人电脑CPU等领域的优势，英特尔成为那时全球营收规模*的芯片制造商。统一年，美股市值最高的科技股是微软，市值一度跨越6000亿美元。

但和许多PC互联网时代的科技巨头一样，英特尔也没能实时搭上移动互联网的快车。

英伟达，准备砸出黄金坑

2005-2013年，保罗·欧德宁出任英特尔的第五任CEO。这位*争议的CEO起劲促成了苹果的小我私人电脑Mac使用英特尔芯片，但也因价钱没有谈拢，错过了为iPhone和iPad提供芯片的时机。

随后几年，搭载三星芯片的iPhone宣布，并彻底改变了手机市场。上一时代的巨头英特尔，却错过了移动互联网兴起的浪潮，没能成为变化的主角。

这也为英特尔往后与苹果彻底分手埋下了隐患。2020年6月，苹果宣布Mac产物将周全使用自研芯片，竣事了与英特尔长达15年的互助关系。

让英特尔跌下神坛的另一缘故原由，是耐久坚持IDM模式带来的局限性。

‌IDM（Integrated Device Manufacture）是指企业拥有自己的晶圆厂、封装厂和测试厂，自主完成芯片生产的整个历程。在这种模式下，芯片设计和制造两个环节高度绑定。在英特尔早期高速生长的数年间，IDM模式辅助公司提升了生产效率，降低了生产成本。但随着时间的推移，这种模式的坏处最先展现：任何一个环节卡壳，都市导致后续环节问题频出。

从22nm到14nm再到10nm，差异工艺的芯片量产周期被拖得越来越长。2020年7月，时任英特尔CEO鲍勃·斯旺在财报电话会上认可，公司的芯片制造工厂可能永远无法遇上进度，甚至不得不思量使用承包商来制造7nm芯片。

相比之下，老对手AMD在2009年就将芯片制造营业拆分，接纳只设计不生产的Fabless模式。

在2005年到2021年的16年间，模式过于守旧和接连判断失误，让英特尔从神坛滑落。

2021年年头，重回英特尔的基辛格看到了这些问题。他在一次接受采访时指出，已往公司犯过三个错误，划分是没能乐成进入智能手机领域、作废GPU设计和没有实时扩张芯片产能。

但基辛格出任英特尔CEO后，并没有扭转颓势，反而因昂贵的重组设计和产能扩张而不停消耗着公司的现金流，在芯片领域的市场份额也被AMD不停蚕食。基辛格上任一年后，AMD市值首次逾越英特尔；两年半之后，英特尔的市值已不足AMD的一半。

资源市场显然对这位CEO的宏图宏愿并不买账。

守候一位对的CEO

随着人工智能手艺的发作，黄仁勋和他率领的英伟达，已成为芯片行业新的代言人。

英伟达也曾数次陷入与英特尔相似的逆境，甚至一度因与微软支持的手艺规格不符而身陷停业危急。

但黄仁勋的两次准确决议，成就了今天风景无限的英伟达：一次是在AI不被资源看好时坚决押注，另一次是在华尔街普遍看衰的情形下花重金打造CUDA（支持 GPU 通用盘算的平台和编程模子）生态。

英伟达在确立之初，主要靠生产3D图形芯片结构游戏和多媒体市场。1999年，英伟达推出Geforce256，这是全球*块真正意义上的GPU自力显卡。次年3月，英伟达拿到微软*Xbox游戏机的图形处置器订单。

但黄仁勋并不知足于于此。2006年，他调整公司战略，将GPU推向超级盘算和人工智能领域，并在统一年推出CUDA软件平台，把显卡的界限从游戏和3D图像处置扩展到通用加速盘算领域。黄仁勋的久远眼光，为英伟达挖了一条足够深的护城河。

对于手艺研发成本高、周期长的科技公司，CEO的战略眼光和决议，往往会影响一家公司数年的生长历程，甚至关乎成败。

据《乔布斯传》，乔布斯在担任苹果CEO时所作的一切决议都基于一个理念：“我们的目的不仅仅是赚钱，而是制造出伟大的产物。”他推动了iPhone的降生，让苹果推翻了手机行业。

乔布斯的继任者库克，则通过刷新供应链、推行全球化、拓展可穿着装备、进制服务业等一系列决议，让苹果在拥有伟大产物的基础上，赚到更多的钱。

苹果能够发展为一家市值跨越3万亿美元的公司，离不开这两任气概迥异的CEO。

与英特尔一样错过移动互联网时代的微软，在履历了史蒂夫·鲍尔默长达14年的“糟糕”任期后，迎来了现任CEO萨提亚·纳德拉。他押注人工智能和云盘算，辅助微软捉住了AI时代的风口，市值一起攀升到3万亿美元。

这三家在美股三万亿市值俱乐部“巅峰相见”过的科技巨头，都等到了对的CEO。

黄仁勋曾在演讲中总结自己履历过的3次失败。*次是与日本游戏公司世嘉团结开发的手艺偏离市场主流，导致公司濒临停业。第二次是2007年，他决议把CUDA内置到公司所有GPU中，使它们能够处置3D图形和数据，这项昂贵的耐久投资受到许多指斥，直到近几年这些芯片被用于机械学习才有所回报。第三次则是英伟达在移动市场上的失败。

换句话说，英特尔正在履历的一切，并不新鲜。它现在最需要的，也许正是一个属于自己的黄仁勋。