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刚刚已往的这个财季，全球零售业阴云密布，在一片昏暗的财报中，营收净利双增进的Costco，显得格外耀眼。

今年4月，亚马逊宣布2022年第一季度财报，营收增进7%，且泛起了2015年以来的首次亏损，亏损额达38亿美元。

5月，沃尔玛和塔吉特划分宣布季度财报，利润较去年同期划分降低了24.8%和51.9%，营收增速划分放缓至2.4%和4.02%，二者股价在财报宣布后均泛起超大幅下跌，沃尔玛创下了1987年以来的最大单日跌幅。

就在昨天（6月8日），塔吉特再度对下季度的营运利润率预期举行下调，从财报宣布时的5.3%腰斩到2％左右。

在各大零售巨头亏损，增进阻滞之下，Costco的季度财报数据似乎一股清流，似乎在向行业展现其会员制模式的优越之处。

将眼光放到海内，零售业同样处在一个比以往任何时刻都要难题的时期，大卖场业绩连续承压、关店潮一波接一波，似乎每家零售商都在上下求索的试图打开事态。

随同着上一波实验，新物种的败退，从去年最先，盒马、永辉、华联等一批本土零售商最先麋集下注仓储式会员店，这一新赛道随之如火如荼。

Costco保持数十年稳步增进的背后，是否有赖于其仓储会员制模式的优越性？这一模式会成为中国零售的解药吗？

行业震荡，Costco继续“稳”

5月26日，Costco宣布2022财年第三季度财报，为美国零售市场带来了久违的好新闻。

从本季财政数据来看，Costco净销售额同比增进16.3%，达516.12亿美元；净利润为13.53亿美元，与去年同期的12.2亿美元相比，增进10.9%。

对比全球第一大零售巨头沃尔玛，Costco本季的成就出现出两点难得之处，即“更强的盈利能力”与“抗风险的柔韧性”。

沃尔玛在2023财年第一季度陷入“增收不增利”事态，其讲述期的净销售额为1403亿美元，也出现增进态势，但增幅仅有2.3%；净利润为20.5亿元，同比下降24.8%。

能够看出，Costco的整体生意盘子仅有沃尔玛的37%，而净利润则到达了沃尔玛的66%。

高利润的背后，是Costco会员费收入的强力孝顺。在它13.53亿元的利润中，有9.84亿元泉源于会员费收入，讲述期内其会员人数增进了10.4%，续订率创历史新高（美国和加拿大到达92.3%），依附高黏性的会员，Costco的盈利模式也获得了有力保障。

而“抗风险的柔韧性”，则要从美国近期面临的零售环境提及。

本季，亚马逊、沃尔玛、塔吉特、costco等几大头部零售商在财报后电话集会中，不约而同地提到了一个高频词汇，即“不确定性”。

当前，美国面临1982年以来最高的通货膨胀率、新冠大盛行带来的供应链欠缺等历史性问题，在风险与不确定性眼前，会员制模式的优越性被展现出来。

详细而言，一方面仓储会员制模式的低SKU、大规模采购特征，决议了它在供应商眼前具有更强的议价能力，一定水平上阻止了成本通胀过快地传导到商品端。

对于“大卖场 山姆会员店”双模式的沃尔玛而言，通胀带来的成本提升在本季度似乎难以被消化。

沃尔玛首席执行官在电话集会中提到“由于更高的供应链成本、高通胀等缘故原由，我们第一季度的成本高于预期，而且预计其中一些成本将连续下去”，他也提到“我们的消费者正在为通胀买单”。

但我们看到，沃尔玛旗下山姆会员店在本季的显示，则要优于沃尔玛整体。

讲述期内，山姆会员店的销售额为196亿美元，同比上升17.5%，远高于沃尔玛整体2.3%的增幅，会员收入也实现了双位数增进，增幅到达10.5%。

与之对应，单纯接纳会员制模式的Costco，在成本治理、价钱控制上则显示出了比巨头们更强的信心。

其副总裁在电话集会中所强调的，依然是尽最大起劲保持商品的低价，“我们的主要目的是缓解任何价钱上涨，规模优势使得我们对供应商而言十分主要，这促使我们双方都全力追求转嫁成本与坚持价值观之间的平衡”。

同时他也提到，根据5~6年一涨的老例，Costco会员费本应到了涨价的节点，“但鉴于当前的宏观环境、历史性的高通胀给我们的会员和所有消费者带来的肩负，我们以为现在涨价并不是准确的时机。”

议价能力之外，辅助costco应对环境风险的另一方面则是其精彩的供应链治理能力，“若是特定产物的供应链出了问题，我们能够以自有品牌替换它、快速转向其他产物”，副总裁在电话集会中提到。

总的来说，Costco这次的亮眼显示，既是仓储会员制模式的胜利，也是品牌自身焦点竞争力的胜利，“通过极致性价比获取会员黏性”的底层逻辑，辅助它更好地掌握了零售的“生意”本质。

“会员制”在中国的两个信号

作为中国会员制超市的两位代表性国际先进，Costco未在本季财报中披露中国市场的谋划数据，沃尔玛也未单独披露山姆会员店在中国的相关数据。

但对财报信息举行挖掘，我们基本能作出两点判断，起劲的一点是付费会员制模式正逐渐被中国消费者接受，但另一点是这一模式依然未能打开大事态。

起劲的一面体现在沃尔玛的财报数据中，沃尔玛本季度在中国市场的净销售额增进7.2%，但毛利率与营业用度率均有所下降。

在财报中，沃尔玛以为毛利率下降的缘故原由除了销售增进放缓，另有低利属性的山姆会员店市场份额增添；而营业用度率的下降则被单纯归因于山姆会员店的渗透率升高（其运营用度更低）。

可见，对沃尔玛而言，与它的传统大卖场相比，山姆会员店在中国市场的受众面正在显著拓宽，这也使得沃尔玛近期将拓展山姆会员店调整为其在中国的主要战略。

另一边，costco在中国也未停下扩张的脚步，在本季财报的电话集会中，其副总裁提到，现在中国有四家门店正在建设中，均会在未来两年内开放。

从近期解封的上海实况来看，消费者对两家会员制超市的热情依然十分高涨。

据领会，6月1日上海周全解封当日，青浦区的山姆超市大排长队到一公里外，店方为控制流量，划定入场者需凭付费购置的预约码进入超市。Costco的排场同样火爆，被网友挖苦为“解封日，一半人去上班，一半人去Costco”。

而之以是说付费会员制模式在中国依然难以打开事态，一方面是Costco和山姆在海内的整体开店数仍不高，另一方面则是会员留存仍有瓶颈。

在Costco的电话会中，当剖析师问道“已往Costco在中国的会员增进云云之快，那么在这几年中公司是否留住了这些客户”时，Costco的副总裁提到，中国市场的会员续订率低于全球其他市场。

他以为一部门缘故原由是会员基数自己较高，另外则是由于中国的门店数还太少、难以知足消费者的便利性需求，因此随着上海的新店开业，情形可能会有所改观。但真真相形是否会如他预期，还需要市场的验证。

总体来说，在美国显示优异的仓储式会员制超市进入中国后，正在从以往的“小打小闹”逐步向“常态式扩张”探索，但事实能否占领更广的市场仍是未知。

追随者们的“证真”与“证伪”

前有昔人，后有来者，Costco在中国从来不乏追随者。

在刚刚已往的两年里，麦德龙重拾会员制，盒马、永辉、fudi、华联、人人乐等本土新入局者陆续加入，它们对标Costco、学习Costco，动员“会员店”成为零售业的新一波热门。

为了更好地顺应海内消费习惯，本土零售商们对Costco和山姆的仓储会员店模式举行了各自的刷新。

盒马首创人侯毅在去年接受36氪-未来消费采访时便说道，“我们学习的是Costco的优点，而不是做得和Costco一模一样。”因此，差异于costco以西式冷盘为主，盒马偏重中式食物，且增设了货架前的服务员，从商品面及消费体验上都更贴近国人习惯。

永辉仓储店则直接摒弃了会员制的付费模式，产物上也并未与大卖场做出本质的差异化，甚至大包装的形式也被刷新成可拆解为单独的小包装后再购置。一位业内人士示意，“除了商品陈列上的“客栈感”，内在逻辑并无转变”。

说到底，与美国人人庭、大空间所带来的定期囤货消费习惯相比，本土零售商“大混战”的背后，是强烈的中国特色，无论是仓储会员店的降生逻辑照样整体的零售环境与消费习惯，都与美国截然差异。

大卖场最初在海内兴起时，其全品类、高SKU的商品面为国人带来了线人一新的感受，充实解决了人人的一站式购物需求，这种“赚商品差价”的平台生意模式被做得有声有色。

但随着电商袭击、物质走向极大厚实的时代，供需两头都有了更多选择，大卖场昂贵的进场费劝退商家、高度同质化的商品劝退消费者，其“厚实”的优势也随之逐步成为已往式。

随后，新零售看法的提出、新物种的崛起也在短短几年内，以“巨亏”的效果淡出零售舞台。

到现在，仓储式会员店成为新的“救命稻草”。

然而，“为取得进场消费资格而付费”的理念很难在中国消费者中取得普遍认同。

面临淘宝、京东、拼多多、生鲜电商、便利店等琳琅满目的购物渠道和快至半小时达的履约体验，事实有若干人愿意为一家超市的买单，照样买票入场？山姆用了二十年的时间回覆这个问题，才稍微获得了市场的一些回应。

而另外一个更焦点的问题是，门店中的产物对消费者而言是否有足够的说服力，，“会员是付费进来的，那你的商品一定要很棒很强，这不仅需要专业的买手，还要有规模支持下的价钱优势”。

因此，无论是对山姆和costco，照样对众多的本土玩家而言，在用户心智问题、中国家庭结构问题都与仓储式会员店并不那么适配的情形下，产物就必须与其他渠道形成显著差异，否则消费者又为何要买票入场？

正如沃尔玛中国区总裁的，“若是只是学了会员制的外壳，而没有真正效能的体现是没有意义的，一个及格的零售商需要想清晰的是，服务的是谁，知足哪些需求，准备用什么样的方式，来比别人更有资格知足这些需求”。

对于仓储式会员店模式而言，入局者要回覆消费者的问题是，“请给我一个pick你的理由”。